【国信通信】华工科技:光模块保持高增速,静待校企改革落地

（以下内容从国信证券《【国信通信】华工科技:光模块保持高增速,静待校企改革落地》研报附件原文摘录）
　　国信通信 财报点评 光模块保持高增速，静待校企改革落地 华工科技 摘要 单二季度业绩超预期，疫情影响基本消除 半年报公司实现营业收入 27.44 亿元，同比增长 7.43%，归属母公司净利润 3.42 亿元，同比增长3.14%，扣非后净利润 2.02 亿元，同比增长 26.80%。其中光电器件板块营业收入同比增长 41.62%。公司单二季度收入19.85亿，同比增长41.45%；归母净利润3.53亿，同比增长52.81%；扣非归母净利润1.89亿，同比增长77.07%。单二季度增速超预期，说明疫情对公司影响基本消除，公司复工复产迅速，显示出公司的抗风险能力 5G助力信息激光业务持续高增长，成为公司业绩保障 光电器件板块营业收入同比增长 41.62%，公司抓住全球 5G 建设的市场契机，通过解决高速光电信号的技术难题，实现 5G 系列产品全覆盖，月产能及销售额均攀升历史峰值。其中公司信息激光业务主要子公司华工正源2020年上半年收入11.41 亿，同比增长40.51%，营业利润1.21亿，同比增长80.60%；净利润1.04亿，同比增长75.53%，说明公司光模块业务保持高速增长，成为公司业绩的重要保障。 看好公司光模块业务长期发展空间，业绩预期不变，维持“买入”评级。 校企改革是个很好的契机，对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。控股股东出让19%股权后，仅剩4.91%的股权，控股股东将发生变化。此次转让后，公司股权结构将更加有活力也更加健康，为未来业绩保驾护航。公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩：一方面给公司带来较为丰厚的投资收益，一方面公司仍为华日激光重要股东，保留约19%的股权，通过引入了多个优质上下游厂商的方式，打通了激光产业链资源，强强联合，有望多方受益。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当前股价对应PE为32/28/24x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。 风险提示 光模块业务低于预期；激光业务低于预期 正文 投资建议：看好公司光模块业务长期发展空间，业绩预期不变，维持“买入”评级 校企改革是个很好的契机，对公司未来战略性发展能植入很好的决策体系及管理架构。控股股东出让19%股权后，仅剩4.91%的股权，控股股东将发生变化。此次转让后，公司股权结构将更加有活力也更加健康，为未来业绩保驾护航。公开转让华日激光等旗下资产股权增厚业绩：一方面给公司带来较为丰厚的投资收益，一方面公司仍为华日激光重要股东，保留约19%的股权，通过引入了多个优质上下游厂商的方式，打通了激光产业链资源，强强联合，有望多方受益。我们预计2020-2022年归母净利润7.57/8.47/10.01亿元，同比增速50.6/11.8/18.2%；摊薄EPS为0.75/0.84/0.99元，当前股价对应PE为32/28/24x，看好公司光模块业务受益新基建，在5G和数通两个大市场取得理想市场份额，维持“买入”评级。 可比公司估值 选取同行业可比公司估值对比如下，公司PE低于行业平均，存在价值低估。 近期行业报告 【投资策略】 【下半年策略】通信行业2020下半年投资策略：方向：5G，拨“云”见“物”2020.07.07 【6月策略】继续聚焦政策重点方向：5G、IDC、物联网投资机会2020.06.08 【4月策略】关注5G确定性方向及一季报超预期标的2020.04.10 【3月策略】延续年度方向：5G、物联网、流量产业链2020.03.06 【2月策略】国信TMT 2月联合策略精要2020.2.3 【年度策略】2020年年度投资策略：5G带来细分产业链的投资机会2019.12.7

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