【国信建材|中报点评】雄塑科技(300599):产能和市场格局不断完善,长期发展值得期待
（以下内容从国信证券《【国信建材|中报点评】雄塑科技(300599):产能和市场格局不断完善,长期发展值得期待》研报附件原文摘录）
产能和市场格局不断完善，长期发展值得期待 NEW ARRIVAL 评论 收入同比增长22.4%，归母净利润同比下降16.25% 2021H1公司实现营收10.67亿元，同比+22.4%，归母净利0.8亿元，同降16.25%，扣非归母净利0.76亿元，同降 18.9%，EPS为0.26元/股，基本符合市场预期，并拟10派2元（含税）；其中Q2单季度实现营业收入5.95亿元，同增6.6%，归母净利0.36亿元，同降44.7%，环降17.1%，毛利率承压是业绩承压主因。 PE管材业务快速发展，PVC、PE毛利承压明显 分产品来看，2021H1公司PVC、PPR、PE系列管材分别实现营收8.05亿（+18.0%）、1.13亿（+10.8%）和1.27亿（+47.7%），营收占比分别为75.4%（-2.8pct）、10.6%（-1.1pct）和11.9%（+2.0pct）。公司综合毛利率19.9%（-5.5pct），毛利承压主因原材料价格大幅上涨，分产品毛利率：PVC 19.2%（-5.3pct），PPR 33.2%（+1.3pct），PE 14%（-10.4pct）。上半年费用管控良好，费用率下行，销售、管理、财务费用率分别为2.8%（-1.0pct）、3.7%（-0.2pct）和-0.1%（+0.2pct），三项费用率总共同比下降1.0pct，研发费用同比+26.5%。 持续推进产能建设，深化全国市场布局 公司目前年生产能力约41万吨，拥有六大生产基地，其中广东、广西两个生产基地运营已非常成熟，江西、河南基地产量持续攀升，海南基地已于2020年建成投产，云南基地在建，预计2021年底建成。在建项目的逐步投产，将有望进一步完善市场布局，提升公司异地订单承接能力，为未来深度拓展西南区域市场及发展全国纵深市场奠定基础。 产能和市场格局不断完善，维持 “买入”评级 公司立足管道行业多年，产品线丰富、种类齐全，渠道优势和品牌优势明显。为适应外部环境和市场需求变化，公司致力优化业务结构，丰富产品类型，打造多层次和品类的产品组合线。报告期内，公司平稳推进公司 2020 年向特定对象增发股票事项的落地，保障募投项目的顺利实施，产能和市场格局不断完善，未来业绩有望得到持续释放。预计2021-23年EPS分别为0.72/0.86/1.03元/股，对应PE为17.4/14.4/12.1x，维持“买入”评级。 风险提示：新区域销售拓展不及预期；原材料价格波动风险。 近期雄塑科技相关报告 ▼ 《2019年报&2020一季报点评：产能布局不断完善，业绩有望持续向好》——2021-04-16 《2019年中报点评：业绩增长稳健，完善全国布局》——2019-08-27 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2021年9月1日发布的《雄塑科技-300599-2021年中报点评：产能和市场格局不断完善，长期发展值得期待》 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓ 道立道材 建材及新型材料投资资讯 75篇原创内容 Official Account
产能和市场格局不断完善，长期发展值得期待 NEW ARRIVAL 评论 收入同比增长22.4%，归母净利润同比下降16.25% 2021H1公司实现营收10.67亿元，同比+22.4%，归母净利0.8亿元，同降16.25%，扣非归母净利0.76亿元，同降 18.9%，EPS为0.26元/股，基本符合市场预期，并拟10派2元（含税）；其中Q2单季度实现营业收入5.95亿元，同增6.6%，归母净利0.36亿元，同降44.7%，环降17.1%，毛利率承压是业绩承压主因。 PE管材业务快速发展，PVC、PE毛利承压明显 分产品来看，2021H1公司PVC、PPR、PE系列管材分别实现营收8.05亿（+18.0%）、1.13亿（+10.8%）和1.27亿（+47.7%），营收占比分别为75.4%（-2.8pct）、10.6%（-1.1pct）和11.9%（+2.0pct）。公司综合毛利率19.9%（-5.5pct），毛利承压主因原材料价格大幅上涨，分产品毛利率：PVC 19.2%（-5.3pct），PPR 33.2%（+1.3pct），PE 14%（-10.4pct）。上半年费用管控良好，费用率下行，销售、管理、财务费用率分别为2.8%（-1.0pct）、3.7%（-0.2pct）和-0.1%（+0.2pct），三项费用率总共同比下降1.0pct，研发费用同比+26.5%。 持续推进产能建设，深化全国市场布局 公司目前年生产能力约41万吨，拥有六大生产基地，其中广东、广西两个生产基地运营已非常成熟，江西、河南基地产量持续攀升，海南基地已于2020年建成投产，云南基地在建，预计2021年底建成。在建项目的逐步投产，将有望进一步完善市场布局，提升公司异地订单承接能力，为未来深度拓展西南区域市场及发展全国纵深市场奠定基础。 产能和市场格局不断完善，维持 “买入”评级 公司立足管道行业多年，产品线丰富、种类齐全，渠道优势和品牌优势明显。为适应外部环境和市场需求变化，公司致力优化业务结构，丰富产品类型，打造多层次和品类的产品组合线。报告期内，公司平稳推进公司 2020 年向特定对象增发股票事项的落地，保障募投项目的顺利实施，产能和市场格局不断完善，未来业绩有望得到持续释放。预计2021-23年EPS分别为0.72/0.86/1.03元/股，对应PE为17.4/14.4/12.1x，维持“买入”评级。 风险提示：新区域销售拓展不及预期；原材料价格波动风险。 近期雄塑科技相关报告 ▼ 《2019年报&2020一季报点评：产能布局不断完善，业绩有望持续向好》——2021-04-16 《2019年中报点评：业绩增长稳健，完善全国布局》——2019-08-27 其他公司深度报告 ▼ 《天山股份：重组蜕变，提质增效可期 》——2020-08-10 《旗滨集团：不坠青云志，破浪会有时》——2020-07-03 《天山股份：东风起楼兰，花开满天山》——2020-06-16 《祁连山：东风吹不尽，重振玉情关》——2019-09-10 《冀东水泥：华北龙头，否极泰来》——2019-09-05 《再升科技：洁净节能行业的中国制造》——2019-07-24 《金隅集团：资产优，估值低，重估潜力大》——2019-06-24 《塔牌集团：雄踞一方，固若金汤》——2019-06-03 《坚朗五金：建筑五金专家，渠道布局渐入收获期》——2019-04-01 本文选自于国信建材研究团队2021年9月1日发布的《雄塑科技-300599-2021年中报点评：产能和市场格局不断完善，长期发展值得期待》 证券分析师：黄道立 E-MAIL：huangdl@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511070003 证券分析师：陈颖 E-MAIL：chenying4@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518090002 证券分析师：冯梦琪 E-MAIL：fengmq@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521040002 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号（微信号：道立道材）为国信证券股份有限公司经济研究所（建材行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司客户使用，不因接收人收到本信息而视其为客户。其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所建材小组名义注册的、或含有“国信证券研究建材小组”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所建材小组官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。 本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 ↓↓ 关注我们，获取更多精彩内容 ↓↓ 道立道材 建材及新型材料投资资讯 75篇原创内容 Official Account
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