新的宏观指引尚未出现,铜价维持震荡

（以下内容从中粮期货《新的宏观指引尚未出现,铜价维持震荡》研报附件原文摘录）
　　01 铜周度总结及展望 行情回顾 上周沪铜呈V型走势，美国7月季调后非农就业人数超预期，导致美元指数上行，铜价承压，而后PPI数据公布，海外及国内PPI均环比上升，境内经济数据符合预期，市场心态略有提振，铜价回暖。基本面低库存支撑盘面，废铜紧张及进口货源有限利好精铜采购，但需求端旺季或不及预期。 宏观分析 1.欧洲央行维持三大关键利率不变，符合市场预期； 2.美联储褐皮书中，从7月初到8月，美国经济增长略微放缓至温和水平； 3.国内PPI环比上涨0.7%，同比上涨9.5%，涨幅比上月扩大0.5个百分点。8月，PPI和CPI“剪刀差”继续扩大至8.7个百分点，再创历史新高； 4.旺盛的国际需求叠加海外新冠肺炎疫情的影响，却使得海运物流持续“梗阻”，运价步步走高。 基本面分析 供应：矿端罢工风险暂平息，智利Lumina工会结束8月上旬以外的罢工，TC稳步上行，矿端供应扰动减少。物流方面，海运拥堵预计维持至明年，进口货源难以快速释放。同时废铜供应紧张，精废价差快速缩减，利好精铜出货。整体来看供应仍处于紧平衡状态。 需求：消费端国内内生动力较为不足，汽车、白家电等需求不及预期，电网投资仍需财政政策刺激，“金九银十”需求增长有待验证。出口方面虽然海外消费有所扩张，但出口铜材增产不增收。整体来看，9月需求方面除电力以外，难有超预期表现。 库存：低库存对铜价边际支撑增强，SHFE铜库存维持去库且维持极低水平，保税区及社会库存有所下降。LME库存也开始有所去化，低库存为当前基本面支撑点。 后市展望 宏观方面缺乏明显指引，低库存为当前铜价支撑主因素，国内消费旺季有待验证、海外经济增速放缓，预计铜价延续震荡格局，震荡区间在67000-73000，建议投资者暂观望为宜，同时配合做多波动率的期权组合。 风险提示 库存去化放缓或再度累库；消费旺季证伪；海外经济超预期下滑。 02 核心数据变化 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 03 供应分析 铜精矿：TC稳定上升，铜精矿进口稳步增加 电解铜：国内产量稳定，进口窗口维持打开状态，进口比价环比减弱 废铜：废铜供应偏紧，马来废铜原料紧张，海运拥堵 04 需求分析 铜材：需求预计季节性增强，但增量预期不及往年 05 库存分析 全球库存下行，国内库存维持历史低位，支撑铜价 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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