开源晨会0916丨宁德时代扩产加码,优质锂电设备直接受益;锐明技术、露天煤业

（以下内容从开源证券《开源晨会0916丨宁德时代扩产加码,优质锂电设备直接受益;锐明技术、露天煤业》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【宏观经济】经济下行压力进一步加剧——宏观经济点评-20210915 行业公司 【机械】行业指导意见落地，鼓励检测行业做优做强——行业点评报告-20210915 【商贸零售】8月社零同比+2.5%，受疫情、汛情冲击影响，增速环比显著回落——行业点评报告-20210915 【机械】风电需求景气向上，风机零部件迎产业机遇——行业点评报告-20210915 【机械】宁德时代扩产加码，优质锂电设备直接受益——行业点评报告-20210915 【房地产】8月量价齐跌，市场景气再探底，板块配置价值突显——行业点评报告-20210915 【计算机：锐明技术(002970.SZ)】全球车载监控巨头，政策+需求开启成长新空间——公司首次覆盖报告-20210915 【煤炭开采：露天煤业(002128.SZ)】煤电铝一体化龙头，布局新能源开启新篇章——公司首次覆盖报告-20210915 研报摘要 赵伟 首席经济学家 证书编号：S0790520060002 【宏观经济】 经济下行压力进一步加剧——宏观经济点评-20210915 地产全线降温下，经济下行压力进一步加剧，短期降幅较大或还受疫情冲击。 1、地产链下行压力进一步加剧 地产销售持续降温。贷款集中度考核下，8月，居民中长期贷款同比减少1312亿，连续四个月同比负增长；按揭供给受限下，地产销售从年中开始持续降温；商品房销售额及销售面积，8月两年复合增速分别为1.6%、-2%，较上月分别回落2.4、2.1个百分点。结构上看，二三线城市的销售压力较大，8月商品房销售面积两年复合增速分别为-9.8%、-15.7%，较上月增速大幅下降17、9.8个百分点。 销售降温下，地产投资增速持续回落。地产投资，两年复合增速，连续4个月回落；其中，施工面积和新开工面积，两年复合增速-2.2%、-7.7%，持续负增长。展望后市，房企投资态度转谨慎下，四季度地产投资下行压力或加剧。从2021年重点上市房企半年报数据来看，房企地销比，从2020年的27.1%，大幅回落4.2个百分点至22.9%；房企投资谨慎下，8月土地购置面积两年复合增长-10.8%。 长效机制管理思路下，地产调控政策定力或被市场低估。2020年下半年以来，中央层面调控政策，进一步完善地产长效调控机制，重点收紧房企融资，以三条红线、贷款集中度、资金信托新规为调控核心，从非标、银行开发贷款、供应链金融等多方面，全面收紧房企融资渠道。对于需求端的调控，政策思路仍延续“因城施策”；2021年以来，热点城市已出台限购、限贷、建立房价指导等调控措施。 重申观点：经济下行趋势已经非常明确，需要留意地产和出口两大动能走弱下，四季度经济加速回落的风险，或是年内市场低估的潜在风险；疫情反复扰动下，居民收入修复缓慢，拖累消费修复进度低于预期；“缺芯”、政策退潮影响下，汽车生产、销售趋弱；财政后置可能一定程度对冲经济下行，但较难改变经济趋势。 2、常规数据解析 8月，工业生产进一步回落。8月，工业增加值同比增速5.3%，低于市场预期值5.8%，两年复合增速5.5%，较上个月回落0.1个百分点。其中，电力热力生产回落明显，两年复合增速6.3%，较上月大幅增速回落6.9个百分点；制造业生产中，计算机通信、汽车生产增速回落，两年复合增速分别为10.9%、0.2%，分别较上月回落1.4、5.3个百分点，或受到东南亚疫情影响下芯片供应短缺的影响。 8月，制造业、基建投资增速回升。8月，固定资产投资两年复合增速4.3%、较上月回升1.5个百分点；其中，制造业、基建投资分别为6.1%、0%，较上月分别回升3.3、1.6个百分点。制造业中，除有色冶炼、化学原料、汽车制造、食品制造外，多数行业投资增速均回升；纺织、运输设备、专用设备、计算机电子等行业投资增速改善明显，两年复合增速分别提高11.4、7.2、5.6、5.5个百分点。 8月，社会消费品零售总额同比增长2.5%，两年复合增速1.5%，较上月大幅回落2.1个百分点。其中，餐饮消费两年复合增速为-5.8%，较上月大幅回落6.6个百分点；限额商品消费中，除办公用品、医药、化妆品、建筑装饰外，其余商品消费增速均回落。消费增速回落，或主要受7月下旬开始，全国疫情反复影响。 风险提示：政策调整超预期，疫情超预期反弹。 王珂 机械首席分析师 证书编号：S0790520110002 【机械】 行业指导意见落地，鼓励检测行业做优做强——行业点评报告-20210915 1、检验检测行业规范化，行业集约发展 2021年9月，市场监督总局发布《关于进一步深化改革促进检验检测行业做优做强的指导意见》（下文简称“意见”），从着力深化改革，推动检验检测机构市场化发展；坚持创新引领，强化技术支撑能力；激发市场活力，提升质量竞争力；加强规范管理，提高行业公信力；保障措施等多方面提出具体意见。意见的发布有利于解决检测行业创新力、竞争力不强，集约化水平仍有待提高、市场秩序等问题。我们认为行业规范化、集约化发展趋势明显，检验检测企业将逐步打造自身品牌，拥有核心竞争力。公信力是行业公司的立身之本，行业内公司将全面受益。 2、市场监督总局发布《关于进一步深化改革促进检验检测行业做优做强的指导意见》 2021年9月，市场监督总局发布“意见”。目前我国检验检测行业快速发展，结构持续优化，市场机制逐步完善，综合实力不断增强，但仍存在创新能力和品牌竞争力不强、市场化集约化水平有待提升、市场秩序不够规范等问题，为进一步深化改革，促进检验检测行业做优做强，市场监督总局提出相关意见。 3、“意见”提出总体目标及四点基本原则 “意见”提出四点基本原则（1）坚持深化改革，持续优化市场化法治化国际化营商环境；（2）坚持驱动创新，推动行业向专业化和价值链高端延伸；（3）坚持市场主导，提高经济质量效益和核心竞争力；（4）坚持目标导向，推动检验检测行业集约发展。从总体目标来看，“意见”指出到2025年，检验检测体系更加完善，创新能力明显增强，发展环境持续优化，行业总体技术能力、管理水平、服务质量和公信力显著提升，涌现一批规模效益好、技术水平高、行业信誉优的检验检测企业，培育一批具有国际影响力的检验检测知名品牌，打造一批检验检测高技术服务业集聚区和公共服务平台，形成适应新时代发展需要的现代化检验检测新格局。 4、检测行业龙头具备先发优势，集约化发展趋势显著 检测行业龙头公司具备先发优势，品牌效应明显。根据CNCA数据，2020年全国检验检测服务业中，规模以上检验检测机构数量仅占全行业13.11%，但营业收入占比达到77.36%，集约化发展趋势显著。在政府和市场双重推动之下，一大批规模大、水平高、能力强的中国检验检测品牌正在快速形成，检验检测机构集约化发展趋势明显。受益标的：谱尼测试、苏试试验、中国电研、国检集团、电科院、华测检测、广电计量、华依科技、联测科技。 风险提示：市场竞争加剧风险；实验室达产不及预期；下游行业需求不及预期。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 8月社零同比+2.5%，受疫情、汛情冲击影响，增速环比显著回落——行业点评报告-20210915 1、8月社零同比+2.5%，受疫情、汛情冲击影响，增速环比显著回落 国家统计局发布2021年8月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2021年8月我国社零总额为34395亿元，同比增长2.5%（扣除价格因素后同比增长0.9%），较2019年8月增长3.0%；此外，8月限额以上零售额为12342亿元，同比增长0.5%。分地域看，8月城镇消费品零售额29950亿元（同比+2.3%）；乡村消费品零售额4445亿元（同比+3.4%）。整体看，受部分地区疫情、汛情冲击影响，8月社会消费增速显著回落低于预期，线下服务类消费（餐饮等）受影响明显，投资建议关注医美化妆品和黄金珠宝板块。 2、分品类看，多数必选、可选品类增速均有回落，线下服务类受影响明显 价格因素方面，2021年8月CPI同比+0.8%（其中食品类CPI为-4.1%，主要受畜肉类、食品烟酒类价格下降影响）。8月社零数据分品类看：必选消费品类中，烟酒、饮料、粮油食品、日用品同比分别+14.4%/+11.8%/+9.5%/-0.2%，增速环比7月分别下降0.7pct/9pct/1.8pct/13.3pct，增速环比均回落。可选品类中，体育娱乐类、文化办公类、金银珠宝类、化妆品类分别同比+22.7%/+20.4%/+7.4%/+0%，增速环比7月分别+2.0pct/+5.6pct/-6.9pct/-2.8pct；其余可选品类增速均同比下滑，其中汽车类、通讯器材类分别同比-7.4%/-14.9%，下滑明显。再看服务消费方面，8月餐饮收入为3456亿元（同比-4.5%），增速环比7月（增速为+14.3%）回落明显，从绝对额看也为2021年5月以来的月度最低值，主要是受到8月部分地区疫情、汛情冲击影响，导致居民的出行、餐饮等聚集型消费减少。 3、分渠道看，8月实物商品网上零售额同比+7.6% 2021年1-8月，全国网上零售额81227亿元（+19.7%），其中实物商品网上零售额66340亿元，同比增长15.9%，占社零比重为23.6%，与1-7月基本持平；从增速上看，我们测算得到8月单月实物商品网上零售额同比增速为+7.6%。而在实物商品网上零售额中，吃类、穿类和用类商品分别增长22.4%、19.4%和14.2%。 4、建议关注颜值经济、电商和黄金珠宝细分龙头 整体看，受部分地区疫情汛情冲击影响（叠加2020年同期基数抬升因素），8月社零增速环比显著回落，线下服务类消费（餐饮等）受影响明显。投资建议方面，关注三条主线：（1）颜值经济（医美、化妆品）主线，重点推荐爱美客、华熙生物、贝泰妮、青松股份，受益标的珀莱雅、上海家化等；（2）电商主线关注洼地市场（下沉和跨境市场）和新兴业态（直播和社区电商），重点推荐吉宏股份；（3）线下消费复苏，关注终端需求回暖的黄金珠宝板块，重点推荐周大生，受益标的周大福、潮宏基。 风险提示：疫情反复影响；极端天气影响；企业经营成本费用提升。 王珂 机械首席分析师 证书编号：S0790520110002 【机械】 风电需求景气向上，风机零部件迎产业机遇——行业点评报告-20210915 1、全球海上风电发展积极推进，2021年新增装机量有望创新高 根据GWEC2021年9月9日发布的《2021全球海上风电报告》，2020年全球海上风电新增装机6.1GW。其中，中国实现了3GW以上的海上风电新增并网，连续三年居全球第一。根据GWEC数据，截至2020年底，全球海上风电总装机量为35GW，每年可以实现二氧化碳减排6,250万吨，相当于在道路上减少了2,000万辆汽车，同时海上风电产业也在全球创造了70万个就业机会。根据GWEC数据，2021-2030年全球将新增海上风电装机235GW，相当于现有海上风电装机量的7倍，该预期较2020年预期上调15%。且GWEC预计2021年将是全球海上风电装机创纪录的一年。 2、千乡万村驭风计划推出，推进大型化风电增量需求 2021年9月10日，国家能源局新能源和可再生能源司副司长王大鹏在第四届风能开发企业领导人座谈会上表示，“十四五”时期，我国可再生能源发展将进入大规模、高比例、市场化、高质量发展的新阶段。在中南地区广大农村推进实施“千乡万村驭风计划”，在风能资源优质地区有序实施老旧风电场升级改造。对于产业发展两个方面重要影响，一方面，风电下乡将有效促进分散式风电的发展，缓解“三北”地区风电长距离输送压力。带动陆上风电装机增量需求；另一方面，老旧风电场升级改造，推动陆上风机大型化。国内部分风资源特别优异的地区存在较多的1.5MW及以下老旧风电机组，其发电能力较差、故障率高。升级改造旨在通过大容量、技术先进的机型替代小容量风电机组，以实现老旧风电场土地、风能资源利用最大化。根据宁夏发改委近期发布的《自治区发展改革委关于开展宁夏老旧风电场“以大代小”更新试点的通知》，在老旧风电场更新时，原则上应选择单机容量3.0MW的机型，陆上风机大型化更替趋势明确。 3、风电装机需求景气向上，风机零部件公司迎来国产化机遇 全球“碳中和”、可再生能源比例提升背景下，风电年新增装机量预期维持高位。国内风机零部件厂商迎来成长机遇，一方面，平价降本压力下，国内风机主机厂商积极推动配套供应链国产化，上游轴承、滚子等核心部件厂商迎切入契机，百亿级市场实现“0”到“1”的突破；另一方面，从需求结构上看，风电海上化、大型化趋势明朗，单机零部件价值量增加、竞争优势强化，头部厂商盈利能力提升。受益标的：恒润股份、五洲新春、豪迈科技等。 风险提示：全球风电新增装机量不及预期，国内风带政策推广不及预期，风机核心零部件国产化进度不及预期。 王珂 机械首席分析师 证书编号：S0790520110002 【机械】 宁德时代扩产加码，优质锂电设备直接受益——行业点评报告-20210915 1、宁德时代江西宜春扩产加码 根据宁德时代2021年9月13日公告，公司拟在江西省宜春市投资建设宁德时代新型锂电池生产制造基地（宜春）项目，项目总投资不超过135亿元，项目资金来源为企业自筹，项目建设期为自开工建设起不超过30个月，项目规划用地面积约1,300亩。 2、扩产项目将带来大量增量锂电设备需求 江西宜春市因含有大量的锂矿资源，被誉为“亚洲锂都”。据宜春市政府公开信息，江西宜春已探明可用氧化锂储量260万吨，占全国的37.6%，折合碳酸锂约642万吨。2021年7月30日，江西省政府与宁德时代新能源科技股份有限公司在南昌签署战略合作框架协议。本次宁德时代布局亚洲锂都，将加强材料端、客户端绑定，从而进一步发挥公司上下游协同优势，电池龙头地位稳固。同时本次扩产将带来大量增量锂电设备需求，锂电设备厂商将充分享受电池龙头扩产红利。 3、新型锂电池倒逼设备升级，优质设备厂商技术有望优势扩大 宁德时代宜春项目为新型锂电池生产项目，我们预计将在原有技术上对部分工艺环节/材料体系有所升级，例如中段电芯装配环节工艺。锂电设备主要以定制化非标设备为主，部分环节工艺升级对于对应生产设备性能要求将有所提升。本次新型锂电池扩产项目有望倒逼宁德时代锂电设备供应商加大研发投入进行设备升级，相关锂电设备厂商技术优势有望持续扩大，优质锂电设备厂商将充分享受技术红利。 4、电池龙头扩产加速，优质锂电设备直接受益 宁德时代本次135亿元加码“亚洲锂都”江西宜春扩产项目，首先，该项目将提升宁德时代产能规划，扩产期间将带来大量增量锂电设备需求；其次，宁德时代持续的电池技术和工艺升级，将对其生产设备要求愈来愈高，一方面，为满足宁德时代对设备的高性能要求，锂电设备厂商将加大研发投入，技术优势有望保持并持续扩大，另一方面，只有设备性能卓越、成本管控优秀的锂电设备厂商才能进入宁德时代设备供应体系。电池龙头扩产加速，优质锂电设备厂商直接受益于电池龙头扩产加速、技术升级双重红利。受益标的：先导智能、利元亨、杭可科技、海目星、联赢激光、诺力股份。 风险提示：新能源汽车渗透率不及预期，下游客户扩产项目进展不及预期，设备厂商研发不及预期。 陈鹏 房地产分析师 证书编号：S0790520100001 【房地产】 8月量价齐跌，市场景气再探底，板块配置价值突显——行业点评报告-20210915 1、8月需求端量价齐跌，销售下滑超预期 国家统计局发布2021年1-8月商品房投资和销售数据，2021年1-8月，商品房销售面积同比增长15.9%，较2019年同期增长12.1%；商品房销售额同比增长22.8%，较2019年同期增长24.8%。从单月数据看，商品房销售面积、销售金额同比分别下降18.7%、15.5%，较前值分别回落11.6、7.0个百分点，需求端呈现量价齐跌。前几轮量价齐跌初现需追溯至2014年5月、2015年3月、2020年3月。8月单月商品房销售均价同比下降3.7%，创2012年3月以来新低，下滑幅度略超市场预期。各区域全线回落，东部、中部、西部、东北区域销售额单月同比增速分别为-19%、-19%、-16%、-29%，东北区域销售压力最大。我们认为，下半年以来需求端政策持续收紧，多地地方政府出台四限政策，当前房住不炒基调不动摇；同时在贷款双集中背景下，房贷额度未放开，贷款周期的拉长使得一二手市场成交热度下滑显著。当前基本面持续恶化，供给端政策持续推进，板块盈利有反转预期，政策、基本面均见底；维持行业看好评级。 2、需求端悲观预期催化新开工继续负增长，竣工有所改善 2021年1-8月，房屋新开工面积同比下滑3.2%，较2019年同期下降6.6%；单月同比下降16.8%，连续5月出现负增长。开工下滑的原因是多方面的，集中供地、融资收紧、销售增速回落都对房企开工形成一定压制，当前房企开工意愿并不强烈，下半年需求端前景存在不确定性，房企在扩规模和稳增长中纷纷选择后者。1-8月，房屋竣工面积同比增长26.0%，较2019年同期增长12.3%；单月同比增长28.4%，竣工端增速维持高位。我们预判高竣工是前两年高开工的线性推演，维持2021-2022年高竣工判断。 3、行业投资趋势性回落 2021年1-8月，房地产开发投资额同比增长10.9%，较2019年同期增长15.9%；单月同比增长0.3%，增速自年初至今持续回落，较2019年同期增长12.1%。投资端表现低迷，一方面源于行业开工不及预期导致施工面积累计增速继续回落至8.4%，单月增速仅-15.6%。同时土地端表现一般，1-8月购置土地面积、土地成交价款同比增速分别为-10.2%、-6.2%，单月同比分别下降13.9%、下降10.5%。我们判断，未来开工增速中枢下移，竣工有所修复，施工投资将持续放缓；叠加土地市场表现趋于理性，未来行业投资增速将高位持续回落。 4、房企到位资金持续下滑 2021年1-8月，房地产开发企业到位资金同比增长14.8%，较2019年同期增长18.1%；单月增速-6.5%。分结构看，国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款单月增速分别为-19.6%、-0.7%、-6.8%、-8.0%。房企到位资金增速回落与销售密切相关，按揭贷款仍在下滑，当前住房贷款资金仍然趋紧。 风险提示：行业销售波动；货币政策大幅收紧。 陈宝健 计算机首席分析师 证书编号：S0790520080001 【计算机】 锐明技术(002970.SZ)：全球车载监控巨头，政策+需求开启成长新空间——公司首次覆盖报告-20210915 1、全球车载监控巨头，首次覆盖给予“买入”评级 锐明技术是全球智能商用车载监控巨头，根据IHS《全球车载视频监控市场报告》，2017年在全球市占率约为10%，排名第二。公司业务布局全球，深耕公交、出租、两客一危等细分市场，核心能力在于对下游碎片化需求的快速响应。未来公司重点布局货车蓝海市场，在国内政策和海外需求的共同驱动下，有望打开成长空间。我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.37、3.16、4.11亿元，对应EPS分别为1.37、1.82、2.38元，对应当前股价PE分别为32.9、24.7、18.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 2、存量商用车构筑广阔天花板，公司全球布局差异化经营 车载监控产品面向商用车后装市场，公司业务布局全球，在国内和拉美等新兴市场通过自有品牌推广，在欧美等成熟市场则以ODM方式和当地品牌商合作。根据国际汽车制造商协会（OICA）数据，2015年全球商用车保有量为3.35亿，2016-2020年均产量为2366万辆，据此我们测算2020年保有量在4亿辆左右，为车载监控市场提供广阔天花板。在存量基础上，每年需要更新换代的车辆在千万级，以2000元的产品均价测算，车载监控每年有200亿元的市场。 3、未来重点布局货车市场，政策和需求打开海内外成长空间 公司核心能力在于对下游碎片化需求快速响应，围绕客户痛点持续创新，先后开拓了校车、渣土车、环卫车等新市场。货车是商用车领域最大的市场，目前渗透率相对较低，未来公司将重点布局。（1）国内方面，2020年11月，交通部发布《中华人民共和国道路运输条例（修订草案征求意见稿）》，要求1.2吨以上载货车辆安装车载监控产品。符合政策要求的商用车在千万辆左右，我们预计有两百亿的存量市场。（2）海外方面，北美货运车辆总数约为3235万辆，存量规模远超中国市场，考虑到海外市场车队相对成熟，预计需求更为旺盛。未来在国内政策和海外需求的共同驱动下，将启动载货车广阔蓝海市场，看好公司未来发展。 风险提示：市场竞争加剧；上游原材料涨价；货车市场发展不及预期。 张绪成 煤炭石化首席分析师 证书编号：S0790520020003 【煤炭开采】 露天煤业(002128.SZ)：煤电铝一体化龙头，布局新能源开启新篇章——公司首次覆盖报告-20210915 1、煤电铝一体化龙头，布局新能源开启新篇章 露天煤业是蒙东及东北地区褐煤龙头，已发展成为“煤电铝”一体经营的综合能源企业。公司煤炭、电解铝两大主业均有望充分受益碳中和时代下紧供给基本面所带来的煤铝价格高景气，业绩释放弹性较大；同时公司积极布局的新能源有望在远期提供盈利增长。我们预计2021-2023年归母净利润40.6/42.7/43.8亿元，同比增长96.2%/5.1%/2.5%；EPS分别为2.11/2.22/2.28元，对应当前股价，PE分别为7.6/7.2/7.0倍。看好公司未来业绩增长，首次覆盖，给予“买入”评级。 2、煤炭业务：露天矿稳定放量，成本优势领先全行业 公司煤炭主要集中在蒙东地区，是蒙东及东北地区最主要的煤炭生产基地，共计拥有5处矿井，均为露天开采，属于国内大型现代化露天煤矿，主产煤种为褐煤，核定产能达4600万吨。东北属煤炭净调入地区，主要依赖蒙东煤炭供应。伴随供改深化，东北加大去产能力度，煤炭需求缺口进一步加大，为公司煤炭稳产促销提供了良好契机。公司纯露天开采模式造就了远优于行业的开采成本优势，公司吨煤成本常年保持在80元/吨以内，远低于行业平均水平，奠定稳健盈利基础。 3、电解铝业务：自备电厂供电，低成本高盈利 公司2019年通过收购蒙东能源集团所持有的霍煤鸿骏51%股权开启电解铝业务布局，共拥有电解铝产能86万吨。自备电厂供电模式压低电力成本，打造公司电解铝高盈利能力，公司吨铝毛利及毛利率在行业内具有相对优势。2021年以来，受益于电解铝紧供给，铝价持续上涨，公司电解铝板块业绩弹性显著放大。 4、电力业务：积极布局新能源，长期增长有看点 公司拥有120万千瓦坑口火电机组，是东北电网直调火电厂主力调峰机组，充分受益坑口煤炭自供所带来的稳价优势，在市场煤炭价格涨幅较大的情况下，发电成本仍得到有效控制，盈利相对稳健。同时，公司积极推动新能源发电布局，近两年内风光电机组陆续投产并网，公司新能源装机量实现快速扩张。截至2021年7月，在运的新能源装机容量共计74万千瓦，另有大量机组项目处于规划中。公司顺应碳中和时代大方向，形成“风光火”多元互补，有望提供远期增长潜力。 风险提示：经济增长放缓；煤铝价格下跌超预期；新能源机组利用率不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2021.09.15 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 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