疫情和限产等负面扰动仍在,但环比改善趋势基本确立——2021年8月经济数据点评_公众号研报

（以下内容从申万宏源《疫情和限产等负面扰动仍在,但环比改善趋势基本确立——2021年8月经济数据点评》研报附件原文摘录）
　　本期投资提示： 2021年8月经济数据公布，8月经济数据延续偏弱，疫情和限产对经济的负面影响仍在，投资、生产和消费继续回落，其中消费受疫情扰动影响最大。具体来看，8月房地产投资和基建依旧低迷，但环比由负转正，财政发力下基建投资环比改善趋势基本确立，其中制造业投资仍有较强支撑。限产对生产仍有扰动，但环比基本持平，需求较好下韧性仍强；消费受疫情影响最大，尤其是餐饮消费同比跌入负区间，但后续节假日来临边际改善空间较大。当前仍需关注短期负面因素影响逐渐减弱后经济基本面的变动，8月负面扰动仍在但较7月环比已经改善，外需维持韧性，内需边际修复，再考虑到政策发力效果逐渐显现，后续来看环比改善趋势基本确立。债市观点方面，从去年四季度到今年6月，我们四波段判断中的前三波段兑现完美。从7月7日至8月初，债市走势强于我们预期。10年期国债收益率在2.8%时明确指出该点位对利多反应较为充分，收益率不会持续下行，当前继续维持下半年债市处于第四波段的判断不变，关注疫情、经济、通胀、资金及宽信用预期变动情况。具体看数据：（1）受疫情和限产等影响8月生产继续走弱，工业增加值同比进一步回落1.1个百分点至5.3%，季调环比0.31%基本持平于前值，剔除基数因素后同比仅较前值小幅回落。（2）房地产和基建依旧低迷但环比回暖，制造业投资仍有较强支撑。固定资产投资累计同比小幅回落至8.9%（前值10.3%），单月同比也进一步回落；剔除基数因素后均边际小幅回升，主要受制造业投资带动，房地产和基建投资依旧是拖累项。严监管下房地产同比继续回落，单月环比小幅改善。1-8月房地产投资累计同比回落至10.9%（前值12.7%），单月同比继续下滑至0.27%（前值1.37%），但环比由负转正略有改善。房地产高压监管下新开工面积和销售额均边际走弱，但短期内房地产施工、竣工仍维持韧性。广义基建依旧偏弱但略有起色，单月环比由负转正。1-8月广义基建累计同比进一步回落至2.58%（前值4.19%），单月同比-6.61%降幅收窄（前值-10.08%），财政发力下基建投资环比改善趋势基本确立。（3）疫情扰动下8月社零名义增速大幅回落至2.5%（前值8.5%），实际增速下滑至0.9%，商品零售和餐饮收入均大幅回落，其中餐饮收入受疫情打击最大，同比增速大幅降为负值。分细项看，通讯器材、服装鞋帽、家电、日用品等单月增速较上月回落较多。（4）8月城镇调查失业率5.1%持平于前值，青年就业压力有所缓解。8月城镇调查失业率与前值持平，但是31个大城市失业率上行0.1个百分点至5.3%。分年龄看，25-59岁人员失业率上行0.1个百分点至4.3%，16-24岁人员失业率回落至15.3%（前值16.2%），青年就业压力有所缓解。

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