【万联研选】传媒行业深度报告(附基金加减仓重仓TOP10)

（以下内容从万联证券《【万联研选】传媒行业深度报告(附基金加减仓重仓TOP10)》研报附件原文摘录）
　　营销、出版加速复苏，基金配置转至超配 ——强于大市(维持) 行业投资评级： 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 行业核心观点 在20H1疫情爆发导致低基数的情况下，21H1传媒行业疫情后恢复效果显著，板块营收为2663.4亿元（YoY+23.04%），归母净利润为279.52亿元（YoY+45.85%）。 分板块来看，游戏行业H1在去年高基数下有所回落，过半公司营收处于下跌状态；在线视频上，各平台加速剧场化建设，IP剧成为板块热点。影视院线在元旦档，春节档和五一档拉动下加速复苏，业绩大幅回升；广告营销板块梯媒价值认可度持续提升。 从市场表现看，基金配置逆转2个季度低配转为超配。 从持仓方面看，广告营销板块有所回落。 投资要点 游戏：疫情红利褪去， 用户规模进入存量竞争阶段。 1）财报方面，H1 游 戏板块实现营收 366.35 亿元（YoY-5.07%），归母净利润 79.27 亿元 （YoY-33.09%）。净利率回落至 23.14%。 2）行业数据方面，游戏市场持续 分化，ARPU 实现高速增长的发展姿态，用户规模进入存量竞争阶段，消费 习惯回归理性。 视频：平台加速剧场化运营研究 H1 剧集备案、上新同比下降，疫情红利优势褪去，市场趋于冷静，观众热度有所下降。各平台秉承“内容为王” 的理念，加速剧场化运营研究，推动剧集内容多元化，差异化加强。 广告营销：广告行业持续“恢复式高增长”， 梯媒成为主要增长点 1）财报方面，H1广告营销板块实现营收 1000.17 亿元（YoY+20.2%），归母净利 润 64.85 亿元(YoY+260.98%)。 2）行业数据方面，全媒体广告呈现高增长。分渠道来看，梯媒方面，21H1 整体处于高速增长姿态，带动整个广告行业 进行业绩复苏。 出版：实体书店逐步恢复开业， 出版板块业绩实现强劲回升 1）财报方面，H1出版板块实现营收568.46亿（YoY+16.01%），归母净利润为78.54亿元(YoY+33.5%)。 2）行业数据方面，整体图书零售市场同比呈现出正增 长（YoY+11.45%）。少儿市场仍是 2021 年上半年码洋占比最大板块。 影视院线：市场档期依赖性持续增强， H1 后期票房呈下行趋势 1）财报方面，H1 影视院线板块实现营收219.48亿元（YoY+177.3%），归母净利润为21.07亿元，扭亏为盈；净利率显著上升至9.81%，回归疫情前水平。 2） 行业数据方面，票房贡献主要来自于三大档期，《你的婚礼》《悬崖之上》接力五一档，但观众“报复性”观影热情褪去，票房不及元旦春节档。新建影院560家（YoY-19.5%），新增银幕3379块（YoY-24.8%）。建设速度有所放缓，主要原因是疫情的不确定性。 风险因素： 监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业务风险 加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。 _ 序号 代码 名称 传 媒 行 业 21Q2 基 金 加 仓 Top10 个 股 1 603613.SH 国联股份 2 300413.SZ 芒果超媒 3 002555.SZ 三七互娱 4 002027.SZ 分众传媒 5 002624.SZ 完美世界 6 002643.SZ 万润股份 7 300251.SZ 光线传媒 8 603444.SH 吉比特 9 002558.SZ 巨人网络 10 300792.SZ 壹网壹创 _ 序号 代码 名称 传 媒 行 业 21Q2 基 金 减 仓 Top10 个 股 1 002905.SZ 金逸影视 2 002878.SZ 元隆雅图 3 300518.SZ 盛讯达 4 601858.SH 中国科传 5 600825.SH 新华传媒 6 300113.SZ 顺网科技 7 600996.SH 贵广网络 8 000038.SZ 深大通 9 002343.SZ 慈文传媒 10 300038.SZ *ST数知 报告详情及更多行业与个股研究，欢迎下载万联e万通-访问首页“万联研究” 点击看更多行业报告 分析师：夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 点评日期：2021年9月6日 免责条款 本报告仅供万联证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告为研究员个人依据公开资料和调研信息撰写，本公司不对本报告所涉及的任何法律问题做任何保证。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。

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