【民生证券研究院】晨会纪要20210923

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210923》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、客户观点反馈 2、行业观点 【民生计算机】两大维度解析北交所带来的投资者机会 【民生机械】宁德扩产持续落地，锂电设备行业景气度持续 【民生电子】半导体周跟踪：芯片供应紧张仍在持续，相关部门继续加强协调力度 3、个股观点 【民生食饮】有友食品（603697）深度报告：泡椒凤爪龙头，产品渠道扩张推动规模持续扩张 4、近期研究活动安排 5、月度金股组合 客户观点反馈 目前部分蓝筹股经过之前的调整已经消化了高估值风险，估值已经处于相对低位，股市目前不存在系统性风险，需要进一步观察国外央行以及国内的货币政策的调控手段。市场的布局方向依然是高端制造以及科技板块。 行业观点 民生计算机 | 郭新宇 15201325857 两大维度解析北交所带来的投资者机会 北交所建设再迎催化，投资者门槛进一步放宽 9月17日北交所投资者适当性管理办法出台，门槛下降至50万元与两年交易经验。当前精选层在投资者规模、交易额与换手率等指标上与科创板有着数倍的差距，我们认为投资者门槛下降（原精选层需100万起）将进一步提升北交所流动性，券商与金融科技公司迎来重磅催化。 全面对标科创板：投资者数量、交易活跃度、IT系统建设如何预测？ 从投资者数量看，我们参照几个可比指标，包括上交所50万账户数量556万、精选层投资者数量175万、科创板开户数789万，考虑到20年以来市场活跃情况，预计北交所投资者规模将达到500-800万；从交易活跃度看，我们选取科创板100亿市值以下公司的交易指标做参考，当前精选层日均换手率、单公司日均交易额仍有4、7倍的提升空间；从IT系统建设的角度，参考科创板设立于创业板注册制改革，我们预计证券IT市场增量空间达到15.17亿元。 北交所带来哪些投资机会？金融科技与证券IT厂商迎来绝佳布局时机！ 从基本面看，北交所带来的市场交易额提升及活跃度增强将直接利好券商与金融科技企业的收入，而IT系统建设为证券IT公司带来确定性的市场空间增量；从估值看，考虑到近期市场极致的结构化风格，金融科技与证券IT公司遭受情绪上的错杀，核心公司同花顺、恒生电子的估值分位数已降至23%、1.3%，当前估值具备极高的性价比。 投资建议 北交所将为金融科技、证券IT厂商带来显著的利好，金融科技领域关注同花顺、东方财富；证券IT领域推荐恒生电子，建议关注金证股份。 风险提示 北交所建设进度不及预期；投资者开户数不及预期；证券IT系统建设不及预期 民生机械 | 关启亮 17825000620 宁德扩产持续落地，锂电设备行业景气度持续 锂电设备：宁德扩产持续落地，行业景气度持续。近日，宁德时代公布135亿元在宜春建设新型锂电池生产基地的规划，建设周期约30个月，占地面积约1300亩，今年全年预计新招标锂电池产能超过150GWH。包括宁德在内的下游主要电池厂商的高速扩产，驱动锂电设备行业的高景气度持续，由于锂电设备的非标属性，扩产仍相对受限，预计行业的产能缺口仍将持续，经过本轮行业的高景气周期，行业可以容纳更多的优质龙头企业。我们对行业的判断包括：1）本轮锂电设备行业的高增长持续性将在3-5年左右；2）经过本轮的行业的扩张周期之后，行业将有望容纳更多优质的龙头企业；3）行业放量之后，由于设备的非标属性，公司人员规模将显著扩大，管理效率也将成为行业的进入壁垒之一；4）中短期内，由于规模的扩大，对设备企业的供应商管理提出更高的要求，使得龙头企业在后续的扩产中游更强的优势；5）下游电池企业将迎来更快的发展，对应设备端的技术迭代也将加速，行业盈利能力有望逐步稳定。重点关注整线龙头先导智能，后段龙头杭可科技，以及同时拥有后段整线设备+储能业务的星云股份。 工业机器人：制造业升级叠加定制化需求提升共同驱动行业高增长，国产替代加速。据国家统计局数据，2021年1-8月国内工业机器人累计产量23.9万台，同比增长63.9%；8月单月工业机器人产量3.3万台，同比增长57.4%，已连续17个月保持正增长。从下游行业看，8月装备制造业增加值同比增长5.8%，两年平均增长8.3%，分别高于全部规上工业0.5和2.9个百分点；其中电子、金属制品、电气机械等行业同比分别增长13.3%、11.8%、10.3%，均保持两位数增长。此外，面对各行业智能化改造升级需求，机器人企业持续创新产品和解决方案，当前国内工业机器人已在47个行业大类、129个行业中广泛应用，包括航空、造船、汽车、发动机等多个高端制造行业。我们认为，2021年1-8月国内工业机器人累计增速保持高增长主要由于在国内制造业升级背景下，工业机器人下游高端制造领域需求保持高增长，显著优于行业平均增速，此外后疫情时代机器换人趋势显著增强，工业机器人行业景气度可持续性强。 从3-5年的长周期来看，国内工业机器人行业高增长逻辑包括：1）劳动成本上升叠加机器人工作高效率，机器人换人经济效益不断提升；2）定制化开发以及制造业升级背景下生产企业对智能化和自动化提升的需求不断增长；3）国内企业持续加大研发投入，并且通过外延并购提升技术和业务布局，有望向国内外市场空间广阔的高端和新型应用场景加速渗透；4）随着机器人行业规模明显改善，规模效应凸显，降本增效进一步提升机器人性价比；5）国产企业核心零部件自制率加速提升，正逐步形成自主可控的产业链生态。重点关注国内工业机器人龙头埃斯顿、拓斯达和埃夫特。 机床工具：纽威数控正式登陆科创板，高端机床国产化进程有望持续提速。9月17日，纽威数控在上交所科创板成功上市，公司深耕中高端数控机床研制，此次上市共募集资金5.72亿元，主要用于三期中高端数控机床产业化项目。纽威数控作为数控机床领域的重要力量，其成功上市既说明公司行业竞争力备受认可，也展现出国家一直以来强调的在关键领域持续突破，努力实现高端制造业转型升级的决心和政策导向，作为机床上市公司的新势力，纽威将与其他优质机床公司一起推动国产高端机床的研制，为高端机床国产化贡献多一份力量，在当前政策面支持力度持续加大背景下，高端机床国产化进程有望迎来持续提速。此外，21年1-7月，机床协会重点企业营收同比增长44.8%，1-7月规模以上企业金切机产量34.9万台，同比增长44.2%，行业各项指标均实现大幅增长，机床行业运行情况再次证实了我们此前观点，制造业景气度复苏背景下，下游产业升级叠加更新周期将至行业需求有望释放，而随着国有企业的陆续退出，国内机床市场以民营机床企业为主导，但行业集中度很低，根据我们测算，主要机床上市公司市占率CR5仅为9.37%，因此，我们认为，高端国产化加速叠加行业集中度提升背景下，民营机床企业成长空间广阔，多重竞争优势下，民营企业崛起已成定局，建议关注具备生产高端机床产品能力的民营机床企业海天精工、国盛智科、创世纪。 光伏设备：硅片分选机大额订单落地，再度验证光伏设备行业的高景气。9月14日，奥特维发布公告，公司于9月13日与弘元新材料（包头）签订《硅片分选机采购合同》，向其销售硅片分选机设备，其中，合同金额达8,478万元（含税），由于公司商品平均验收周期为6-9个月，受本合同具体交货批次及验收时间的影响，合同履行对2021年业绩影响存在不确定性，但预计将对公司2022年经营业绩产生积极的影响。奥特维本次收获的大额订单，再次印证硅片尺寸的扩大，将对光伏设备需求产生积极影响。随着大硅片渗透率的不断提升，原有的硅片设备，电池片设备以及组件设备亟需升级改造，相关的设备需求有望得以释放，重点推荐国内光伏设备龙头企业晶盛机电、迈为股份，捷佳伟创以及奥特维。 投资建议 锂电设备领域，重点关注整线龙头先导智能，后段龙头杭可科技，以及同时拥有后段整线设备+储能业务的星云股份；工业机器人领域，重点关注国内工业机器人龙头埃斯顿、拓斯达和埃夫特；机床工具领域，建议关注具备生产高端机床产品能力的民营机床企业海天精工、国盛智科、创世纪；光伏设备领域，重点推荐国内光伏设备龙头企业晶盛机电、迈为股份，捷佳伟创以及奥特维。 风险提示 设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。 民生电子 | 王 芳 18916064780 半导体周跟踪：芯片供应紧张仍在持续，相关部门继续加强协调力度 重点新闻 1）9月13日，工信部新闻发言人田玉龙在国新办发布会上表示，尽管现在得到了一定缓解，总的来看，芯片供应链紧张的问题还是要存在一段时间。下一步，将加强协调力度，加强供应链精准对接，使汽车芯片能够在供给能力上全面提升，使汽车行业平稳健康发展。 2）9月17日，英飞凌宣布其位于奥地利菲拉赫的 300 毫米（12英寸）薄晶圆功率半导体芯片工厂正式启动运营。据英飞凌预判，新工厂有望为英飞凌带来每年约 20亿欧元的销售额提升。在扩大产能的第一阶段，所产芯片将主要用于满足汽车行业、数据中心以及太阳能和风能等可再生能源发电领域的需求。 投资建议 持续推荐半导体行业具有大空间/高景气度板块领先企业： 1）设计：看好景气持续下价格持续上涨的弹性标的，建议关注韦尔股份、兆易创新、卓胜微、富满电子、中颖电子、恒玄科技、芯海科技、圣邦股份、思瑞浦、乐鑫科技、汇顶科技等； 2）功率：产能紧张&涨价持续，高景气趋势仍将持续。建议关注斯达半导、士兰微、中车时代电气、华润微、扬杰科技、新洁能、闻泰科技、捷捷微电等； 3）设备：景气持续下代工厂/封测厂扩产+国产替代下国内存储厂扩产，建议关注北方华创、芯源微、华峰测控、中微公司、芯碁微装等； 4）材料：建议关注雅克科技、安集科技、鼎龙股份、江丰电子、华特气体、金宏气体等； 5）代工：产能持续满载+国产替代，建议关注中芯国际、华虹半导体； 6）封测：产能持续满载，建议关注长电科技、通富微电、深科技、华天科技等。 风险提示 下游代工厂扩产进度可能不及预期、国内厂商先进技术发展可能不及预期、行业景气度持续不及预期。 个股观点 民生食饮 | 于杰 18611233880 有友食品（603697）深度报告：泡椒凤爪龙头，产品渠道扩张推动规模持续扩张 泡椒凤爪龙头，休闲卤制品行业市占率有望进一步提升 有友食品2020年收入/归母净利润分别10.93/2.26亿元，同比+8.40%/+26.12%，21H1收入/归母净利润分别6.04/1.30亿元，分别同比+10.89%/+0.33%，在上半年渠道变革背景下，收入保持较快增长，利润基本持平，已跑赢诸多同业企业。21H1泡椒凤爪实现收入4.87亿元，占比80%，其余产品合计占比20%，形成泡椒凤爪大单品+其他产品协同发展的产品模式。在2020年休闲卤制品1235亿元市场中，有友在泡卤凤爪这一细分领域独占鳌头，为市场唯一9亿规模以上品牌，与1-2亿规模二线品牌形成断层差距。受益于公司深厚的产品及渠道实力，品类及口味扩张带来的量增空间，有望推动公司市占率进一步提升。 泡椒凤爪大单品地位稳固，深耕西南拓展全国 21H1有友泡椒凤爪/猪皮晶/竹笋/豆干/花生/其他产品分别占比80.79%/8.20%/3.49%/ 1.95%/1.41%，形成泡椒凤爪大单品+竹笋/豆干/花生传统小单品+猪皮晶快速培育的产品模式。受中美贸易摩擦，有友在2019年停产停售卤香火鸡翅，同时将猪皮晶作为下一个大单品积极培育，泡椒凤爪也推出新口味，丰富核心产品矩阵。渠道方面，有友高度聚焦于经销渠道，经销持续贡献97%以上收入。截至6月末已拥有736家经销商团队，广泛布局于全国，但核心集中于西南及华东地区，两者占比62%，未来也将持续推进其他区域的布局。 口味推新市场拓展，叠加提价红利释放，短期增长逻辑充分 有友目前在泡卤凤爪领域已具备小龙头地位，在产品口味和全国化渠道方面已具备领先优势，目前扩展口味宽度，推新产品矩阵，加大空白市场覆盖力度。在提价红利逐步释放，叠加原材料价格高位回落，预计未来三年将持续实现较快增长。 投资建议 预计2021-2023年公司收入12.62/14.62/17.16亿元，同比+15.5%/+15.8%/+17.4%；实现归母净利润2.54/2.93/3.49亿元，同比+12.6%/+15.3%/+19.1%；摊薄后折合EPS分别为0.83/0.95/1.13元；对应PE分别为20X/18X/15X。我们看好公司在泡卤休闲零食领域已建立的充足品牌力，以及在产品拓展方面所带来的成长潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 新品推广不及预期，原材料价格波动风险，食品安全风险等。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 9 月配置策略精选 【民生研究】2021年9月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究 报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210923民生证券研究院晨会纪要》20210923

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