【光大固收】8月经济数据继续回落,财政支出开始提速——利率债周报20210920
(以下内容从光大证券《【光大固收】8月经济数据继续回落,财政支出开始提速——利率债周报20210920》研报附件原文摘录)
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:8月经济数据继续回落,财政支出开始提速——利率债周报20210920 报告发布日期:2021年9月20日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 美国众议院民主党人公布一揽子加税方案,将把企业最高税率从21%上调到26.5%,低于拜登原本寻求的28%。美国财长耶伦发表评论文章,敦促国会提高债务上限。 ◆重要数据 本周央行公开市场有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期,共进行了1400亿元7天期、1000亿元14天期逆回购操作,并投放了6000亿元1年期MLF,本周累计净投放资金1900亿元。下周公开市场将有1400亿元逆回购到期,700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为2100亿元。本周商业银行共发行同业存单3336.6亿元,发行量较上周有所减少。同业存单发行利率方面,本周国股行普遍上升,中小行涨跌不一。资金面方面,银行间回购加权利率持续上升,资金面偏紧态势延续。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.97万亿元,日均量较上周明显下降。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期,共进行了1400亿元7天期、1000亿元14天期逆回购操作,并投放了6000亿元1年期MLF,本周累计净投放资金1900亿元。下周公开市场将有1400亿元逆回购到期,700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为2100亿元。本周商业银行共发行同业存单3336.6亿元,发行量较上周有所减少。同业存单发行利率方面,本周国股行普遍上升,中小行涨跌不一。资金面方面,银行间回购加权利率持续上升,资金面偏紧态势延续。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.97万亿元,日均量较上周明显下降。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债114只,实际发行总额5149.9亿元(较上周增加867.09亿元),到期658.8亿元,净融资4491.1亿元(较上周增加3036.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1342.3、2163.1和985.7亿元,政府债券供给持续增加。后续一级市场等待发行利率债100只,计划发行金额3587.4亿元,供给继续加快。二级市场方面,本周资金面仍然较紧,国债期货全线收跌,10Y品种下跌较多;各品种国债现券窄幅波动,收益率涨跌不一。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1)美国众议院民主党人公布一揽子加税方案,将把企业最高税率从21%上调到26.5%,低于拜登原本寻求的28%;资本利得最高税率将从20%提高到25%,而不是拜登提出的39.6%。上述方案预计将筹集逾2万亿美元资金。 2)美国财长耶伦发表评论文章,敦促国会提高债务上限。文章认为,自1960年以来,国会已提高或暂停债务上限约80次,现在国会必须再次这么做,否则在10月的某个时候,财政部的现金余额将下降到不充足的水平,联邦政府将无法支付账单,而支付政府的账单不应是有争议的问题,延迟(支付)或违约都是不能容忍的。 重要数据 1)美国劳工部公布数据,美国8月未季调CPI同比上升5.3%,前值为5.4%;8月季调后CPI环比上升0.3%,为七个月来最小涨幅,前值为0.5%;8月核心CPI环比上升0.1%,创今年2月以来新低。 2)中国8月份经济数据发布,主要宏观指标同比增速继续回落。其中,8月份社会消费品零售总额增长2.5%,环比回落6个百分点;规模以上工业增加值增长5.3%,前值增6.4%;1-8月固定资产投资增长8.9%,前值增10.3%,其中房地产开发投资增长10.9%,前值增12.7%。 3)财政支出提速。财政部公布,1-8月累计,全国一般公共预算收入150088亿元,同比增长18.4%;全国一般公共预算支出155371亿元,同比增长3.6%。8月全国一般公共预算收入为1.24万亿,当月同比增速达到了2.7%;一般公共预算支出1.73万亿元(比7月多支1200亿),当月同比6.2%,8月财政支出已经开始提速。 4)欧元区8月CPI终值同比升3%,初值升3%;环比升0.4%,初值升0.4%。欧元区8月核心CPI终值同比升1.6%,初值升1.6%;环比升0.2%,初值降0.3%。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(9月13日至9月19日)央行公开市场有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期,共进行了1400亿元7天期、1000亿元14天期逆回购操作,并投放了6000亿元1年期MLF,本周累计净投放资金1900亿元。下周(9月20日至9月26日)公开市场将有1400亿元逆回购到期,700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为2100亿元。 本周商业银行共发行同业存单3336.6亿元,发行量较上周有所减少。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行213.3亿、1144.5亿、1141.2亿、149.2亿和688.4亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行284.6亿、632.8亿和2419.2亿元。净融资方面,本周同业存单到期2536.7亿元,净融资799.9亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期110.8亿、610.0亿和1815.9亿元,净融资分别为173.8亿、22.8亿和603.3亿元。 同业存单发行利率方面,本周国股行普遍上升,中小行涨跌不一。国股行1M、3M、6M、1Y加权发行利率分别为2.35%、2.35%、2.62%、2.69%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.47%、2.49%和2.72%、2.96%、2.97%。 资金面方面,银行间回购加权利率持续上升,资金面偏紧态势延续。截至9月18日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.10%、2.25%、2.37%和2.62%,较上周收盘分别变动0.13bp、7.21bp、14.84bp和19.63bp。 回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.97万亿元,日均量较上周明显下降(上周为4.46万亿元),其中隔夜为3.18万亿元(上周为3.96万亿元),7天为0.63万亿元(上周为0.47万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化867.09、3036.6亿元,政府债券供给持续增加;后续等待发行100只,供给继续加快 本周一级市场共发行利率债114只,实际发行总额5149.9亿元(较上周增加867.09亿元),其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为1492.8亿元、2581.4亿元和1075.7亿元。本周利率债到期658.8亿元,净融资4491.1亿元(较上周增加3036.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1342.3、2163.1和985.7亿元(与上周相比分别变动0.2、1907.3、1129.1亿元),政府债券供给持续增加。后续一级市场等待发行利率债100只,计划发行金额3587.4亿元,供给将继续加快。 2、二级市场:本周资金面仍然较紧,国债期货全线收跌,10Y品种下跌较多;各品种国债现券窄幅波动,收益率涨跌不一 本周国债期货价格全部收跌,2Y、5Y、10Y国债期货分别下降0.03%、0.09%和0.20%。截至9月18日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较9月10日收盘变动2.46bp、1.29bp、1.67bp、0.61bp、-0.31bp、0.57bp、-0.25bp至2.39%、2.58%、2.72%、2.87%、3.28%、3.42%、3.55%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题:8月经济数据继续回落,财政支出开始提速——利率债周报20210920 报告发布日期:2021年9月20日 分析师:张 旭 执业证书编号:S0930516010001 分析师:李枢川 执业证书编号:S0930521040004 摘要 ◆重要事项 美国众议院民主党人公布一揽子加税方案,将把企业最高税率从21%上调到26.5%,低于拜登原本寻求的28%。美国财长耶伦发表评论文章,敦促国会提高债务上限。 ◆重要数据 本周央行公开市场有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期,共进行了1400亿元7天期、1000亿元14天期逆回购操作,并投放了6000亿元1年期MLF,本周累计净投放资金1900亿元。下周公开市场将有1400亿元逆回购到期,700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为2100亿元。本周商业银行共发行同业存单3336.6亿元,发行量较上周有所减少。同业存单发行利率方面,本周国股行普遍上升,中小行涨跌不一。资金面方面,银行间回购加权利率持续上升,资金面偏紧态势延续。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.97万亿元,日均量较上周明显下降。 ◆公开市场操作与货币市场 本周央行公开市场有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期,共进行了1400亿元7天期、1000亿元14天期逆回购操作,并投放了6000亿元1年期MLF,本周累计净投放资金1900亿元。下周公开市场将有1400亿元逆回购到期,700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为2100亿元。本周商业银行共发行同业存单3336.6亿元,发行量较上周有所减少。同业存单发行利率方面,本周国股行普遍上升,中小行涨跌不一。资金面方面,银行间回购加权利率持续上升,资金面偏紧态势延续。回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.97万亿元,日均量较上周明显下降。 ◆债市运行 本周一级市场共发行利率债114只,实际发行总额5149.9亿元(较上周增加867.09亿元),到期658.8亿元,净融资4491.1亿元(较上周增加3036.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1342.3、2163.1和985.7亿元,政府债券供给持续增加。后续一级市场等待发行利率债100只,计划发行金额3587.4亿元,供给继续加快。二级市场方面,本周资金面仍然较紧,国债期货全线收跌,10Y品种下跌较多;各品种国债现券窄幅波动,收益率涨跌不一。 ◆风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 重要事项 1)美国众议院民主党人公布一揽子加税方案,将把企业最高税率从21%上调到26.5%,低于拜登原本寻求的28%;资本利得最高税率将从20%提高到25%,而不是拜登提出的39.6%。上述方案预计将筹集逾2万亿美元资金。 2)美国财长耶伦发表评论文章,敦促国会提高债务上限。文章认为,自1960年以来,国会已提高或暂停债务上限约80次,现在国会必须再次这么做,否则在10月的某个时候,财政部的现金余额将下降到不充足的水平,联邦政府将无法支付账单,而支付政府的账单不应是有争议的问题,延迟(支付)或违约都是不能容忍的。 重要数据 1)美国劳工部公布数据,美国8月未季调CPI同比上升5.3%,前值为5.4%;8月季调后CPI环比上升0.3%,为七个月来最小涨幅,前值为0.5%;8月核心CPI环比上升0.1%,创今年2月以来新低。 2)中国8月份经济数据发布,主要宏观指标同比增速继续回落。其中,8月份社会消费品零售总额增长2.5%,环比回落6个百分点;规模以上工业增加值增长5.3%,前值增6.4%;1-8月固定资产投资增长8.9%,前值增10.3%,其中房地产开发投资增长10.9%,前值增12.7%。 3)财政支出提速。财政部公布,1-8月累计,全国一般公共预算收入150088亿元,同比增长18.4%;全国一般公共预算支出155371亿元,同比增长3.6%。8月全国一般公共预算收入为1.24万亿,当月同比增速达到了2.7%;一般公共预算支出1.73万亿元(比7月多支1200亿),当月同比6.2%,8月财政支出已经开始提速。 4)欧元区8月CPI终值同比升3%,初值升3%;环比升0.4%,初值升0.4%。欧元区8月核心CPI终值同比升1.6%,初值升1.6%;环比升0.2%,初值降0.3%。 高频跟踪 公开市场操作与货币市场 本周(9月13日至9月19日)央行公开市场有500亿元逆回购和6000亿元MLF到期,共进行了1400亿元7天期、1000亿元14天期逆回购操作,并投放了6000亿元1年期MLF,本周累计净投放资金1900亿元。下周(9月20日至9月26日)公开市场将有1400亿元逆回购到期,700亿元国库现金定存到期,到期资金合计为2100亿元。 本周商业银行共发行同业存单3336.6亿元,发行量较上周有所减少。从期限来看,1M、3M、6M、9M、1Y品种分别发行213.3亿、1144.5亿、1141.2亿、149.2亿和688.4亿元。从发行主体来看,国有银行、股份制银行、中小银行分别发行284.6亿、632.8亿和2419.2亿元。净融资方面,本周同业存单到期2536.7亿元,净融资799.9亿元;其中国有银行、股份制银行、中小银行分别到期110.8亿、610.0亿和1815.9亿元,净融资分别为173.8亿、22.8亿和603.3亿元。 同业存单发行利率方面,本周国股行普遍上升,中小行涨跌不一。国股行1M、3M、6M、1Y加权发行利率分别为2.35%、2.35%、2.62%、2.69%;中小行1M、3M、6M、9M、1Y加权发行利率分别为2.47%、2.49%和2.72%、2.96%、2.97%。 资金面方面,银行间回购加权利率持续上升,资金面偏紧态势延续。截至9月18日收盘,DR001、DR007、DR014、DR1M分别为2.10%、2.25%、2.37%和2.62%,较上周收盘分别变动0.13bp、7.21bp、14.84bp和19.63bp。 回购交易方面,本周银行间质押式回购日均量为3.97万亿元,日均量较上周明显下降(上周为4.46万亿元),其中隔夜为3.18万亿元(上周为3.96万亿元),7天为0.63万亿元(上周为0.47万亿元)。 债市运行 1、一级市场:本周总发行量和净融资额分别比上周变化867.09、3036.6亿元,政府债券供给持续增加;后续等待发行100只,供给继续加快 本周一级市场共发行利率债114只,实际发行总额5149.9亿元(较上周增加867.09亿元),其中国债、地方政府债、政金债发行额分别为1492.8亿元、2581.4亿元和1075.7亿元。本周利率债到期658.8亿元,净融资4491.1亿元(较上周增加3036.6亿元),其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为1342.3、2163.1和985.7亿元(与上周相比分别变动0.2、1907.3、1129.1亿元),政府债券供给持续增加。后续一级市场等待发行利率债100只,计划发行金额3587.4亿元,供给将继续加快。 2、二级市场:本周资金面仍然较紧,国债期货全线收跌,10Y品种下跌较多;各品种国债现券窄幅波动,收益率涨跌不一 本周国债期货价格全部收跌,2Y、5Y、10Y国债期货分别下降0.03%、0.09%和0.20%。截至9月18日,1年期、3年期、5年期、10年期、20年期、30年期、50年期国债收益率分别较9月10日收盘变动2.46bp、1.29bp、1.67bp、0.61bp、-0.31bp、0.57bp、-0.25bp至2.39%、2.58%、2.72%、2.87%、3.28%、3.42%、3.55%。 风险提示 近期疫情有所反复,全球经济复苏的不确定因素仍存,国内经济仍处于恢复进程中,后续仍有不少不确定性。 往期研报精选 ?利率债(张旭/李枢川) 深度 · LPR改革的逻辑与成效 无需担心经济过热,下半年机会更多——利率债2021年投资策略 技术性的资金紧张 是否应取消“存款利率指导”? 以数量+利率的角度分析OMO、MLF和降准 不宜对流动性报有过于宽松的预期 10Y国债的估值正处于舒适区间 债券市场正走在统一监管的大路上 量变终会引起质变,LPR的下降已不远 莫担心,政策不会急转弯 ——2020年中央经济工作会议点评之二 MLF充分满足了金融机构需求,此时不妨乐观一点 写在永煤违约一个月之际 解析首只中小银行专项债 交易所资金为何波动? 合适的期限,合适的时点 从银行股大涨说起 为何9月的贷款利率上升了? 正面的信息越来越多 地方政府债务管理沿革、当前问题与后续展望 期待LPR的进一步下降 超额续作凸显呵护流动性的意图 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ?信用债(危玮肖/董乃睿) 违约承压,长期向好——2021年信用债投资策略 债基风云 ——债券型基金研究专题 是否应严禁“红色”地区的城投债融资? 宏桥的“大气”提振市场信心 一文综述地方金控平台——城投债专题研究之十二 山西省管煤企经营现状——产业债信用观察之山西煤企 房地产企业信用分析框架 当前时点如何看贵州城投债? 江苏省城投债发行人研究 刻不容缓!288个地级市政府债务全扫描 企业的金融资产该如何审查? 融资担保债券怎么看?——融资担保债券特点及代偿能力分析 破产重整的理想与现实——债券违约专题研究之八 ?可转债(方钰涵) 挖掘中低评级券价值,把握优质标的机会——可转债周报
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