【天风银行】华夏银行:业绩释放加速,资产质量继续改善

（以下内容从天风证券《【天风银行】华夏银行:业绩释放加速,资产质量继续改善》研报附件原文摘录）
　　【天风研究·银行】范清林/郭其伟 点评 信用减值计提同比下滑，业绩加速释放 上半年营收同比提升1.12%，增速较一季度提升1.05pct；归母净利润同比增长17.6%，增速较一季度提升6.96pct。归母净利润同比增速快于营业收入，主要系信用减值损失计提同比减少14.17%。 净息差下滑幅度收窄，中长期贷款占比提升 上半年净息差2.41%，较去年全年下滑18bp，较今年一季度下滑4bp。上半年生息资产收益率较去年全年下滑10 bp，主要系贷款收益率下滑16bp。 上半年收益率相对较高的贷款平均余额占生息资产比例较去年全年提升0.54pct至62.93%。公司持续深化“商行+投行”模式，推出了专为制造业客户提供中长期融资的年审制贷款产品，加快中长期贷款投放。上半年贷款平均余额中，中长期贷款占比较去年全年提升4.35pct至65.56%。贷款平均余额中，零售占比较去年全年提升1.77pct至29.02%，零售更多投向涉房贷款。 公司强化资产负债管理，着力拓展低成本负债来源，降低存款成本，上半年存款成本率1.86%，同比下降0.05pct，较上年全年下降0.02pct。 资产质量继续改善，资产扩张降速 二季末不良率环比下降1bp至1.78%，关注率环比下降10bp至3.27%，隐性不良贷款生成压力减轻。二季末逾期率较上年末提升8bp至2.04%。拨备覆盖率环比下滑4.21pct至157.4%。 公司加大存量风险化解力度，二季末零售贷款不良率较上年末下降10bp。对公方面，不良贷款主要集中在制造业、批发和零售业。今年二季度末两行业不良贷款余额合计占集团不良贷款总量的43.55%，较上年末下降4.90pct，不良率较上年末分别下降5bp和82bp。地区分布来看，京津冀、中东部和东北地区风险暴露较多，京津冀不良率较上年末下降5bp至2.78%。受个别对公大户不良生成影响，东北地区不良率较上年末上升45bp。 公司资产规模扩张有所减缓，信贷投放降速。二季末总资产同比增长7.72%，增速较一季度下降3.91pct，其中发放贷款和垫款下滑4.40pct至6.16%。二季末核心一级资本充足率环比下降4bp至8.62%，资产扩张面临一定压力。 投资建议：关注新五年发展规划，维持“增持”评级 公司新五年发展规划中，将零售业务作为全行经营发展的稳定器和业务增长的新引擎，上半年公司零售AUM较上年末增长8.02%。公司全面推进零售金融转型，制定建设财富管理银行“三步走”策略。我们预测2021-2023年业绩增速为8.38%、9.21%和9.37%，给予其2021年0.45倍PB目标估值，对应目标价6.86元，维持“增持”评级。 风险提示：疫情反复，经济下行超预期，政策出台超预期；资产质量波动 近期报告 1. 行业报告 【天风银行】上市银行半年报综述：解读历史最佳中报季 【天风银行】业绩高增有望持续，打造零售小微增长极 【天风银行】评理财窗口指导：理财再遇新规，利好财富管理银行 【天风银行】投资需求真的弱吗？从银行角度看社融 【天风银行】二季度监管指标点评：基本面更上层楼 【天风银行】今年银行资本补充有哪些新变化？ 【天风银行】周报：基金代销市场强者恒强，银行积极转型 【天风银行】理财收益率环比下降，产品净值化再提速：银行理财周报 (7/19-7/25) 【天风银行】房贷利率上调，息差改善还远吗？ 【天风银行】怎么看LPR利率维持不变 【天风银行】社融超预期+全面降准=银行确认利好信号 【天风银行】NCD发行利率环比降幅大，6月银行大幅减持NCD：银行债务融资周报（7.2-7.9） 【天风银行】银行大跌之后怎么看？ 【天风银行】理财收益率环比下降，浮动管理费率环比上升：银行理财周报 (6/28-7/4) 【天风银行】国常会提出适时“降准”，利好银行！ 【天风银行】从AUM结构看财富管理趋势 ：银行业周报（6/28-7/4） 【天风银行】预测：6月社融增速继续下降？ NCD发行利率继续上升，净融资额转负：银行债务融资周报（6.26-7.2） 【天风银行】贷款利率可能会怎么降？ NCD发行利率进入上升通道？：银行债务融资周报（6.19-6.25） 理财收益率环比下降，恒丰银行理财子获批：银行理财周报 (6/14-6/20) 【天风银行】从盛京银行看辽宁省区域风险 NCD发行利率环比上升，募集成功率上升：银行债务融资周报（6.12-6.18） 【天风银行】理财收益率环比上升，理财子浮动管理费率最低：银行理财周报 (6/07-6/13) 【天风银行】现金类理财和货基差异收窄——现金类理财管理正式稿点评 【天风｜财富管理】三大能力与三分天下——大财富管理行业的现状与未来 【天风银行】NCD发行利率环比下降，净融资额再转负：银行债务融资周报（6.5-6.11） 5月金融数据点评：信贷同比略有改善，局部信用继续紧缩 - 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