【东吴环保 碳中和日报】全国碳排放权交易今日跌幅0.18%

（以下内容从东吴证券《【东吴环保 碳中和日报】全国碳排放权交易今日跌幅0.18%》研报附件原文摘录）
　　建议关注 重点推荐：英科再生，百川畅银，高能环境，洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，碧桂园服务，宏盛科技，龙马环卫，中再资环 建议关注：天奇股份，三峰环境，绿城服务，中国天楹，海螺创业 每日行情 涨跌幅：-0.18% 开盘价：42.00 收盘价：45.54 最高价：50.18 最低价：41.60 成交量(吨)：3,950 成交额(元)：179,877.50 今日无大宗交易 截至今日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量8,451,341吨，累计成交额416,620,313.86元 数据转载自全国碳交易微信公众号 行业新闻 四川发布全国首份社会活动碳中和研究报告（北极星大气网） 四川省环境政策研究与规划院、四川联合环境交易所在主题为“双碳新时代，转型新机遇”的四川省开启应对气候变化新征程研讨会上，联合发布《四川省社会活动碳中和清单(第一批)》《四川省社会活动碳中和研究报告(2021)》。据悉，这是全国首份社会活动碳中和清单和研究报告。《研究报告》显示，截至2021年7月底，全省累计实施社会活动碳中和98场（次），参与人数超过8621人次，抵消温室气体排放4828.9吨二氧化碳当量，相当于100万人停驶一天小汽车产生的二氧化碳排放。其中，依托四川联合环境交易所“点点”碳中和公益服务平台线上实施96场次，成为碳中和的主流方式。 市场介绍 日前，上海环交所此前发布了《关于全国碳排放权交易相关事项的公告》（以下简称《公告》）。《公告》中，上海环交所对全国碳排放权交易场所、交易方式、交易时段、交易账户以及其他事项做了明确说明： 交易场所： 全国碳排放权交易机构负责组织开展全国碳排放权集中统一交易。根据生态环境部的相关规定，全国碳排放权交易机构成立前，由上海环境能源交易所股份有限公司(以下简称“交易机构”)承担全国碳排放权交易系统(以下简称“交易系统”)账户开立和运行维护等具体工作。 交易方式： 碳排放配额(CEA)交易应当通过交易系统进行，可以采取协议转让、单向竞价或者其他符合规定的方式，协议转让包括挂牌协议交易和大宗协议交易。 1）挂牌协议交易。挂牌协议交易单笔买卖最大申报数量应当小于10万吨二氧化碳当量。交易主体查看实时挂单行情，以价格优先的原则，在对手方实时最优五个价位内以对手方价格为成交价依次选择，提交申报完成交易。同一价位有多个挂牌申报的，交易主体可以选择任意对手方完成交易。成交数量为意向方申报数量。 开盘价为当日挂牌协议交易第一笔成交价。当日无成交的，以上一个交易日收盘价为当日开盘价。收盘价为当日挂牌协议交易所有成交的加权平均价。当日无成交的，以上一个交易日的收盘价为当日收盘价。挂牌协议交易的成交价格在上一个交易日收盘价的±10%之间确定。 2）大宗协议交易。大宗协议交易单笔买卖最小申报数量应当不小于10万吨二氧化碳当量。交易主体可发起买卖申报，或与已发起申报的交易对手方进行对话议价或直接与对手方成交。交易双方就交易价格与交易数量等要素协商一致后确认成交。大宗协议交易的成交价格在上一个交易日收盘价的±30%之间确定。 3）单向竞价。根据市场发展情况，交易系统目前提供单向竞买功能。交易主体向交易机构提出卖出申请，交易机构发布竞价公告，符合条件的意向受让方按照规定报价，在约定时间内通过交易系统成交。交易机构根据主管部门要求，组织开展配额有偿发放，适用单向竞价相关业务规定。单向竞价相关业务规定由交易机构另行公告。 买卖申报要素： 买卖申报应当包括交易主体编号、交易编号、产品代码、买卖方向、申报数量、申报价格及交易机构要求的其他内容。 交易时段： 除法定节假日及交易机构公告的休市日外，采取挂牌协议方式的交易时段为每周一至周五上午9:30-11:30、下午13:00至15:00，采取大宗协议方式的交易时段为每周一至周五下午13:00至15:00。采取单向竞价方式的交易时段由交易机构另行公告。 交易账户： 每个交易主体只能开设一个交易账户，可以根据业务需要申请多个操作员和相应的账户操作权限。交易主体应当保证交易账户开户资料的真实、完整、准确和有效。交易主体应当妥善保管交易账户及密码等信息。交易账户下发生的一切活动均视为交易主体自身行为，由交易主体承担相应法律责任。 核心观点 对标欧盟看国内碳市场发展：①国内碳市场已初现总量控制及市场调控机制雏形。②总量递减速度预计超海外，碳配额价值有望长期提升，CCER近期稀缺看涨。 复盘欧盟碳市场4阶段演变，我们认为总量控制和MSR机制为碳价平衡关键：1）总量控制：欧盟4阶段划分主要体现在配额分配方式及总量递减速度上的差异。a.第1-2阶段配额发放采取各自制定配额模式,且供需不平导致市场表现平淡;b.第3-4阶段配额发放改为总量控制模式，且总量上限从3阶段逐年减少1.74%提升至4阶段的2.2%，有效提振碳价；2）市场稳定储备机制（MSR）：2019年启动，基于相应规则和目标调整配额拍卖量，成为长期有效控制配额盈余的方案。 展望国内碳市场，我们认为国内市场发展方向相似，已具备两大核心机制雏形。1）总量控制&市场调控机制初见雏形，全国碳排放权交易管理条例指出a.生态环境部制定碳排放配额总量确定与分配方案，b.可适时引入有偿分配；c.可建立市场调节保护机制； 2）从试点走向全国，当前市场交易规模与覆盖行业存在较大提升空间。3）碳市场&节能减排产业良性循环。欧盟拍卖收入主要投向气候及能源用途，深圳拟设碳排放交易基金定向支持温室气体减排和碳市场建设。 碳配额价值有望长期提升，CCER近期稀缺看涨：1）当前碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，预计我国碳排放总量递减速度拟超海外，总量收紧驱动碳配额价格长期上行；2）碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年预计基本履约，相关审批政策有望重启，近期供应稀缺预计价格向上。 减碳成本测算：行业减碳成本可控，电力最高。我们选取了发电/航空/钢铁/建材/造纸/石化/化工及有色金属八大行业进行减碳成本敏感性测算，假设各行业初始配额无偿分配且减碳比例为25%时：1）以北交所配额均价36元/tCO2测算，各行业减碳成本可控，电力行业减碳成本较高，占收入比超1%。2）以欧盟第4阶段323元/tCO2碳价测算，电力行业减碳成本占收入比达13%以上，其次钢铁、建材行业减碳成本占收入比为2%以上，其余行业控制于1%以下。假设各行业初始配额有偿分配且分配比例为100%时，各行业减碳成本占收入比将显著提升扩张4倍，长期总量控制收紧趋势下企业实际减碳动力加强。 产业链升级&循环再生减碳效应明显，有效降低减排成本。减碳成本增加下趋势下，产业链升级及再生资源有望成为长期发展趋势。①以铜的生产为例，再生铜吨排放1.13吨CO2，仅为原生铜的27.6%。②以铝的生产为例，加工及回收再利用阶段碳排放占比仅为2.5%，且精细加工能有效提升产品附加值。因此，我们认为推动产业链升级及资源综合利用，将有效提升产品价值、降低减排成本并增强减碳效应。 减碳价值测算：填埋气发电资源化经济效益突出，利润弹性102%-339%。我们选取CCER自愿减排主要鼓励的可再生能源、甲烷利用及林业碳汇三类项目中5种细分类型进行减碳量及经济效益测算： ·垃圾焚烧：度电减碳0.00132t CO2，30/60/100元碳价下度电增收0.039/0.079/0.132元，利润端弹性达12.01%/24.02%/34.84%。 ·填埋气资源化：度电减碳0.00578t CO2，30/60/100元碳价下度电增收0.17/0.35/0.58元，利润端弹性达101.77%/203.54%/339.23%。 ·餐厨处置：单吨垃圾减碳0.58t CO2，30/60/100元碳价下单吨垃圾增收18.90/37.80/63.00元，利润端弹性达18.75%/37.50%/62.50%。 ·生物质利用：度电减碳0.00067t CO2，30/60/100元碳价下度电增收0.02/0.04/0.07元，利润端弹性达21.49%/42.99%/71.65%。 ·林业碳汇：每亩储碳量0.90t CO2e，30/60/100元碳价下每亩林增收27.00/54.00/90.00元，利润端弹性达66.73%/133.46%/222.43% 碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。 重点推荐及建议关注： 沼气利用渗透率低空间广阔，碳交易增厚收益弹性突出。2019年垃圾填埋场沼气发电渗透率仅12%拓展空间大，填埋气发电减排效应突出，利润弹性102%- 339%增厚收益。建议关注：【百川畅银】垃圾填埋气发电龙头份额20%，受益碳交易弹性最大。 再生塑料减碳50%，万亿蓝海回收率&集中度有望提升。建议关注：【英科再生】再生塑料稀缺标的，完全市场化赛道挂钩消费需求，全产业链&全球布局，技术渠道领先3年产能倍数扩张。 固废资源化ToB赛道空间广阔，减碳效果明显助力碳中和。政策支持推动资源化，再生资源减碳较原生制造效果明显。重点推荐：【高能环境】运营占比提升，雨虹基因造危废资源化龙头。【中再资环】废电拆解龙头份额提升，拆解物大宗商品顺周期弹性大；建议关注：【浙富控股】。 高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估。环保督察敲响警钟，战略合作三峡打开836亿空间发展加速。优质固废资产注入，公司业务拓展业绩增厚激发成长潜力。REITs上市促运营资产价值重估，高分红&稳成长公司迎业绩估值双升。建议关注：【洪城环境】 垃圾焚烧行业刚性扩容，商业模式改善&碳中和价值增量。我们预计十四五期间行业稳步增长复合增速近11%，全国垃圾处理收费制度加快推进，垃圾处理费划转至税务部分征收，终端收费能力提升顺价逻辑加强。CCER贡献12%的利润弹性,通过碳交易市场化手段降低补贴依赖度，商业模式和现金流改善确定性增强。关注优质资产稀缺性。重点推荐：【瀚蓝环境】优秀整合能力助力份额扩张；建议关注：【光大环境】、【三峰环境】、【伟明环保】。 环卫新能源长周期放量，十年替代助力碳达峰。2035年公共领域用车全面电动化，存量替代拉开帷幕，2020年渗透率仅3%成长潜力大长周期放量。重点推荐：【宏盛科技】、【盈峰环境】、【龙马环卫】。 最新研究：洪城环境深度：高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估；碳中和系列报告10：鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算；碳中和系列报告9：各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算。 风险提示：宏观政策超预期收紧，政策执行不达预期，CCER碳价下行 相关资料 【东吴环保 | 碳中和系列研究4】碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估 【东吴环保 | 碳中和系列研究9】各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算 【东吴环保 | 碳中和系列研究10】鉴他山之石，全国碳市场展望及减碳成本测算 扫描下方二维码即可获得碳中和系列报告合集 欢迎关注公众号索取以下资料： 从全球视角掘金碳中和，首创碳中和投资框架，各行业CCER受益敏感性及减碳成本测算，碳交易数据库 免责申明：本公众订阅号（微信号：dongwuhb）由东吴证券研究所环保团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号不是东吴证券研究所环保团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 特别申明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。

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