【银河晨报】9.14丨信贷继续下滑,央行态度出现变化—8月金融数据点评
（以下内容从中国银河《【银河晨报】9.14丨信贷继续下滑,央行态度出现变化—8月金融数据点评》研报附件原文摘录）
银河晨报 2021.9.14 ◆ 宏观丨信贷继续下滑，央行态度出现变化—8月金融数据点评 ◆ 电新丨4.2亿千瓦抽水蓄能发展规划出台，丰田拟投资8百亿布局纯电汽车 ◆ 机械丨8月挖机销量同比-13.7%,全球海上油气市场回暖 ◆ 电子丨2021Q2电子行业业绩大幅增长，增速有所分化 ◆ 零售&化妆品丨关注半年报后股东大会中可能释放的经营变化影响，维持推荐优质标的 ◆ 传媒丨工信部整治屏蔽网址链接问题，网易《哈利波特：魔法觉醒》开服持续霸榜 /// 银河观点 /// 宏观：信贷继续下滑，央行态度出现变化—8月金融数据点评 许冬石丨宏观分析师 S0130515030003 核心观点 信贷投放继续回落 8月份社融数量回落，贷款同时下行，信托贷款和银行承兑汇票继续走低，社融融资在8月份继续低位运行。企业贷款继续走低，尤其是企业中长期信贷回落意味着需求的下行，也意味着供给的收缩。新增社融规模和贷款规模回落，是因为：（1）供给端对信贷的态度不鼓励，尤其是对房地产相关行业；（2）供给侧改革带来的影响。一方面，原材料价格上行也压制了企业的生产热情，订单下滑下企业对资金的需求回落；另一方面，央行有意压制信贷控制原材料价格上行；（3）8月份信贷回落，企业进入贷款淡季，同时疫情期间优惠贷款相继到期，企业续贷面临一定程度的困难。 企业长贷回落，信用环境仍然不乐观 2021年8月份新增信贷增速下滑，居民信贷减少，同时企业信贷回落。我国对房地产的金融压制见效，居民长期贷款回落。企业长贷8月走低，需求走低叠加央行政策的收紧。 存款减少带来M2下行 8月份央行仍然是正常的货币操作，M1和M2同时回落。M1减少显示企业的存款下滑，企业资金有一定程度的紧张，企业业务有一定的收缩。居民和企业存款下行是M2下行的主要原因。 房地产严控直接导致信贷收缩 2021年年初信贷高峰过后，新增信贷和新增社融增速持续下滑，2季度央行货币政策报告显示央行力图调整其货币政策至正常水平，央行对货币的整体口径仍然是谨慎的。同时房地产调控仍然没有结束，房地产信贷的收缩直接带来了整体信贷的萎靡。 货币环境在悄悄起变化 第一、央行谨慎操作在缓慢变化。8月23日央行下半年信贷形势分析会上明确指出完成信贷任务仍需努力。证明现阶段信贷增速持续下滑已经引起央行重视，尤其是居民长期贷款下滑在一定程度上给与放行。第二、9月10日为加大对中小微企业纾困帮扶力度，中国人民银行新增3000亿元支小再贷款额度。央行再次加大对中小企业的信贷支持。 对于下半年我们判断 （1）3季度财政政策发力，8月份发放的地方债券已经超过9000亿，需要贷款给与相应的配合。9月份预计地方债券发力会超过1万亿；（2）经济下滑会在4季度更加明确，4季度货币政策有宽松的预期。经济稳定增长是下半年政府工作的主要目标，尤其是政治局730会议显示基建要在今年底明年初形成实物资产，这也就意味着政策层面对年底和明年年初的经济增长有所忧虑。（3）货币政策可能在4季度宽松，4季度可能再次降准。 电新：4.2亿千瓦抽水蓄能发展规划出台，丰田拟投资8百亿布局纯电汽车 周然丨电新行业分析师 S0130514020001 核心观点 新能源车方面 1）全球第二大汽车巨头丰田汽车举行“电池碳中和简报会”，宣布将投资1.5万亿日元（约888亿人民币）用于动力电池研发及供应链建设，标志着丰田正式进军全电动汽车领域；2）蜂巢8月电池装机跻身前5；3）消费锂电池龙头珠海冠宇IPO成功过会，H1营收近51亿元；4）韩国SK Innovation与中国小鹏汽车签订电池供应合约，将为其提供80%镍含量的高镍电池；5）多氟多拟再扩产2万吨六氟磷酸锂。 新能源发电方面 1）国家能源局发布4.21亿千瓦抽水蓄能进入中长期发展规划；2）中国南方电网公司与国家电网公司联合启动绿色电力交易试点，当日南方区域首批绿色电力交易正式签约；3）新疆发改委印发《关于2021年风电、光伏发电年度开发建设方案有关事项的通知》；4）新疆发改委印发《关于2021年风电、光伏发电年度开发建设方案有关事项的通知》。 投资建议 新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。电动化智能化浪潮势不可挡，电动车迎来黄金发展期；“双碳”大计，光伏迎来高增时代。行业景气度提升，拉动产品需求，随之引发的价格博弈与利润再分配成为焦点问题。经过一段时间的调整，目前部分行业龙头已趋于对比其成长性相对合理的估值区间。建议密切关注下半年经营情况及盈利变化，甄选有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒的优质品种。此外，电网、风电、储能、核电等领域也值得关注。 核心推荐标的：宁德时代(300750）、亿纬锂能(300014）、当升科技(300073）、恩捷股份(002812）、天赐材料(002709）、隆基股份(601012）、通威股份(600438）、福斯特(603806）、阳光电源(300274）、汇川技术(300124）、璞泰来(603659）、中材科技(002080）、明阳智能(601615）、国电南瑞(600406）、许继电气(000400）、特变电工(600089）、良信股份(002706）等。 风险提示 电力需求下滑的风险；新能源发电消纳能力不足的风险；出口销量不及预期的风险；供给不及预期的风险；原材料上涨过快严重挤压下游生产环节利润的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险等。 机械：8月挖机销量同比-13.7%,全球海上油气市场回暖 鲁佩丨机械行业分析师 S0130521060001 范想想丨机械行业分析师 S0130518090002 核心观点 周关注：8月挖机销量同比-13.7%,全球海上油气市场回暖 8月挖掘机械销量18075台，同比下降13.7%。 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1-8月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品259253台，同比增长23.2%。其中，国内市场销量218378台，同比增长14.8%；出口销量40875台，同比增长101.8%。2021年8月，共计销售各类挖掘机械产品18075台，同比下降13.7%。其中，国内市场销量12349台，同比下降31.7%；出口销量5726台，同比增长100.0%。建议关注板块龙头公司的α机会。 全球海上油气市场回暖 近日，国际海洋油气技术大会（OTC）在美国休斯敦举行。韦斯特伍德全球能源集团表示，海上油气开发有望回暖，今年海上油气支出将跃升至440亿美元，至2019年的水平。海上勘探开发专业知识和设备更加重要。今年以来，油气行业已有21个新海上项目通过最终投资决定。今年总体交付的FPSO将达到10座，是去年数量的3倍，仅二季度就已经有4座交付，2022年可能还有10座FPSO订单。叠加近日国际油价大幅走高，油气装备板块涨幅领先，板块周涨幅前三为石化机械、海默科技、恒泰艾普，本周分别上涨46.8%、41.8%、15.3%。 投资建议 高端装备多点开花，继续重点看好各领域投资机会，自上而下选择符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源、工业母机、机器换人三大主线。（1）新能源装备：其中光伏设备，平价与技术共驱扩产，设备环节迎来高景气；锂电设备，全球进入动力电池二次扩产潮，设备厂商受益。（2）工业母机：政策支持行业发展，需求旺盛景气向上，（3）工业机器人：制造业投资复苏，疫情后机器换人需求凸显，工业机器人2021年产销量继续保持较高增速水平。受益标的方面，光伏设备领域迈为股份，捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光等；锂电设备领域先导智能，杭可科技、利元亨等；工业机器人领域埃斯顿，拓斯达等；工业母机领域科德数控、秦川机床、拓斯达旗下埃弗米、海天精工、创世纪、国盛智科等。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资下行。 电子：2021Q2电子行业业绩大幅增长，增速有所分化 傅楚雄丨电子行业分析师 S0130515010001 王凯丨电子行业分析师 S0130520120001 核心观点 三安光电全球首个大规模Mini/MicroLED项目已进入正常生产状态 我们认为2021年将是Mini LED背光商业化的元年，未来几年行业将迎来爆发。芯片是Mini LED产业链中业绩弹性最大的环节之一，Mini LED对芯片的需求较传统LED将是指数级增长。三安光电是全球少数几家实现Mini LED芯片量产供货的厂家，技术实力行业领先，已成为三星首供，公司湖北三安、泉州三安两大项目均有Mini LED产能规划，未来达产后产能规模行业领先，我们看好公司在Mini LED时代保持领先地位。 电子行业Q2业绩大幅增长，增速有所分化 2021H1电子行业营收同比增长35%，归母净利润同比114%。二季度环比一季度保持增长趋势，Q2营收环比增长11%，归母净利润环比增长39%。半导体在行业高景气度下，Q2营收同比增长58%，环比增长21%，归母净利润同比增长188%，环比增长106%，增速居前的细分板块是模拟芯片、分立器件、半导体制造等。面板上半年受益于涨价和盈利能力提升，板块业绩大幅增长，目前虽然面板价格周期有所弱化，但是随着行业集中度提升与竞争格局优化，我们持续看好国内龙头公司长期盈利能力改善。二季度是消费电子传统淡季，板块业绩短期承压，随着旺季来临我们认为有望逐季改善。当前电子行业估值水平较低，半导体估值也已回落到历史中位数水平，在行业高景气下，有望迎来戴维斯双赢。 投资建议 5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021年电子行业盈利端将加速增长，维持“推荐”评级。半导体国产替代方面，建议关注晶圆代工领域中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）等；设计领域具备核心竞争力的卓胜微（300782）、闻泰科技（600745）、澜起科技（688008）等；设备方面建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）等。汽车电子方面，建议关注智能座舱公司华阳集团（002906）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036）、欧菲光（002456）以及车规级CIS供应商韦尔股份（603501）等。消费电子方面，建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241）以及iPhone产业链核心标的立讯精密（002475）、鹏鼎控股（002938）等。LED方面建议关注下游显示龙头利亚德（300296）、LED芯片龙头三安光电（600703）以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383）等。 风险提示 下游需求不及预期的风险，国产替代不及预期的风险。 零售&化妆品：关注半年报后股东大会中可能释放的经营变化影响，维持推荐优质标的 李昂丨零售&化妆品行业分析师 S0130517040001 甄唯萱丨零售&化妆品行业分析师 S0130520050002 核心观点 行业热点 ①9月9日，国家统计局发布了2021年8月份全国CPI（居民消费价格指数）数据；②9月8日中国连锁经营协会(CCFA)发布 “2020CCFA中国时尚零售百强”榜单。 超市及便利店板块 家家悦发布2020年非公开发行股票会后事项承诺函；永辉超市董事长增持股份计划时间过半。家家悦发布2020年非公开发行股票会后事项承诺函，2021H1公司营收同比增长2.54%，净利同比下滑36.12%，主要系新冠疫情影响之下上年高基数，本期经营相对承压。永辉超市董事长张轩松本年度已累计增持公司股份1.63亿股。本次增持计划时间过半，张轩松本年度第二次增持计划公告至今已累计增持公司股份0.13亿股，成本0.63亿元；进一步向市场和投资者传递积极信号。 百货及综合业态板块 文峰股份拟以集中竞价交易方式回购部分公司A股股份用于员工持股计划；新华百货董事、监事辞职；安德利公司股东签署股份转让协议。文峰股份以集中竞价交易方式首次回购股份150万股，占公司总股本的0.08%，是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，有利于增强投资者信心，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康可持续发展。因工作调整原因，新华百货董事郭涂伟、监事张榆辞职。安德利股东陈学高同意依法将其持有安德利0.17亿股股份（对应公司股份比例15%）以39.03元/股的价格协议转让给宁波亚丰，转让总对价为人民币6.56亿元。 一次性卫生用品板块 豪悦护理首次公开发行限售股上市流通。豪悦护理首次公开发行限售股上市流通。本次限售股上市流通数量为0.16亿股，占公司总股本的10.34%，将于2021年9月13日起上市流通。 投资建议 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419）、王府井（600859）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、华致酒行（300755）、壹网壹创（300792）、丽人丽妆（605136 ）；以及消费品类的上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）、贝泰妮（300957）、可靠股份（301009）、豪悦护理（605009）、稳健医疗（300888）、百亚股份（003006）。 风险提示 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 传媒互联网：工信部整治屏蔽网址链接问题，网易《哈利波特：魔法觉醒》开服持续霸榜 杨晓彤丨传媒行业分析师 S0130518020001 核心观点 工信部整治屏蔽网址链接问题，域名将实现互联互通 9月9日工信部信管局召开165专项“屏蔽网址链接问题行政指导会”，提出三点合规标准：（1）具有外部网址链接访问功能的即时通信软件，对于用户分享的同种类型产品或服务的网址链接，展示和访问形式应保持一致；（2）具有外部网址链接访问功能的即时通信软件，用户在即时通信中发送和接收合法网址链接，点击链接后，在应用内以页面的形式直接打开；（3）不能对特定的产品或服务网址链接附加额外的操作步骤，不能要求用户手动复制链接后转至系统浏览器打开。 全球性热门IP《哈利波特:魔法觉醒》开服，持续霸榜iOS畅销榜 9月9日，由国内游戏巨头网易自主研发、RPG手游《哈利波特:魔法觉醒》正式开服。《哈利波特:魔法觉醒》主体玩法是一款卡牌类游戏，玩家需要将不同魔法的卡牌组合成自己的卡组，战斗中则要将卡牌拖放到场景中或是敌人的位置释放。截至目前游戏的网络热度和上线人数均较为火爆，首发当日仅7小时便登顶iOS畅销榜、位列双榜第一，iOS游戏榜已连续霸榜6天。 投资建议 我们认为内容电商符合新世代人群喜好，同时行业无论渗透率还是空间都具备较大成长潜力，建议关注：芒果超媒（300413）、快手-W(1024.HK)、星期六（002291）；随着Z世代消费需求的崛起，多品类游戏产品有望全面爆发，建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的完美世界（002624）、祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）；此外，悦己需求催生医美行业快速发展，医美产业长期发展具有确定性，建议关注改善行业获客效率的新氧（SY.O）。 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】9.13丨策略：乘周期之风，扬制造之帆 【银河晨报】9.10丨工业软件：中国智能制造的阿喀琉斯之踵 【银河晨报】9.9丨出口4季度仍然承压，进口走高持续时间存疑 【银河晨报】9.8丨环保：中报业绩高速增长，政策推动污染防治工作继续深化 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20210914》 报告发布日期：2021年9月14日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
银河晨报 2021.9.14 ◆ 宏观丨信贷继续下滑，央行态度出现变化—8月金融数据点评 ◆ 电新丨4.2亿千瓦抽水蓄能发展规划出台，丰田拟投资8百亿布局纯电汽车 ◆ 机械丨8月挖机销量同比-13.7%,全球海上油气市场回暖 ◆ 电子丨2021Q2电子行业业绩大幅增长，增速有所分化 ◆ 零售&化妆品丨关注半年报后股东大会中可能释放的经营变化影响，维持推荐优质标的 ◆ 传媒丨工信部整治屏蔽网址链接问题，网易《哈利波特：魔法觉醒》开服持续霸榜 /// 银河观点 /// 宏观：信贷继续下滑，央行态度出现变化—8月金融数据点评 许冬石丨宏观分析师 S0130515030003 核心观点 信贷投放继续回落 8月份社融数量回落，贷款同时下行，信托贷款和银行承兑汇票继续走低，社融融资在8月份继续低位运行。企业贷款继续走低，尤其是企业中长期信贷回落意味着需求的下行，也意味着供给的收缩。新增社融规模和贷款规模回落，是因为：（1）供给端对信贷的态度不鼓励，尤其是对房地产相关行业；（2）供给侧改革带来的影响。一方面，原材料价格上行也压制了企业的生产热情，订单下滑下企业对资金的需求回落；另一方面，央行有意压制信贷控制原材料价格上行；（3）8月份信贷回落，企业进入贷款淡季，同时疫情期间优惠贷款相继到期，企业续贷面临一定程度的困难。 企业长贷回落，信用环境仍然不乐观 2021年8月份新增信贷增速下滑，居民信贷减少，同时企业信贷回落。我国对房地产的金融压制见效，居民长期贷款回落。企业长贷8月走低，需求走低叠加央行政策的收紧。 存款减少带来M2下行 8月份央行仍然是正常的货币操作，M1和M2同时回落。M1减少显示企业的存款下滑，企业资金有一定程度的紧张，企业业务有一定的收缩。居民和企业存款下行是M2下行的主要原因。 房地产严控直接导致信贷收缩 2021年年初信贷高峰过后，新增信贷和新增社融增速持续下滑，2季度央行货币政策报告显示央行力图调整其货币政策至正常水平，央行对货币的整体口径仍然是谨慎的。同时房地产调控仍然没有结束，房地产信贷的收缩直接带来了整体信贷的萎靡。 货币环境在悄悄起变化 第一、央行谨慎操作在缓慢变化。8月23日央行下半年信贷形势分析会上明确指出完成信贷任务仍需努力。证明现阶段信贷增速持续下滑已经引起央行重视，尤其是居民长期贷款下滑在一定程度上给与放行。第二、9月10日为加大对中小微企业纾困帮扶力度，中国人民银行新增3000亿元支小再贷款额度。央行再次加大对中小企业的信贷支持。 对于下半年我们判断 （1）3季度财政政策发力，8月份发放的地方债券已经超过9000亿，需要贷款给与相应的配合。9月份预计地方债券发力会超过1万亿；（2）经济下滑会在4季度更加明确，4季度货币政策有宽松的预期。经济稳定增长是下半年政府工作的主要目标，尤其是政治局730会议显示基建要在今年底明年初形成实物资产，这也就意味着政策层面对年底和明年年初的经济增长有所忧虑。（3）货币政策可能在4季度宽松，4季度可能再次降准。 电新：4.2亿千瓦抽水蓄能发展规划出台，丰田拟投资8百亿布局纯电汽车 周然丨电新行业分析师 S0130514020001 核心观点 新能源车方面 1）全球第二大汽车巨头丰田汽车举行“电池碳中和简报会”，宣布将投资1.5万亿日元（约888亿人民币）用于动力电池研发及供应链建设，标志着丰田正式进军全电动汽车领域；2）蜂巢8月电池装机跻身前5；3）消费锂电池龙头珠海冠宇IPO成功过会，H1营收近51亿元；4）韩国SK Innovation与中国小鹏汽车签订电池供应合约，将为其提供80%镍含量的高镍电池；5）多氟多拟再扩产2万吨六氟磷酸锂。 新能源发电方面 1）国家能源局发布4.21亿千瓦抽水蓄能进入中长期发展规划；2）中国南方电网公司与国家电网公司联合启动绿色电力交易试点，当日南方区域首批绿色电力交易正式签约；3）新疆发改委印发《关于2021年风电、光伏发电年度开发建设方案有关事项的通知》；4）新疆发改委印发《关于2021年风电、光伏发电年度开发建设方案有关事项的通知》。 投资建议 新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。电动化智能化浪潮势不可挡，电动车迎来黄金发展期；“双碳”大计，光伏迎来高增时代。行业景气度提升，拉动产品需求，随之引发的价格博弈与利润再分配成为焦点问题。经过一段时间的调整，目前部分行业龙头已趋于对比其成长性相对合理的估值区间。建议密切关注下半年经营情况及盈利变化，甄选有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒的优质品种。此外，电网、风电、储能、核电等领域也值得关注。 核心推荐标的：宁德时代(300750）、亿纬锂能(300014）、当升科技(300073）、恩捷股份(002812）、天赐材料(002709）、隆基股份(601012）、通威股份(600438）、福斯特(603806）、阳光电源(300274）、汇川技术(300124）、璞泰来(603659）、中材科技(002080）、明阳智能(601615）、国电南瑞(600406）、许继电气(000400）、特变电工(600089）、良信股份(002706）等。 风险提示 电力需求下滑的风险；新能源发电消纳能力不足的风险；出口销量不及预期的风险；供给不及预期的风险；原材料上涨过快严重挤压下游生产环节利润的风险；竞争加剧导致产品价格持续下行的风险等。 机械：8月挖机销量同比-13.7%,全球海上油气市场回暖 鲁佩丨机械行业分析师 S0130521060001 范想想丨机械行业分析师 S0130518090002 核心观点 周关注：8月挖机销量同比-13.7%,全球海上油气市场回暖 8月挖掘机械销量18075台，同比下降13.7%。 根据中国工程机械工业协会行业统计数据，2021年1-8月纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品259253台，同比增长23.2%。其中，国内市场销量218378台，同比增长14.8%；出口销量40875台，同比增长101.8%。2021年8月，共计销售各类挖掘机械产品18075台，同比下降13.7%。其中，国内市场销量12349台，同比下降31.7%；出口销量5726台，同比增长100.0%。建议关注板块龙头公司的α机会。 全球海上油气市场回暖 近日，国际海洋油气技术大会（OTC）在美国休斯敦举行。韦斯特伍德全球能源集团表示，海上油气开发有望回暖，今年海上油气支出将跃升至440亿美元，至2019年的水平。海上勘探开发专业知识和设备更加重要。今年以来，油气行业已有21个新海上项目通过最终投资决定。今年总体交付的FPSO将达到10座，是去年数量的3倍，仅二季度就已经有4座交付，2022年可能还有10座FPSO订单。叠加近日国际油价大幅走高，油气装备板块涨幅领先，板块周涨幅前三为石化机械、海默科技、恒泰艾普，本周分别上涨46.8%、41.8%、15.3%。 投资建议 高端装备多点开花，继续重点看好各领域投资机会，自上而下选择符合时代背景大趋势的产业龙头，首推新能源、工业母机、机器换人三大主线。（1）新能源装备：其中光伏设备，平价与技术共驱扩产，设备环节迎来高景气；锂电设备，全球进入动力电池二次扩产潮，设备厂商受益。（2）工业母机：政策支持行业发展，需求旺盛景气向上，（3）工业机器人：制造业投资复苏，疫情后机器换人需求凸显，工业机器人2021年产销量继续保持较高增速水平。受益标的方面，光伏设备领域迈为股份，捷佳伟创、金辰股份、帝尔激光等；锂电设备领域先导智能，杭可科技、利元亨等；工业机器人领域埃斯顿，拓斯达等；工业母机领域科德数控、秦川机床、拓斯达旗下埃弗米、海天精工、创世纪、国盛智科等。 风险提示 新冠肺炎疫情反复；政策推进程度不及预期；制造业投资下行。 电子：2021Q2电子行业业绩大幅增长，增速有所分化 傅楚雄丨电子行业分析师 S0130515010001 王凯丨电子行业分析师 S0130520120001 核心观点 三安光电全球首个大规模Mini/MicroLED项目已进入正常生产状态 我们认为2021年将是Mini LED背光商业化的元年，未来几年行业将迎来爆发。芯片是Mini LED产业链中业绩弹性最大的环节之一，Mini LED对芯片的需求较传统LED将是指数级增长。三安光电是全球少数几家实现Mini LED芯片量产供货的厂家，技术实力行业领先，已成为三星首供，公司湖北三安、泉州三安两大项目均有Mini LED产能规划，未来达产后产能规模行业领先，我们看好公司在Mini LED时代保持领先地位。 电子行业Q2业绩大幅增长，增速有所分化 2021H1电子行业营收同比增长35%，归母净利润同比114%。二季度环比一季度保持增长趋势，Q2营收环比增长11%，归母净利润环比增长39%。半导体在行业高景气度下，Q2营收同比增长58%，环比增长21%，归母净利润同比增长188%，环比增长106%，增速居前的细分板块是模拟芯片、分立器件、半导体制造等。面板上半年受益于涨价和盈利能力提升，板块业绩大幅增长，目前虽然面板价格周期有所弱化，但是随着行业集中度提升与竞争格局优化，我们持续看好国内龙头公司长期盈利能力改善。二季度是消费电子传统淡季，板块业绩短期承压，随着旺季来临我们认为有望逐季改善。当前电子行业估值水平较低，半导体估值也已回落到历史中位数水平，在行业高景气下，有望迎来戴维斯双赢。 投资建议 5G终端及汽车电动化需求旺盛的推动下，2021年电子行业盈利端将加速增长，维持“推荐”评级。半导体国产替代方面，建议关注晶圆代工领域中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）等；设计领域具备核心竞争力的卓胜微（300782）、闻泰科技（600745）、澜起科技（688008）等；设备方面建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012）等。汽车电子方面，建议关注智能座舱公司华阳集团（002906）、摄像头企业舜宇光学科技（2382.HK）、联创电子（002036）、欧菲光（002456）以及车规级CIS供应商韦尔股份（603501）等。消费电子方面，建议关注VR龙头制造商歌尔股份（002241）以及iPhone产业链核心标的立讯精密（002475）、鹏鼎控股（002938）等。LED方面建议关注下游显示龙头利亚德（300296）、LED芯片龙头三安光电（600703）以及国内LED固晶机龙头新益昌（688383）等。 风险提示 下游需求不及预期的风险，国产替代不及预期的风险。 零售&化妆品：关注半年报后股东大会中可能释放的经营变化影响，维持推荐优质标的 李昂丨零售&化妆品行业分析师 S0130517040001 甄唯萱丨零售&化妆品行业分析师 S0130520050002 核心观点 行业热点 ①9月9日，国家统计局发布了2021年8月份全国CPI（居民消费价格指数）数据；②9月8日中国连锁经营协会(CCFA)发布 “2020CCFA中国时尚零售百强”榜单。 超市及便利店板块 家家悦发布2020年非公开发行股票会后事项承诺函；永辉超市董事长增持股份计划时间过半。家家悦发布2020年非公开发行股票会后事项承诺函，2021H1公司营收同比增长2.54%，净利同比下滑36.12%，主要系新冠疫情影响之下上年高基数，本期经营相对承压。永辉超市董事长张轩松本年度已累计增持公司股份1.63亿股。本次增持计划时间过半，张轩松本年度第二次增持计划公告至今已累计增持公司股份0.13亿股，成本0.63亿元；进一步向市场和投资者传递积极信号。 百货及综合业态板块 文峰股份拟以集中竞价交易方式回购部分公司A股股份用于员工持股计划；新华百货董事、监事辞职；安德利公司股东签署股份转让协议。文峰股份以集中竞价交易方式首次回购股份150万股，占公司总股本的0.08%，是基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认可，有利于增强投资者信心，充分调动公司员工的积极性，有效地将股东利益、公司利益和员工个人利益紧密结合在一起，促进公司健康可持续发展。因工作调整原因，新华百货董事郭涂伟、监事张榆辞职。安德利股东陈学高同意依法将其持有安德利0.17亿股股份（对应公司股份比例15%）以39.03元/股的价格协议转让给宁波亚丰，转让总对价为人民币6.56亿元。 一次性卫生用品板块 豪悦护理首次公开发行限售股上市流通。豪悦护理首次公开发行限售股上市流通。本次限售股上市流通数量为0.16亿股，占公司总股本的10.34%，将于2021年9月13日起上市流通。 投资建议 维持全渠道配置的逻辑不变，推荐重点关注零售渠道类天虹百货（002419）、王府井（600859）、永辉超市（601933）、家家悦（603708）、红旗连锁（002697）、华致酒行（300755）、壹网壹创（300792）、丽人丽妆（605136 ）；以及消费品类的上海家化（600315）、珀莱雅（603605）、丸美股份（603983）、贝泰妮（300957）、可靠股份（301009）、豪悦护理（605009）、稳健医疗（300888）、百亚股份（003006）。 风险提示 市场信心不足的风险；转型进展及效果低于预期的风险。 传媒互联网：工信部整治屏蔽网址链接问题，网易《哈利波特：魔法觉醒》开服持续霸榜 杨晓彤丨传媒行业分析师 S0130518020001 核心观点 工信部整治屏蔽网址链接问题，域名将实现互联互通 9月9日工信部信管局召开165专项“屏蔽网址链接问题行政指导会”，提出三点合规标准：（1）具有外部网址链接访问功能的即时通信软件，对于用户分享的同种类型产品或服务的网址链接，展示和访问形式应保持一致；（2）具有外部网址链接访问功能的即时通信软件，用户在即时通信中发送和接收合法网址链接，点击链接后，在应用内以页面的形式直接打开；（3）不能对特定的产品或服务网址链接附加额外的操作步骤，不能要求用户手动复制链接后转至系统浏览器打开。 全球性热门IP《哈利波特:魔法觉醒》开服，持续霸榜iOS畅销榜 9月9日，由国内游戏巨头网易自主研发、RPG手游《哈利波特:魔法觉醒》正式开服。《哈利波特:魔法觉醒》主体玩法是一款卡牌类游戏，玩家需要将不同魔法的卡牌组合成自己的卡组，战斗中则要将卡牌拖放到场景中或是敌人的位置释放。截至目前游戏的网络热度和上线人数均较为火爆，首发当日仅7小时便登顶iOS畅销榜、位列双榜第一，iOS游戏榜已连续霸榜6天。 投资建议 我们认为内容电商符合新世代人群喜好，同时行业无论渗透率还是空间都具备较大成长潜力，建议关注：芒果超媒（300413）、快手-W(1024.HK)、星期六（002291）；随着Z世代消费需求的崛起，多品类游戏产品有望全面爆发，建议关注具备完善产品矩阵且研发能力优异的完美世界（002624）、祖龙娱乐（9990.HK）、心动公司（2400.HK）；此外，悦己需求催生医美行业快速发展，医美产业长期发展具有确定性，建议关注改善行业获客效率的新氧（SY.O）。 风险提示 市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。 如需获取报告全文，请联系您客户经理，谢谢！ /// 相关报告 /// 【银河晨报】9.13丨策略：乘周期之风，扬制造之帆 【银河晨报】9.10丨工业软件：中国智能制造的阿喀琉斯之踵 【银河晨报】9.9丨出口4季度仍然承压，进口走高持续时间存疑 【银河晨报】9.8丨环保：中报业绩高速增长，政策推动污染防治工作继续深化 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《银河证券每日晨报 - 20210914》 报告发布日期：2021年9月14日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师/责任编辑： 丁文 执业证书编号：S0130511020004 丁文 策略分析师，英国曼彻斯特大学金融与会计硕士，2001年加入中国银河证券研究院，曾从事房地产行业研究。2017年开始从事策略研究。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
- 最新研报
- 微信研报
- 行产报告
