【民生证券研究院】晨会纪要20210914

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210914》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、总量观点 【民生宏观】8月美国就业数据点评：疫情拖累美国非农就业 4、行业观点 【民生有色】锂盐价格加速上涨，碳中和铝长期受益 【民生机械】8月挖机销量略好于预期，静待Q4行业需求回暖 5、个股观点 【民生计算机】能科股份（603859）智能制造需求旺盛，业绩有望持续高 6、近期研究活动安排 7、月度金股组合 今日活动预告 【民生机械】华盛昌调研邀请 时间：9月14日 9:30 地点：广东省深圳市 嘉宾：董秘、证代 欢迎投资者报名参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620 【民生机械】永创智能调研邀请 ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ ？ 时间：9月14日 10:00 地点：浙江省杭州市 出席：董秘 欢迎投资者报名参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620 【民生机械】杭叉集团调研邀请 ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ ？ 时间：9月14日 13:00 地点：浙江省杭州市 出席：董秘 欢迎投资者报名参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620 【民生食饮】绝味食品调研邀请 时间：9月14日 14:00 地点：湖南省长沙市 出席：董秘、证代 欢迎各位领导参加！ ？？民生食饮： 于？ 杰 18611233880 客户观点反馈 随着宏观数据出现结构上的好转，价值风格回归条件较为成熟。目前成长风格稍强于价值风格，但价值风格内部出现分化，金融与消费偏弱，周期强势，建议关注钢铁，煤炭，有色等板块。 总量观点 民生宏观 | 陈柏卓 13575986789 8月美国就业数据点评：疫情拖累美国非农就业 一、8月美国就业数据较为疲软 8月美国非农新增就业23.5万人，远不及预期73.3万人、前值105.3万人；8月平均每小时工资环比0.6%，高于预期0.3%、前值0.4%。失业率5.2%，降至疫后最低水平，前值5.4%；劳动参与率61.7%，与前值持平。 二、休闲和酒店行业是新增非农就业最大拖累项 由于7月下旬美国疫情再度反弹，休闲和酒店等行业受到较大冲击，美国本土旅游人次有所缩减。8月来看，休闲和酒店行业环比少增了41.5万个就业岗位，政府部门环比少增了26.3万个就业岗位。其他岗位则缩减不大。如果剔除休闲和酒店行业，8月美国非农新增就业基本符合市场预期。 三、休闲和酒店行业平均时薪增加最多 7月份美国职位空缺率最高的行业是住宿餐饮，其次是休闲业，反映出这两个行业有大量的岗位需求。8月来看，美国各行业时薪涨幅最高的是金融业以及休闲和酒店行业，休闲和酒店行业时薪大幅增加的原因可能与这两个岗位求职者供应减少有关。由于美国的失业补贴政策，一部分美国劳动者不愿意重返就业市场，因为类似休闲与酒店行业的底薪行业，所提供的待遇并不比失业补贴高，这就抑制了美国低收入劳动者求职的意愿。 四、疫情约束美联储收紧政策 7月，美国核心通常为4.3%，失业率为5.4%，用泰勒公式拟合后的联邦基金利率明显为正，美国已经符合加息条件。但在疫苗接种缓慢、本土疫情风险无法解除的背景下，美联储今年内加息概率不大，Taper也可能会推迟到今年年底或明年年初。总体来看，美联储加息至少要到2022年。 五、风险提示 美国疫情卷土重来，美国失业金政策调整较慢，中美贸易关系变动等。 行业观点 民生有色 | 张建业 13188782186 锂盐价格加速上涨，碳中和铝长期受益 一、每周随笔：锂盐价格加速上涨，电解铝产能受限 上周电池级氢氧化锂（56.5%）、电池级碳酸锂（99.5%）价格分环比大幅上涨9.4%、11.3%，锂盐价格上涨进入加速阶段，考虑到供需错配局面难改，后市预计锂盐价格继续上行，有望触及历史高位。推荐赣锋锂业，华友钴业。本周沪铝环比大幅上涨6.46%。短期受“双控”和限电影响，长期看电解铝总产能将触及4500万吨红线，铝供需缺口明显。持续推荐龙头中国铝业、南山铝业。 二、本周观点 基本金属：上周国内基本金属价格均上涨，其中阴极铜、铝、锌、铅、镍、锡分别上涨1.37%、6.46%、2.73%、0.30%、4.61 %、3.55%。铜：本周SHFE铜库存下跌10.74%，海外铜精矿供给增加，8月经济数据走弱，释放经济放缓的信号，美联储预计缩减QE预期升温，铜价承压，但后续随着价格下降后需求有望恢复，抛储接近尾声铜价有望止跌。铝：本周SHFE铝库存下跌1.60%，淡季去库持续，但供给增量有限，能耗双控、限电影响下多地铝企减产，支撑铝价走高。关注紫金矿业；加工股推荐南山铝业，关注明泰铝业。 贵金属：上周贵金属价格多数下跌。COMEX黄金下跌2.48%，伦敦现货黄金下跌1.60 %，SHFE黄金下跌0.63%，上海金交所黄金现货下跌0.76 %。COMEX白银下跌4.20 %，伦敦现货白银下跌0.12%，SHFE白银上涨0.94 %，上海金交所白银现货上涨0.77 %，伦敦现货铂下跌0.89 %，伦敦现货钯下跌0.83%。美联储收紧预期不断释放，短期黄金走势不明朗。长期来看美国经济相对优势减弱、美元超发+利率长期低位+通胀预期上行下，维持贵金属价格中枢上行判断。关注山东黄金、银泰黄金、恒邦股份。 小金属：上周小金属价格大部分上涨。其中钴1#上涨0.81%，硫酸钴上涨1.30 %，氯化钴上涨1.14 %，金属锂上涨2.72 %，碳酸锂上涨11.29 %，氢氧化锂上涨9.45 %，锑锭1#上涨2.16%，黑钨精矿下跌0.90%，钨铁下跌0.61 %，钨粉下跌0.39 %，钨条1#下跌1.72%，锗锭上涨1.17 %，二氧化锗吗上涨0.88%，镁锭1#上涨2.08%，精铋上涨1.09%，铬1#上涨4.98%，金属硅上涨8.53%，钼精矿下跌0.81 %，钼铁下跌0.62 %，钒下跌1.96 %，钒铁50#下跌8.09 %，电解锰1#下跌4.67 %；硫酸镍下跌0.64 %。锂：资源供应短缺下，继续看好锂盐价格上行，磷酸铁锂装机占比提升，碳酸锂价格重回强势，需求支饱满。持续推荐赣锋锂业、关注雅化集团。钴：海外疫情扰动使原料供应紧张持续，当前钴中间品短缺，供需维持紧平衡，钴价中枢维持高位。镍：镍矿供应偏紧，硫酸镍冶炼产能不足，镍价受支撑。持续推荐华友钴业，洛阳钼业。 三、风险提示 需求回暖不及预期、供给超预期释放、政策不确定性增强。 民生机械 | 关启亮 17825000620 8月挖机销量略好于预期，静待Q4行业需求回暖 一、周观点 工程机械：8月挖机销量略好于预期，政策加持下静待Q4行业需求回暖。根据工程机械协会最新数据，8月挖机销量1.8万台，同比下降13.7%，略高于此前CME预估的1.72万台和约-21%的同比增速。分市场看，8月国内销量1.23万台，同比下降31.7%，出口5726台，同比增长100%，受Q1需求提前释放以及地产调控边际收紧等多方面因素影响，国内挖机销量同比增速依旧下滑，但环比7月，挖机销量增速小幅上升0.2%，这是自4月以来，挖机环比增速首次转正，行业底部趋势明显，此外，海外销量持续保持高增长，海外市场或将成为国内工程机械企业突破的新赛道。政策端看，8月下旬以来国常会两次提出要统筹做好跨周期调节，发挥地方政府专项债作用带动，发改委近日也明确表示，下半年发行的专项债券规模将高于去年同期。21年1-8月新增专项债发行总额仅占全年发行目标50.5%，还有1.8万亿元额度尚未发行，考虑到19-20年新增专项债发行规模都超过当年计划的95%，而8月新增专项债券发行4883.94亿元，创年内单月发行规模新高，我们认为，9月发行进度将进一步加快，Q4发行规模也将持续上量，由此将带动一大批基建项目密集开工，挖机行业需求有望回暖。随着前期市场回调，当前重点企业估值位于历史较低水平，考虑到Q3工程机械销量数据有望持续回暖，市场对于龙头企业悲观预期有望逐步修复，推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械；另外，核心零部件国产替代加速推进，非标液压件放量也将进一步增厚公司业绩，推荐国产核心零部件龙头恒立液压。 光伏设备：转换效率记录再度刷新，高效HJT电池量产进程迎来又一里程碑。据迈为股份官方披露，日前，经ISFH认证，迈为股份联合澳大利亚电镀技术初创公司SunDrive，利用其自主研发的HJT异质结高效电池量产设备与SunDrive的电镀工艺，在M6尺寸的单晶HJT电池上的光电转换效率达到25.54%，创造了新的世界纪录。此次创下新纪录的电池片由迈为股份提供蓝膜片全部工艺制程(含清洗制绒、PECVD、PVD等)，均在公司研制的异质结高效电池量产设备上完成，而电池片电极则由SunDrive利用独创的无种子层直接铜电镀工艺完成。我们认为，HJT作为一个优质的技术平台，电镀技术凭借其低成本、高效率且适合薄硅片等优势，有望推动HJT电池持续降本增效。而随着HJT电池的工艺技术日益成熟，经济效益日渐突出，HJT项目对于产业资本的吸引力将大幅提升，电池设备的需求有望快速增长。因此，率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业有望充分受益。推荐HJT电池设备龙头迈为股份、捷佳伟创、同时，建议关注HJT电池设备新星金辰股份，金石能源HJT设备业务合作企业京山轻机。 锂电设备：杭可科技公布股权激励，行业高景气度驱动高增长。9月10日杭可科技公布限制性股票激励计划，拟向465名激励对象以28元/股价格授予300万股限制性股票。本次限制性股票激励计划的业绩考核目标为：以2020年营业收入为基数，2021-2023年营业收入增长率分别不低于65%/165%/300%，对应营业收入分别为24.63/39.56/59.72亿元，同比+65%/61%/51%；或以2020年归属于上市公司股东且未扣除股权激励计划股份支付费用的净利润为基数，2021-2023年净利润增长率分别不低于30%/100%/280%，对应2021-2023年未扣除股权激励计划股份支付费用的净利润分别为5.66/8.70/16.53亿元，同比+30%/54%/90%。若上述两个业绩目标均达成，则2021-2023年公司净利润率为23%/22%/28%，本次激励计划公司预计将产生约2亿元费用。杭可科技的股权激励计划彰显公司对核心人才的重视，以及对未来行业的景气度以及公司高增长的信心。我们对行业的判断包括：1）本轮锂电设备行业的高增长持续性将在3-5年左右；2）经过本轮的行业的扩张周期之后，行业将有望容纳更多优质的龙头企业；3）行业放量之后，由于设备的非标属性，公司人员规模将显著扩大，管理效率也将成为行业的进入壁垒之一；4）中短期内，由于规模的扩大，对设备企业的供应商管理提出更高的要求，使得龙头企业在后续的扩产中游更强的优势；5）下游电池企业将迎来更快的发展，对应设备端的技术迭代也将加速，行业盈利能力有望逐步稳定。重点关注行业扩产中重点受益的优质企业，包括：先导智能、星云股份、杭可科技和先惠技术。 缝制设备：行业景气持续上行，缝制设备集中度加速提升。近日，海关总署发布统计数据，2021上半年国内累计出口缝制机械产品14.99亿美元，同比增长60.4%，创历年上半年出口额新高，两年出口额平均增长12.2%；国内累计出口工业缝纫机234.02万台，出口额7.25亿美元，同比分别增长65.1%和62.6%，为历年同期出口额新高；其中自动类工业缝纫机出口161万台，出口额5.17亿美元，同比分别增长75.5%和65.3%，其出口量占工业缝纫机出口总量达68.9%，较上年同期增长4.12个百分点，出口额占工业缝纫机出口总额达71.4%，较上年同期增长1.17个百分点。2021年以来，因国际疫情解封和海外加快复工复产带来的市场补库及需求回暖红利集中释放，国内缝制机械企业加快产能建设以满足高增长的订单需求，国内缝制机械产品出口保持快速增长；此外，国内内需已加速回暖，产品结构持续优化，缝制机械行业有望实现量质双升。持续看好缝制设备行业的景气度反转，核心逻辑包括：1）下游纺服行业需求逐步放量，叠加设备更新置换需求，缝制设备行业景气度持续提升；2）海外市场补库及需求回暖红利集中释放，出口有望驱动行业景气度进一步提升；3）人口红利褪去，智能化趋势下设备更新需求带来市场扩容；4）头部企业运营效率边际改善，供应商体系稳定，零部件自制率持续提升，拥有更强的扩产能力提升集中度；5）国内主要缝制设备企业出口占比不到25%，海外市场可提升空间仍然很大。我们认为，随着行业景气度持续提升，头部企业扩产加速，积极布局智能缝制业务，逐步拓展中高端市场，出口份额提升较快，行业集中度有望加速提升，重点关注缝制设备龙头：杰克股份。 二、推荐组合 三一重工、中联重科、徐工机械、恒立液压、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、京山轻机、先导智能、星云股份、杭可科技、先惠技术、杰克股份。 三、投资建议 工程机械领域，考虑到Q3工程机械销量有望持续回暖，推荐低估值的国内主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械；另外，核心零部件国产替代加速推进，推荐国产核心零部件龙头恒立液压；光伏设备领域，推荐HJT电池设备龙头迈为股份、捷佳伟创。同时，建议关注HJT电池设备新星金辰股份，金石能源HJT设备业务合作企业京山轻机；锂电设备领域，关注行业扩产中重点受益企业，先导智能、星云股份、杭可科技和先惠技术；缝纫设备领域，行业景气度持续提升，头部企业扩产加速，重点关注缝制设备龙头杰克股份。 四、风险提示 设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。 个股观点 民生计算机 | 郭新宇 15201325857 能科股份（603859）智能制造需求旺盛，业绩有望持续高 一、分析与判断 整体业绩保持快速增长，智能制造成为成长主要动能 公司整体业绩快速提升。2020年公司收入9.5亿元，归母净利润1.2亿元，18-20年收入复合增速53%，归母净利润复合增速54%，扣非归母净利润增速68%。2021H1公司业绩仍保持快速增长，收入同比增速32%，归母净利润同比增速35%。 分业务看，公司智能制造业务保持高增，已经成为公司成长主要驱动力。2020年公司智能制造业务收入达到7.8亿元，18-20年复合增速为89%，智能制造业务占比已经达到82%，是公司成长的主要驱动力。 分业务板块看，军工等领域快速成长。2020年军工业务收入3.86亿元，18-20年复合增速64%；高科技电子与5G、汽车及交通运输、装备制造三个细分领域2020年收入分别为1.6、1.42、1.12亿元，18-20年复合增速分别为56%、418%和117%。 立足中台化平台及数字孪生，业绩有望持续高增 中台化平台已经取得成果，数字孪生业务高速增长。基于云原生的生产力中台已经通过多个项目总结沉淀数据，同时基于数据模型的服务为业务微服务规划了更多场景能力；数字孪生业务快速发展，2020年数字孪生相关收入较2019年实现100%增长。 新项目研发不断推进，自主化程度有望不断提升。服务中小企业的工业创新服务云建设项目方面，平台已经搭建了针对智能制造行业社区平台，同时正在落地基于公有云搭建的生产力工具服务站；面向工业大数据应用的数据资产平台建设项目方面，公司在业务数据治理等不同领域开发相关产品，未来产品有望不断丰富。 股权激励目标明确，业绩有望持续高增。根据公司2021年员工持股计划，公司设定的业绩目标是：以公司2019年归属上市公司股东的净利润为基数，20212022/2023年归属上市公司股东的净利润增长率不低于80.00%/125%/185%。根据此目标，21-23年归母净利润复合增速达到26%。 二、投资建议 公司是工业互联网领域领军企业，下游需求旺盛，公司有望持续成长。预计公司2021-2023年EPS分别为1.03/1.47/1.93元，对应PE分别为36X、25X、19X。Wind工业互联网板块2021年平均PE（Wind一致预期）为49X，公司具有一定估值优势，首次覆盖，给予“推荐”评级。 三、风险提示 下游需求存在波动，新产品推出进度不及预期。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 9 月配置策略精选 【民生研究】2021年9月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究 报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210914民生证券研究院晨会纪要》20210914

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