【兴证煤炭】周报:“能耗双控”逐步落地,供需关系边际缓和(09.12-09.18)

（以下内容从兴业证券《【兴证煤炭】周报:“能耗双控”逐步落地,供需关系边际缓和(09.12-09.18)》研报附件原文摘录）
　　兴业证券煤炭团队 王锟（16621287890） 陶凯妮（13524196989） 投资要点 ●动力煤：煤价涨势延续，库存周环比减少，补库行情仍在继续。 环渤海综合平均价、动力煤长协价：9月15日，环渤海动力煤综合平均价格指数为733元/吨，周上涨12元/吨；2021年9月，动力煤长协价（Q5500）为677元/吨，月上涨14元/吨。 产地：9月17日，山西大同Q5500坑口含税价1115元/吨，周上涨145元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1012元/吨，周上涨98元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1091元/吨，周上涨78元/吨。 进口：国际动力煤方面，9月17日，欧洲ARA港价格为171.2美元/吨，周上涨3.4美元/吨；南非RB港价格为159.2美元/吨，周上涨5.6美元/吨；澳洲NEWC港价格为182.6美元/吨，周上涨4.9美元/吨。 库存：港口库存：9月17日，北方港口煤炭库存1546万吨，周增加43万吨，同比减少17.9%。终端库存：9月16日，沿海八省终端用户库存1942.8万吨，周减少212.8万吨，同比减少25.6%；可用天数10.2天，周减少0.2天；供煤量152.4万吨，周减少38.3万吨，同比减少5.7%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗191.4万吨，周减少14.9万吨，同比增加17.4%。 ●焦煤焦炭：双焦价格持续上涨，焦炭利润空间小幅扩大。 焦煤均价：9月13日，主焦煤综合均价为3348.9元/吨，周上涨210.5元/吨。其中，生产地均价为2885.3元/吨，周上涨116.9元/吨；中转地均价3855元/吨，周上涨425元/吨；消费地均价为3784.1元/吨，周上涨223.6元/吨。进口焦煤：中国进口焦煤方面，9月17日，峰景矿硬焦煤收报386.5美元/吨，周上涨50美元/吨。焦炭：9月16日，焦炭价格指数3969元/吨，周上涨233元/吨；焦炭成本指数3907元/吨，周上涨227元/吨；焦炭价格和成本指数价差62元/吨，周利润空间扩大6元/吨。 ●下游变化：炼焦煤库存维持低位，螺纹钢价格上涨。 炼焦煤：9月17日，国内样本钢厂炼焦煤库存685万吨，周减少0.6万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存717万吨，周增加10.6万吨。下游钢厂：9月17日，全国主要城市螺纹钢库存730万吨，周减少20.3万吨；上海20mm螺纹钢含税价5670元/吨，本周价格上涨140元/吨。 ●期货：动力煤期货价格大幅上涨，双焦期货下跌明显。 动力煤期货：9月17日，动力煤期货（活跃合约）收盘价1057.8元/吨，周上涨112.6元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1327.5元/吨；动力煤期货贴水269.7元/吨。焦煤焦炭期货： 9月17日，焦炭期货（活跃合约）收盘价3218元/吨，周下跌290元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2693元/吨，周下跌134元/吨。焦炭焦煤期货价差为525元/吨，周缩小157元/吨。 ●运输情况：运价指数环比上涨，大秦线8月运量同比增加。 沿海煤炭运价：9月17日，中国沿海煤炭运价综合指数1301点，周上涨132.94点，同比上涨70%；9月17日，海运煤炭价格指数1342点，周上涨66.21点，同比上涨65.7%。大秦线运量：2021年8月，大秦线煤炭运量3572万吨，同比增加3.09%。 ●本周观点：本周，煤炭价格涨势延续。需求方面，全国多地发布能耗“双控”通知，受此影响，预计短期内能源需求将有所缓和。但是，冬季供暖刚需仍在，且库存出现进一步下降，补库对煤价仍有支撑。供给方面，煤矿安监形势趋严，产能释放有限，供给难有大幅增加。综上，预计短期煤价或有调整，但高位运行的趋势仍可持续。 ● 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能 风险提示：宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级 本周数据跟踪 ● 动力煤：煤价涨势延续，库存周环比减少，补库行情仍在继续 环渤海综合平均价、动力煤长协价：9月15日，环渤海动力煤综合平均价格指数为733元/吨，周上涨12元/吨；2021年9月，动力煤长协价（Q5500）为677元/吨，月上涨14元/吨。 产地：9月17日，山西大同Q5500坑口含税价1115元/吨，周上涨145元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价1012元/吨，周上涨98元/吨；陕西榆林Q5800动力煤价格1091元/吨，周上涨78元/吨。 进口：国际动力煤方面，9月17日，欧洲ARA港价格为171.2美元/吨，周上涨3.4美元/吨；南非RB港价格为159.2美元/吨，周上涨5.6美元/吨；澳洲NEWC港价格为182.6美元/吨，周上涨4.9美元/吨。 库存：港口库存：9月17日，北方港口煤炭库存1546万吨，周增加43万吨，同比减少17.9%。终端库存：9月16日，沿海八省终端用户库存1942.8万吨，周减少212.8万吨，同比减少25.6%；可用天数10.2天，周减少0.2天；供煤量152.4万吨，周减少38.3万吨，同比减少5.7%。 需求：本周，沿海八省终端用户日耗191.4万吨，周减少14.9万吨，同比增加17.4%。 ● 焦煤焦炭：双焦价格持续上涨，焦炭利润空间小幅扩大 焦煤平均价：9月13日，主焦煤综合均价为3348.9元/吨，周上涨210.5元/吨。其中，生产地均价为2885.3元/吨，周上涨116.9元/吨；中转地均价3855元/吨，周上涨425元/吨；消费地均价为3784.1元/吨，周上涨223.6元/吨。 进口焦煤：中国进口焦煤方面，9月17日，峰景矿硬焦煤收报386.5美元/吨，周上涨50美元/吨。 焦炭：9月16日，焦炭价格指数3969元/吨，周上涨233元/吨；焦炭成本指数3907元/吨，周上涨227元/吨；焦炭价格和成本指数价差62元/吨，周利润空间扩大6元/吨。 ● 下游变化：炼焦煤库存维持低位，螺纹钢价格上涨 炼焦煤：9月17日，国内样本钢厂炼焦煤库存685万吨，周减少0.6万吨；国内独立焦化厂炼焦煤库存717万吨，周增加10.6万吨。 下游钢厂：9月17日，全国主要城市螺纹钢库存730万吨，周减少20.3万吨；上海20mm螺纹钢含税价5670元/吨，本周价格上涨140元/吨。 ● 期货：动力煤期货价格大幅上涨，双焦期货下跌明显 动力煤期货：9月17日，动力煤期货（活跃合约）收盘价1057.8元/吨，周上涨112.6元/吨；秦皇岛动力煤现货市场价（Q5500）为1327.5元/吨；动力煤期货贴水269.7元/吨。 焦煤焦炭期货： 9月17日，焦炭期货（活跃合约）收盘价3218元/吨，周下跌290元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价2693元/吨，周下跌134元/吨。焦炭焦煤期货价差为525元/吨，周缩小157元/吨。 ● 运输情况：运价指数环比上涨，大秦线8月运量同比增加 沿海煤炭运价：9月17日，中国沿海煤炭运价综合指数1301点，周上涨132.94点，同比上涨70%；9月17日，海运煤炭价格指数1342点，周上涨66.21点，同比上涨65.7%。 大秦线运量：2021年8月，大秦线煤炭运量3572万吨，同比增加3.09%。 ● 本周碳排放交易行情 本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量32090吨，总成交额141.16万元。最高成交价50.18元/吨，最低成交价41.6元/吨，本周五收盘价为43.43元/吨，较上周五下跌1.3%。 本周行业要闻 1、生态环境部：严格落实能耗双控、煤炭减量替代等要求 生态环境部9月16日发布了《重点区域2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案（征求意见稿）》。意见稿明确：全面完成发展改革委等十部委《北方地区冬季清洁取暖规划（2017-2021年）》任务目标；已纳入中央财政支持北方地区清洁取暖试点3年以上的城市，平原地区散煤基本清零。意见稿要求：要严防散煤复烧；要加大燃煤锅炉、炉窑淘汰整治力度；要实施锅炉、炉窑大气污染治理设施升级改造。 2、榆林发改委关于确保完成2021年度能耗双控目标任务的通知 据榆林发展和改革委员会消息，为有效遏制榆林市能源消费量急剧上升趋势，确保完成全市年度能耗双控目标任务，榆林发改委宣布将对部分重点用能企业实施限产、停产等调控措施。主要内容如下：目标任务是2021年全市能耗总量控制在3937万吨标准煤以内；调控范围是全市重点用能企业；调控时间是2021年9月-2021年12月。 3、关于对动力煤期货部分合约实施交易限额的公告 据郑州商品交易所消息，自2021年9月16日当晚夜盘交易时起，非期货公司会员或者客户在动力煤期货2110、2111及2112合约上单日开仓交易的最大数量为100手。单日开仓交易数量是指非期货公司会员或者客户当日在动力煤期货单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。实际控制关系账户组单日开仓交易的最大数量按照单个客户执行。套期保值交易和做市交易的开仓数量不受交易限额限制。 4、煤炭中长期合同将实现对发电供热用煤的全覆盖 据国家发展和改革委员会消息，近日，国家发展改革委办公厅向各地方和有关企业发出通知，就抓紧做好发电供热企业直保煤炭中长期合同全覆盖工作做出安排，要求推动煤炭中长期合同对发电供热企业直保并全覆盖，确保发电供热用煤需要，守住民生用煤底线；发电供热企业和煤炭企业在今年已签订中长期合同基础上，再签订一批中长期合同，将发电供热企业中长期合同占年度用煤量的比重提高到100%。 5、山西关于开展安全生产集中攻坚，实现专项整治三年行动阶段性目标和任务的通知 山西省应急管理厅发布关于认真开展危险化学品企业安全生产集中攻坚，实现专项整治三年行动阶段性目标和任务的通知，通知提到要以专项整治三年行动为总抓手，重点加强煤矿、危化、道路交通、建筑施工等行业领域隐患排查整治，该查的要从严查、该整的要从严整、该停的要坚决停，牢牢守住发展决不能以牺牲安全为代价这条不可逾越的红线。 本周行情回顾 本周观点及推荐组合 本周，煤炭价格涨势延续。需求方面，全国多地发布能耗“双控”通知，受此影响，预计短期内能源需求将有所缓和。但是，冬季供暖刚需仍在，且库存出现进一步下降，补库对煤价仍有支撑。供给方面，煤矿安监形势趋严，产能释放有限，供给难有大幅增加。综上，预计短期煤价或有调整，但高位运行的趋势仍可持续。 本周煤炭板块表现弱于大盘，选股逻辑：（1）受益于煤价中枢提升，且煤炭产量有增长的顺周期标的；（2）可提供安全边际的高分红、高股息标的。 推荐组合：陕西煤业、淮北矿业、中国神华、兖州煤业、潞安环能。 风险提示 宏观经济增长失速、在建煤矿投产超预期、政策调控风险、安全监察力度升级 近期重要报告回顾 行业深度 2021/08/23 【兴证煤炭】电力行业深度跟踪：强化电价商品属性，打通能源价值传导 2021/06/25【兴证煤炭】煤炭行业跟踪报告：立足基本面，谋定而后动 2021/06/15【兴证煤炭|中期策略】煤价中枢抬升，行业盈利边际向好 2021/03/02【兴证环保】“碳中和”系列报告：能源革命的新起点 2021/02/17【兴证环保】复盘美国水业：探讨类债资产的Alpha和估值突破 2020/11/11【兴证环保公用】公用事业2021年度策略：碳资产遇变革，高股息标的可引长钱破局 2020/03/09【兴证·类债长牛】系列—全球宽松，类债资产迎来长牛时代 公司深度 2021/03/24 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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。 兴业证券煤炭团队 王锟 wangkun89@xyzq.com.cn 16621287890 陶凯妮 taokaini@xyzq.com.cn 13524196989

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