开源刘翔团队|兴瑞科技公司信息更新报告:公司发布半年报,2020Q2业绩明显好转
（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|兴瑞科技公司信息更新报告:公司发布半年报,2020Q2业绩明显好转》研报附件原文摘录）
报告摘要 受疫情影响2020H1业绩总体承压，2020Q2业绩明显好转。公司受疫情影响业绩承压，2020H1实现营收4.60亿元，同比下降9.02%，实现扣非归母净利润5,657万元，同比下降1.98%。单季度来看，公司在2020Q2业绩明显好转，实现营业收入2.48亿元，同比仅下降0.54%，实现扣非归母净利润3,419万元，同比增长10.21%。我们上调公司利润预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.46/2.05/2.76亿元（前值分别为1.39/2.03/2.70亿元），对应EPS为0.50/0.70/0.94元，当前股价对应PE为31.2/22.2/16.5倍，维持“买入”评级。 受益5G，未来智能家庭终端景气度高，上半年塑料外壳业务表现亮眼。2020H1，家庭智能终端受“宅经济”影响，需求并未受到太大冲击，实现收入2.22亿元，同比小幅下降1.08%。其中塑料外壳产品线实现销售1.13亿元，同比增长25.82%，表现亮眼。放眼未来，5G的快速发展将推动物联网和人工智能应用不断落地，公司产品下游家庭网关、智能终端机顶盒将保持较高景气，CPE设备、智能家居及可穿戴设备也将迎新机遇。公司积极布局相关客户和订单，有望受益。 汽车电子业务短期承压，配套新能源汽车产品逆势增长。受整车销量下滑及新能源汽车客户新车型上量放缓影响，公司2020H1汽车电子业务短期承压，实现收入9277万元，同比下滑0.49%。公司主要应用在新能源汽车电子的镶嵌注塑产品线实现销售2,569万元，同比增长24.02%，松下新能源BDU产品线初步形成销售规模，是公司从零组件走向模组生产的重要一步。 海外业务受疫情影响开工推迟，有望在2020Q3复工贡献营收增量。公司越南工厂原定于2020年2月正式投产，但受疫情影响，目前尚未正式投产。公司国内技术骨干于2020年6月开始进驻越南工厂，目前已完成相关政府审批手续及部分客户审厂工作，预计2020Q3形成销售产出。此外，公司在印尼BATAM岛建立生产基地，满足智能终端零组件700万套的产能需求，目前已开始稳定交货。随着复产工作的进一步开展，海外工厂有望在下半年为公司贡献营收增量。 风险提示：受疫情影响，海外工厂投产推迟；中美贸易摩擦持续；汇率波动。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
报告摘要 受疫情影响2020H1业绩总体承压，2020Q2业绩明显好转。公司受疫情影响业绩承压，2020H1实现营收4.60亿元，同比下降9.02%，实现扣非归母净利润5,657万元，同比下降1.98%。单季度来看，公司在2020Q2业绩明显好转，实现营业收入2.48亿元，同比仅下降0.54%，实现扣非归母净利润3,419万元，同比增长10.21%。我们上调公司利润预测，预计公司2020-2022年归母净利润为1.46/2.05/2.76亿元（前值分别为1.39/2.03/2.70亿元），对应EPS为0.50/0.70/0.94元，当前股价对应PE为31.2/22.2/16.5倍，维持“买入”评级。 受益5G，未来智能家庭终端景气度高，上半年塑料外壳业务表现亮眼。2020H1，家庭智能终端受“宅经济”影响，需求并未受到太大冲击，实现收入2.22亿元，同比小幅下降1.08%。其中塑料外壳产品线实现销售1.13亿元，同比增长25.82%，表现亮眼。放眼未来，5G的快速发展将推动物联网和人工智能应用不断落地，公司产品下游家庭网关、智能终端机顶盒将保持较高景气，CPE设备、智能家居及可穿戴设备也将迎新机遇。公司积极布局相关客户和订单，有望受益。 汽车电子业务短期承压，配套新能源汽车产品逆势增长。受整车销量下滑及新能源汽车客户新车型上量放缓影响，公司2020H1汽车电子业务短期承压，实现收入9277万元，同比下滑0.49%。公司主要应用在新能源汽车电子的镶嵌注塑产品线实现销售2,569万元，同比增长24.02%，松下新能源BDU产品线初步形成销售规模，是公司从零组件走向模组生产的重要一步。 海外业务受疫情影响开工推迟，有望在2020Q3复工贡献营收增量。公司越南工厂原定于2020年2月正式投产，但受疫情影响，目前尚未正式投产。公司国内技术骨干于2020年6月开始进驻越南工厂，目前已完成相关政府审批手续及部分客户审厂工作，预计2020Q3形成销售产出。此外，公司在印尼BATAM岛建立生产基地，满足智能终端零组件700万套的产能需求，目前已开始稳定交货。随着复产工作的进一步开展，海外工厂有望在下半年为公司贡献营收增量。 风险提示：受疫情影响，海外工厂投产推迟；中美贸易摩擦持续；汇率波动。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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