【新时代电新 开文明团队】亿纬锂能:动力电池板块高增长,电子烟业务保持高景气

（以下内容从新时代证券《【新时代电新 开文明团队】亿纬锂能:动力电池板块高增长,电子烟业务保持高景气》研报附件原文摘录）
　　【电新】 亿纬锂能：动力电池板块高增长，电子烟业务保持高景气 公告：公司2020H1收入增速+26%，归母净利润增速-27%。亿纬锂能公布2020年半年报：报告期内公司实现营业收入32亿元，同比+26%，实现归母净利润3.6亿元，同比-27%。毛利率28%，同比+2pct，归母净利率12%，同比-8pct。 点评：锂原平稳，消费稳增，动力高增，电子烟符合预期。上半年由于疫情原因，干扰了公司正常的业务节奏，但公司积极调整应对，仍取得了不错的业绩，预计下半年公司将恢复高速增长。 锂原电池：上半年锂原电池收入约6亿元，同比-1%。锂原电池是公司传统核心业务之一，智能表计、智能安防、共享经济等市场需求稳中有增，收入和毛利率与去年同期相比维持稳定。 消费锂电池：消费锂电池上半年收入约12亿元，同比+10%。公司小型软包、豆式电池、三元圆柱电池下游需求好，公司推出优质产品积极放量，预计未来随着下游销售边界的拓展，公司锂离子电池业绩将保持高速增长。 动力锂电池：动力锂电池上半年收入约13亿元，同比+63%。公司动力锂电池板块积极拓展下游客户，布局包括方形LFP、方形三元、软包三元在内的多种路线。截至目前，公司已与戴姆勒、现代起亚、小鹏等公司签订了相关供货合同，又收到华晨宝马供应商定点信，未来将继续拓展国内外优质客户。 电子烟：上半年电子烟贡献业绩约0.2亿元，去年同期约3.5亿。业绩贡献大幅下滑的原因是思摩尔港股上市非经扣除（包括可转换优先股/可转债、上市费用、股权激励费用等），因此反映在报表上下滑。从实际经营层面来看（加回非经），上半年思摩尔净利润13.1亿，同比+40%。 盈利预测及投资建议：基于电子烟板块超预期增长、动力锂电池业务顺利推进，以及锂原板块稳步增长及消费锂电池板块下半年存在潜在催化的可能，我们上修2021/2022年业绩预测，预计2020-2022年归母净利润分别为20、30、41亿元，按照最新收盘价对应PE分别为48、32、24倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示 锂原电池下游需求不及预期，消费电子行业需求不及预期，新能源汽车行业需求不及预期，储能需求不及预期，电子烟需求不及预期，公司管理经营风险。 《动力电池板块高增长，电子烟业务保持高景气》2020-08-25

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