【光大固收】 指数连续回调,关注双低转债投资机会——可转债周报(2021年9月13日至9月17日)
（以下内容从光大证券《【光大固收】 指数连续回调,关注双低转债投资机会——可转债周报(2021年9月13日至9月17日)》研报附件原文摘录）
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题： 指数连续回调，关注双低转债投资机会——可转债周报（2021年9月13日至9月17日） 报告发布日期：2021年9月19日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 贡献人：方钰涵 毛振强 1、市场行情 本周（2021年9月13日至9月17日），中证转债指数下跌2.61%，涨跌幅高于中证全指（-2.55%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨跌幅均值为-1.10%，表现优于中平价券（-3.26%）和低平价券（-3.02%）。高评级券（评级为AA+及以上）的涨跌幅均值为-2.96%，跌幅高于中评级券（-2.47%）和低评级券（-2.38%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨跌幅均值为-3.41%，大于中规模券（-2.82%）和小规模券（-2.08%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（9只）、公用事业（7只）、电气设备（4只）和机械设备（2只）；涨幅居后的30只可转债主要来自电子（6只）、有色金属（5只）、电气设备（4只）和钢铁（2只）。 2、目前转债估值水平 截至2021年9月17日，存量可转债共376只，余额为6195.05亿元。9月17日，转债的平均价格为120.72元，分位值为93.25%，高于2018年至今的历史中位数。转债的平均转股溢价率为21.95%，分位值为76.99%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为20.10%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.47%）。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周（2021年9月13日至9月17日），中证转债指数下跌2.61%，涨跌幅高于中证全指（-2.55%）。分类别看，超高平价券的表现优于中、低平价券；清水转债、新春转债领涨，涨幅分别为66.53%和27.41%。从转债价格上看，目前转债平均价格为120.72元，处于历史93.25%分位，转债平均转股溢价率为21.95%，处于历史76.99%分位。本周大盘迎来调整，前期处于高位的光伏、半导体、周期股中锂矿等连续回调，我们认为后续应该关注：1）估值处于高位的赛道的连续回调风险；2）资金偏向中小盘的风格没有改变，关注“专精特新”企业发行的转债；3）转债估值高企，双低转债配置性价比凸显。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么？——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比，我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来？ 是否应取消“存款利率指导”？ ？信用债（危玮肖/董乃睿） 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？可转债（方钰涵） 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 ：转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
本公众号中所涉及的证券研究信息由光大证券固收研究团队编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告标题： 指数连续回调，关注双低转债投资机会——可转债周报（2021年9月13日至9月17日） 报告发布日期：2021年9月19日 分析师：张 旭 执业证书编号：S0930516010001 贡献人：方钰涵 毛振强 1、市场行情 本周（2021年9月13日至9月17日），中证转债指数下跌2.61%，涨跌幅高于中证全指（-2.55%）。分类别来看，超高平价券（转股价值大于130元）涨跌幅均值为-1.10%，表现优于中平价券（-3.26%）和低平价券（-3.02%）。高评级券（评级为AA+及以上）的涨跌幅均值为-2.96%，跌幅高于中评级券（-2.47%）和低评级券（-2.38%）。 从转债规模看，本周大规模转债（债券余额大于50亿元）的涨跌幅均值为-3.41%，大于中规模券（-2.82%）和小规模券（-2.08%）。从行业来看，涨幅排名前30的可转债主要来自化工（9只）、公用事业（7只）、电气设备（4只）和机械设备（2只）；涨幅居后的30只可转债主要来自电子（6只）、有色金属（5只）、电气设备（4只）和钢铁（2只）。 2、目前转债估值水平 截至2021年9月17日，存量可转债共376只，余额为6195.05亿元。9月17日，转债的平均价格为120.72元，分位值为93.25%，高于2018年至今的历史中位数。转债的平均转股溢价率为21.95%，分位值为76.99%，处于2018年至今较高水平；其中，中平价（转股价值为90至110元之间）可转债的转股溢价率为20.10%，高于2018年以来中平价转债转股溢价率的中位数（13.47%）。 3、转债涨幅情况 4、可转债配置方向 本周（2021年9月13日至9月17日），中证转债指数下跌2.61%，涨跌幅高于中证全指（-2.55%）。分类别看，超高平价券的表现优于中、低平价券；清水转债、新春转债领涨，涨幅分别为66.53%和27.41%。从转债价格上看，目前转债平均价格为120.72元，处于历史93.25%分位，转债平均转股溢价率为21.95%，处于历史76.99%分位。本周大盘迎来调整，前期处于高位的光伏、半导体、周期股中锂矿等连续回调，我们认为后续应该关注：1）估值处于高位的赛道的连续回调风险；2）资金偏向中小盘的风格没有改变，关注“专精特新”企业发行的转债；3）转债估值高企，双低转债配置性价比凸显。 5、风险提示 关注A股市场走势对转债市场的影响。 往期研报精选 ？利率债（张旭/李枢川） 不宜将MLF的操作规模与货币政策取向划等号 前期的资金紧张逐渐被淡忘了 建议用两年平均增速分析金融数据 中国央行遥遥领先——写在美债收益率冲高之时 再论收益率对利空因素的“免疫” 我们更应关注什么？——利率债2021年春季投资策略 与LPR相比，我们更关心存款利率 不宜过度关注OMO的数量 金融数据“增量高、增速降”是必然的；不如关注OMO和DR007利率。 DR007开盘价的提高并不是为了引导资金价格上行 1月的信贷数据容易被扰动 技术性的资金紧张 为何14天逆回购还等不来？ 是否应取消“存款利率指导”？ ？信用债（危玮肖/董乃睿） 以发展的眼光看待遵义的债务 下沉至主体的信用分析之陕西煤业化工集团 下沉至主体的信用分析之山西焦煤集团 下沉至主体的信用分分析之同煤集团 银行永续债近况 铁路投资主体信用分析要点 煤炭行业信用研究框架 公司治理视角下的违约主体 是否应严禁“红色”地区的城投债融资？ 宏桥的“大气”提振市场信心 写在永煤违约一个月之际 无序违约提高了债券市场整体的融资成本和难度 ？可转债（方钰涵） 美国转债的发行交易规则、条款及特殊品种 转债条款的魅力 转债下修面面观 转债估值水平因何而变 影响转债估值的三因素 ：转换价值、正股波动率及信用等级 转债破发解因 转债发行“进化史”
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