【家居文娱月报】8月家居景气回落、文具改善,线上集中度提升

（以下内容从招商证券《【家居文娱月报】8月家居景气回落、文具改善,线上集中度提升》研报附件原文摘录）
　　家居文娱月报（21年9月） 家居文娱月报以实时跟踪行业和重点公司最新动态，线下&线上月度销售数据为重点，及时传达行业投资观点。 地产：8月竣工稳增延续，住宅销售持续回落。住宅竣工面积8月单月同比+29.6%，增速环比7月基本稳定，较2019年8月增长23.1%。；住宅销售面积8月单月同比下降17.6%，增速环比7月回落8.2pct，较2019年8月下降5.5%。30大中城市商品房成交套数8月单月同比-20.54%。 家居：线下销售增速放缓，线上增速环比回升、床垫向头部集中。①8月限额以上企业家具类零售额同比+6.7%，较7月增速放缓4.3pct；建材家居卖场销售额8月单月同比+28.3%，较7月增速放缓12.5pct，但较19年8月仍维持19.6%的稳健增长水平。②淘系平台来看，床垫8月线上销售额同增+6%，增速环比7月回升17pct，沙发8月线上销售同比+212%。其中，沙发8月线上芝华仕、顾家家居、林氏木业分别同增28%、52%、6%，芝华仕、顾家家居、林氏木业市占率分别为1%、1%、2%（7月为3%、1%、5%）。床垫8月线上喜临门、慕思分别同增90%、57%，喜临门、慕思、梦合、蓝盒子市占率分别为11%、8%、5%、5%（7月为11%、6%、6%、3%）。 文娱用品：8月景气小幅回暖，线上集中度提升。①文娱用品8月社会零售额整体保持稳定增长态势，增速环比均有提升，体育文娱8月单月同比+22.7%，金银珠宝类8月单月同比+7.4%，文化办公用品类8月单月同比+20.4%。②文具行业淘系平台8月销售额同比-17%，降幅环比收窄3.4pct。其中，得力8月销售额同比-8%，晨光8月销售额同比-13%，得力、晨光8月市占率分别为11%、7%（7月分别为8%、5%）。 投资建议：1）下半年以来随着地产和家居行业景气波动，家居企业股价普遍回调，我们认为短期调整不改优质企业长期成长逻辑。定制龙头深化渠道变革提升市场份额，软体龙头抢占发展窗口期加速行业整合，家居公司持续推荐欧派家居、志邦家居、敏华控股、顾家家居。2）持续看好受益于需求稳定增长、行业集中度提升的文具珠宝龙头，推荐晨光文具、周大生。 风险提示：原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期。 一、本月走势回顾 板块走势：8月16日至9月15日，沪深300指数下跌1.5%，轻工制造指数上涨1.9%。分板块来看，家具子板块上涨1.5%，优于市场整体表现；文娱用品子板块下跌8.4%，跑输市场和轻工行业整体表现。 个股方面：1）家具板块：8月16日至9月15日，家具板块重点公司股价均有所回落，其中跌幅较少的公司为喜临门、欧派家居、曲美家居，分别下跌2.2%、6.2%、6.5%，跌幅较大的公司为尚品宅配、梦百合、索菲亚，分别下跌30.1%、16.6%、12.2%。2）文娱用品板块：8月16日至9月15日，文娱用品板块重点公司表现分化，其中，周大生上涨2.6%，晨光文具下跌16.7%。 二、家居：8月整体景气回落，线上环比改善 8月地产竣工向好、销售持续回落。住宅竣工面积8月单月同比+29.6%，增速环比7月基本稳定，较2019年8月增长23.1%。；住宅销售面积8月单月同比下降17.6%，增速环比7月回落8.2pct，较2019年8月下降5.5%。家具行业销售增速环比放缓，8月限额以上企业家具类零售额同比+6.7%，较7月增速放缓4.3pct；建材家居卖场销售额8月单月同比+28.3%，较7月增速放缓12.5pct，但较2019年8月仍维持19.6%的稳健增长水平。 淘系平台软体家具受8月大促带动，线上销售增速环比改善。沙发行业2021年8月销售额实现高增长，同比大增212%。床垫行业8月销售额提升，2021年8月同比增速为6%，增速环比7月回升17pct，市场份额进一步向头部集中。 2.1 行业数据：竣工向好地产销售放缓 房屋竣工增长延续，住宅销售面积增速持续回落。地产方面，全年交付竣工持续兑现，住宅竣工面积8月单月同比+29.6%，增速环比7月基本稳定，较2019年8月增长23.1%。住宅销售面积方面，受中西部及东北地区市场表现相对乏力的影响，全国住宅销售面积增速下滑，8月单月同比下降17.6%，增速环比7月回落8.2pct，较2019年8月下降5.5%。 30个大中城市商品房成交表现均欠佳。从整体来看，30大中城市商品房成交套数8月单月同比-20.54%。分城市来看，8月商品房成交套数均呈现下滑趋势：一线城市成交套数8月单月同比-1.90%，增速环比7月回落8.4pct；二线城市成交套数8月单月同比-16.33%，增速环比7月回落8.4pct；三线城市成交套数8月单月同比-37.33%，增速环比7月回落9.4pct。 8月家具零售额增速环比回落。从规模以上社会零售总额销售情况来看，家具行业销售增速环比放缓，8月限额以上企业家具类零售额同比+6.7%，较7月增速放缓4.3pct；建材家居卖场销售额8月单月同比+28.3%，较7月增速放缓12.5pct，但较2019年8月仍维持19.6%的稳健增长水平。 2.2 淘数据：线上增速回升、床垫&橱柜向头部集中 电商渠道持续发力，8月家具线上增速整体回升。从淘系平台表现来看，在住宅家具主要子行业中，床垫行业8月销售额提升，2021年8月同比增速为6%，增速环比7月回升17pct。沙发行业2021年8月销售额实现高增长，同比大增212%。门行业、整体橱柜行业8月淘系平台销售额增速有所回升，同比增速分别为2%、6%，增速环比7月分别提升11pct、44pct。 具体分品牌来看： 沙发行业主要品牌8月线上销售均有所增长，8月CR3（帝乐曼、say、卧派）为32%，CR10为40%。其中顾家家居受816大促带动，8月淘系平台销售额同比大增52%；芝华仕、林氏木业8月销售额同比增速分别为28%、6%。市场份额来看，芝华仕、顾家家居、林氏木业8月淘系平台市占率分别为1%、1%、2%，7月分别为3%、1%、5%。 床垫行业主要品牌8月线上销售表现靓丽，市场份额进一步向头部集中。从主要品牌淘系平台销售额来看，喜临门、慕思8月线上销售额均实现高增长，8月销售额同比增速分别为90%、57%，雅兰床垫8月线上销售额同比下降11.2%。市场份额方面，8月CR3（喜临门、梦百合、慕思）为25%，较7月CR3为23%；8月喜临门、慕思、梦百合、蓝盒子市占率分别为11%、8%、5%、5%，7月分别为11%、6%、6%、3%。 门行业中，tata木门龙头地位明显，8月市场份额高达42%。Tata木门21年8月销售额回升，21年8月销售额同比增速分别为41%，其龙头地位仍稳固，8月市场份额高达42%。欧派、索菲亚木门销售额与20年8月相比有明显提升，21年8月销售额同比增速分别为17%、101%，欧派、索菲亚21年8月的市占率分别为4%、4%。 整体橱柜线上市场份额仍相对集中，CR3（欧派、金牌、志邦）48%，7月CR3为38%。欧派、金牌厨柜8月在淘系平台持续占据较高市场份额，21年8月市占率分别为22%、15%，销售额同比增速分别为66%、68%。志邦、司米、皮阿诺销售额明显提升，21年8月销售额同比增速分别为145%、131%、37%，志邦、司米、皮阿诺21年8月市占率分别为10%、5%、1%。 地板行业仍较为分散，8月CR3（天格、琼华、保临）为9%，与7月CR3持平。其中，主要品牌大自然、圣象销售额保持增速，21年8月同比增速分别为31%、27%；琼华销售额出现下滑，21年8月销售额同比增速为-56%。琼华、圣象、大自然各品牌21年8月的市占率分别为3%、2%、3%。 三、文娱用品：8月景气小幅回升 文娱用品8月社会零售额整体保持稳定增长态势。体育文娱8月单月同比+22.7%，金银珠宝类8月单月同比+7.4%，文化办公用品类8月单月同比+20.4%。文具行业淘系平台8月销售额同比下降17%，降幅环比收窄3.4pct，CR2（得力、晨光）为18%，7月CR2为13%。 3.1 行业数据：零售额持续稳定增长 体育文娱用品8月零售额同比+22.7%，增速环比7月提升2pct；金银珠宝类8月零售额同比+7.4%，增速环比7月回落7pct；文化办公用品类增速提升，8月零售额同比+20.4%，增速环比7月提升5.6pct；玩具出口额持续增长，7月玩具类出口金额单月同比+22.27%，1-7月累计同比+68.81%，1-7月较2019年累计同比+57.14%。 瑞士钟表出口到中国增速环比持续回落。7月，瑞士钟表出口到中国金额为26,630万瑞士法郎，受去年疫情低基数以及境外高端消费回流影响，单月同比+10.04%，1-7月累计同比+70.97%，1-7月较2019年累计同比+63.97%。 3.2 淘数据：文具线上销售降幅收窄、CR2提升 文具行业淘系平台8月销售额同比下降17%，降幅环比收窄3.4pct，CR2（得力、晨光）为18%。从淘系平台表现来看，受暑期因素和去年高基数的影响，文具行业21年8月销售额有所下跌，同比增速为-17%。从主要品牌看，销售额同样下滑明显，得力21年8月销售额同比下降8%、降幅环比收窄8pct，晨光21年8月销售额同比下降13%、降幅环比收窄14pct，得力、晨光2021年8月的市占率分别为11%、7%，7月分别为8%、5%。 四、本月重要资讯 4.1 行业新闻 尚品宅配引入京东战投 实现优势互补：尚品宅配副总经理、董秘何裕炳接受中国证券报记者专访时表示，秉持解决行业痛点、为用户提供更好的体验，两家公司的合作水到渠成。双方将在引流、供应链、金融等领域开展合作，从终端消费者的角度建立新的家居家装商业模式，力争打造中国版“家得宝”。（来源：wind、中证网，2021.08.24，http://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202108/t20210825_6197346.html） 居然之家数字化升级：市场空间提升，估值逻辑重塑：居然之家的数字化转型，并不局限在销售环节，更重要的是全链路环节的数字化。公司通过卖场数字化改造，对销售系统、订单系统及收银系统等环节进行数字化赋能，不仅优化了内部效率，而且实现了提质增效。居然之家也持续将自身的数字化能力向外开放，要做家居行业数字化时代的产业互联网平台，在家居零售、家装服务、家装后服务三个方面，全面赋能家居产业的数字化转型。（来源：wind、飞象网，2021.08.26，http://www.investorscn.com/2021/08/26/96841/l） 安宏资本出售爱梦集团控股权，高瓴投资接盘：8月25日，安宏资本微信公众号发布消息称，其已将爱梦集团的控股权出售给高瓴投资，目前交易的财务条款并未披露。爱梦集团在中国经营舒达和金可儿两大全球品牌。（来源：wind、贝壳财经，2021.08.25，http://bkeconomy.bjnews.com.cn/detail-163030177414692.html） 宜家贸易被罚超47万元：天眼查显示，因“使用不当，容易造成产品本身损坏或者可能危及人身、财产安全的产品无警示标志或者中文警示说明”，宜家贸易（中国）有限公司被没收违法所得30.659324万元，罚款47.679516万元，处罚单位为上海市浦东新区市场监督管理局。8月30日，宜家相关工作人员在接受新京报记者采访时表示，“目前宜家瑞典仍在积极了解相关情况，暂不方便对外回复。”（来源：wind、贝壳财经。2021.09.06，http://bkeconomy.bjnews.com.cn/detail-163090222814906.html） 中国霸州（家具）知识产权快速维权中心成立：河北省霸州市是我国家具制造产业的聚集区之一，现有家具企业2000余家，年销售额190亿元以上，产值占全国同类产品总产值的65%，全行业从业人员近4万人，每年申报家具外观设计专利600件以上。霸州快速维权中心建成后，将面向霸州市家具产业提供专利快速授权、确权、维权通道，将家具外观设计专利授权周期从6个月缩短到10天，大幅提高工作效率。（来源：wind、中国经济网。2021.08.31，http://www.ce.cn/cysc/zljd/zlwlx/gd/202108/31/t20210831_36865136.shtml） 9家木业家具企业上半年净利增速超一倍：今年上半年，木业家具企业整体呈现向上趋势，业内企业竞争依然激烈，业绩排名出现较大变化。新京报记者近日盘点18家木业家具企业2021年半年度报告显示，顾家家居营收80.16亿元位居首位，亚振家居营收1.28亿元成为垫底企业。增速超过100%的企业有9家，其中平潭发展、德尔未来和兔宝宝净利润增速超过500%。在整体业绩向上的情况下，亚振家居亏损0.18亿元，成为唯一一家亏损企业。此外，浙江永强、中源家居、爱丽家居净利润负增长。而今年上半年宜华生活被终止上市。（来源：贝壳财经，2021.09.13，http://bkeconomy.bjnews.com.cn/detail-163150819614512.html） 三问家居IPO过会，拟募集资金约5.34亿元：9月10日，新京报记者从深圳证券交易所获悉，三问家居股份有限公司（首发）通过创业板上市委员会会议审议。新京报记者了解到，三问家居拟募集资金约5.34亿元，主要用于4个项目，分别是年产522万条靠垫、459万条毯子、100万条毛衫及配饰建设项目；数字化设计展示中心建设项目；数字化管理平台建设项目；补充流动资金。（来源：wind、贝壳财经。2021.09.10，http://bkeconomy.bjnews.com.cn/detail-163150819614512.html） 4.2 公司公告 金牌橱柜 公司发布中报，实现营收13.27亿元，同比增长60.12%；归母净利0.87亿元，同比增加41.15%。公司发布半年度募集资金存放与使用情况的专项报告，截至2021年06月30日止，公司公开发行可转换公司债券累计使用募集资金3.4亿元，募集资金余额为5,210.46万元。为拓展澳洲市场，公司拟为全资子公司澳洲金牌公司向金融机构申请不超过500万澳元的综合授信提供担保。 皮阿诺 公司发布中报，实现营收8.44亿元，同比增长64.29%；归母净利0.98亿元，同比增加96.13%。公司发布半年度募集资金存放与使用情况的专项报告，截至2021年06月30日止，公司首次公开发行股票募集资金项目累计投入3.6亿元，募集资金账户余额为32.6万元。公司对2018年股票期权激励计划69名激励对象第二个行权期已到期未行权股票期权及第三个行权期未达到行权条件股票期权合计115.71万份予以注销。公司受让河南恒大家居产业园有限公司持有的公司控股子公司河南恒大皮阿诺家居有限责任公司40%股权，受让价格为人民币7,920.00万元。 晨鸣纸业 公司发布中报，实现营收171.73亿元，同比增长26.27%；归母净利20.21亿元，同比增加291.44%。公司发布对外担保情况的公告，截至2021年6月30日，公司对外提供担保余额为105.78亿元，占归属于母公司股东权益的45.41%。 志邦家居 公司控股股东的一致行动人减持计划提前实施完毕，上海晟志企业管理咨询有限公司合计以集中竞价方式减持公司股份2,251,200股，占公司总股本的1.01%；安徽共邦投资有限公司合计以集中竞价方式减持公司股份3,097,754股，占公司总股本的0.99%。 山鹰国际 公司发布中报，2021年上半年实现营收151.99亿元，同比增长54.68%，归母净利10.04亿元，同比增加100.40%。公司发布半年度募集资金存放与使用情况的专项报告，截至2021年06月30日止，公司累计使用募集资金18.4亿元，募集资金专户余额合计为617.94万元。 好莱客 公司发布中报，上实现营收15.24亿元，同比增长105.79%，归母净利1.38亿元，同比增长80.06%，扣非净利1.30亿元，同比增长131.76%。公司使用最高额度不超过1亿元的暂时闲置募集资金进行现金管理，购买安全性高、流动性好的保本型产品。公司分别认购10,000、5,000、5,000、5,000、6,000、3,000万元保本浮动收益型理财产品中国工商银行挂钩汇率区间累计型法人人民币结构性存款产品-专户型2021年第249期E款、交通银行蕴通财富定期型结构性存款93天、交通银行蕴通财富定期型结构性存款93天、共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款05814期、利多多公司稳利21JG6321期人民币对公结构性存款、共赢智信汇率挂钩人民币结构性存款05814期，预期年化收益1.30% - 3.40%、1.65% - 3.15%、1.85% - 3.05%、1.48% - 3.55%、1.40% - 3.45%、1.48% - 3.55%。 飞亚达 公司对2018年A股限制性股票激励计划不符合激励条件的对象合计持有的、已获授但尚未解除限售的A股限制性股票212,051股限制性股票进行回购注销。回购后公司总股本由426,263,066股减少至426,051,015股。 劲嘉股份 公司控股股东劲嘉创投解除18,000,000股质押，占其所持股份比例3.89%，并将13,000,000股质押，占其所持股份比例的2.81%。公司及控股子公司使用自有闲置资金开展委托理财，总额度不超过人民币8亿元，资金自股东大会审议通过之日起13个月内进行滚动使用。主要用于委托商业银行、信托公司、证券公司等金融机构进行短期低风险投资理财产品。公司制定了2021年限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票数量3,000万股，占公司股本总额的2.05%，首次授予价格为5.37元/股；限售期为自限制性股票授予登记完成之日起12个月、24个月、36个月。 五、投资建议 1）下半年以来随着地产和家居行业景气波动，家居企业股价普遍回调，我们认为短期调整不改优质企业长期成长逻辑。定制龙头深化渠道变革提升市场份额，软体龙头抢占发展窗口期加速行业整合，家居公司持续推荐欧派家居、志邦家居、敏华控股、顾家家居。2）持续看好受益于需求稳定增长、行业集中度提升的文具珠宝龙头，推荐晨光文具、周大生。 六、风险因素 我们认为风险因素主要在于原材料价格大幅波动、国内消费需求不及预期2个方面。 原材料价格大幅波动风险：今年以来受海内外需求快速复苏，同时疫情影响海外供应链，带动大宗原材料价格涨幅较大，对下游企业盈利产生一定压制。近期原材料价格虽然涨势趋缓，但如果未来由于供需格局变化带动大宗商品价格再次走高，将对相关轻工企业盈利带来持续负面影响。 国内消费需求不及预期：2020年初突如其来新冠肺炎疫情，使去年国内经济大幅放缓，大量行业企业经营停摆。虽然国内疫情已得到有效控制，但国内仍有部分省市出现新增疫情，且疫情后居民消费能力普遍有所下降。如果国内消费持续疲软，或将对轻工行业相关企业的需求再次带来重大冲击。 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

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