国君零售 | 复盘珍珠蓝宝石,看培育钻石发展三阶段

（以下内容从国泰君安《国君零售 | 复盘珍珠蓝宝石,看培育钻石发展三阶段》研报附件原文摘录）
　　珍珠/蓝宝石发展复盘：判断培育钻石未来发展呈现三阶段特征。①行业红利期：需求确定性提升，带动渗透率持续上行，看好具备产业先发布局优势、设备产能规模大，且技术研发具备向上突破实力的上游毛坯钻生产商；②精细化发展期：需求结构性分化，比拼研发及成本控制能力，看好具备核心技术研发壁垒、精细化管理及降本盈利能力的上游毛坯生产商及垂直延伸布局渠道品牌的公司；③品牌崛起红利期：产品结构多元且供货、价格稳定，设计营销能力强的品牌商加速崛起，看好上下游全产业链布局，设计营销能力强，消费者认可度高、复购强，且享有品牌溢价能力的培育钻石品牌商。受益：中兵红箭、黄河旋风、豫园股份，同时看好传统珠宝品牌商潜在布局的渠道优势，推荐潮宏基、周大生，受益周大福、周生生等。 培育钻石渗透率5年提升至15%，撬动逾800亿增量市场需求。目前培育钻石渗透率为6.09%，对标实验室培育蓝宝石市场渗透提升曲线，我们预计培育钻石渗透率将在2025年达到15%，对应每年提升1.8%。根据测算，我们预计2021-2025年全球毛坯培育钻石产量分别达1,026/1,336/1,623/1,925/2,226万克拉，对应全球培育钻石饰品市场规模分别为570/742/902/1,069/1,237亿元，对应2021-2025年复合增速达21.37%，行业享有是渗透快速提升的成长期红利。 三大驱动支撑成长红利，产品结构关注三大变化。①国内外渠道及品牌商积极布局，海外试水需求率先逐步验证；②技术迭代带来品质及产能提升，培育钻石性价比凸显，创造钻石饰品新需求；③尺寸、颜色等可控性强，更易满足个性化需求兼具备环保。目前行业仍处于成长初期，三大驱动有望加速释放成长红利。具体产品结构上，我们预计未来将呈现“大克拉化”、“彩钻/异形钻多品类”及“产品价格梯级分布化”的三大趋势。 产业链关注“微笑曲线”两端，上游看研发降本，下游看渠道品牌力。①上游：产能集中供不应求，HPHT与CVD各占半壁江山，其中HPHT中国绝对领先占全球90%产能，CVD海外主导国内厂商加速追赶；②中游：切磨加工属劳动密集型产业，印度占据95%市场份额；③下游：国内外渠道终端先后试水，天然钻石矿石开采商、传统钻石珠宝商及培育钻石基因的全新品牌积极布局，运营策略各有不同。关注产业链环节的核心竞争要素，上游看研发降本，下游看渠道及品牌力。 风险提示：产能扩张及下游需求不及预期；行业竞争加剧的风险等。 >>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。 小程序， 国泰君安道合 ， 交易担保 ， 复盘珍珠蓝宝石，看培育钻石发展三阶段 Mini Program 报告名称：《复盘珍珠蓝宝石，看培育钻石发展三阶段》 发布时间：2021年9月17日 发布机构：国泰君安证券研究所 报告分析师： 刘越男 证书编号S0880516030003 邬华宇 证书编号S0880518100005 苏 颖 证书编号S0880121050077 更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 备注 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国君证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照以下联系方式与我们联系。 国泰君安证券销售交易部： 华北地区：莫言钧 010-83939863 华东地区：潘一楠 021-38676548 华南地区：刘令仪 0755-23976062 法律声明 本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。 其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

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