国投安信期货9月13日晨间策略

（以下内容从国投安信期货《国投安信期货9月13日晨间策略》研报附件原文摘录）
　　国投安信期货9月13日晨间策略（2021） 音频： 进度条 00:00 / 04:40 后退15秒 倍速 快进15秒 【原油】 周五油价收涨，周线亦继续小幅上探。今日早间美国安全和环境执法局（BSEE）公布的数据显示墨西哥湾原油关停产量已降至88.38万桶/日，后市来看，三季度需求增速不及预期已被市场充分消化，四季度需求想象空间及伊朗产量释放预期或是年内剩余时间的主要交易逻辑，短期虽可能迎来小幅季节性累库但欧佩克+主导的去库大周期仍在进行之中，建议持有前期多单。 【贵金属】 周五美元反弹，贵金属震荡回落。上周欧央行称未来将下调抗疫紧急购债计划的购买速度。美国周度首次申领失业金人数31万人降至疫情以来的新低。美联储多位官员表态认为年内将开始缩减购债，市场继续围绕美联储政策预期展开博弈，9月下旬美联储利率决议将是关键。Taper落地前贵金属维持反弹沽空思路。 【铜】 上周铜价低位反弹，市场交投放大。中国8月社融规模增量、新增人民币贷款大幅增加，新增社融2.96万亿，新增贷款1.22万亿，M2同比增长8.2%。现货支撑主要在进口端，上海库存在历史低位，总库存水平低，贸易方向从lme和保税库流向国内。技术上看，铜价站稳七万后空间打开，多头持有。 【铝】 隔夜沪铝站上23000元继续冲高刷新2006年以来新高。电解铝产区能耗双控仍存在扩大规模风险，铝锭社会库存维持在近年低位水平。氧化铝持续上涨，电解铝成本抬升明显。利多叠加下沪铝维持强势，沪铝指数除2006年5月历史高点外已无阻力位，短期或继续冲高但拉涨过快警惕回调。 【锌】 上周LME铜铝涨幅超过3%，沪铝报价越过锌价，伦锌创今年新高，沪锌最高跟涨到2.32万元/吨。沪锌增仓到20万手。上周SMM0#锌现货上调到23110元/吨，对交割月实时升水扩至200元/吨，显性低库存，终端受益抛储备货低，推高现货调价。上周SMM库存下降2500吨。初秋锌市供求预期已经转向，但资金市影响到中性偏弱的品种，市场本身警惕性提升。 【铅】 伦铅回吐涨势在2300美元，沪铅反弹，预计铅价在1.52万存在压力。周五原再生铅价差因再生精铅涨价乏力，快速回到200元/吨，SMM铅锭库存继续增加3000吨。上周蓄企开工复苏依然偏弱，汽蓄及出口承压；原生铅开工率提升，再生铅延续亏损，被动供应。铅市整体疲软，反弹抛空。 【镍】 隔夜沪镍高位震荡向下。基本面镍矿价格保持强势，镍铁成交价涨至1450元/镍，带来成本端的支撑，现实供应偏紧和消费维持强势是促进镍上涨的动力，叠加海外镍显性库存持续下降，镍市供需表现较好，后市需关注不锈钢限产和NPI价格变化情况。 【不锈钢】 隔夜沪不锈钢价格继续震荡行情。基本面镍铁价格维持高位，不锈钢利润处于低位，继续向下空间有限，各地不锈钢限产政策对价格有拉动。能耗双控和限电限产成为接下来不锈钢供应端的关注要点。 【螺纹&热卷】 旺季来临需求环比回升加快，库存继续下降，房地产、制造业、出口下滑对需求前景的冲击仍有待缓解，关注政策稳增长力度。在粗钢压减政策稳步推进的背景下，本周产量维持低位，江苏遏制“两高”、能耗双控引发供应缩减升温。盘面整体维持强势，接近区间上沿后阻力增大，当前位置市场对政策干预较为敏感，操作上宜谨慎。 【铁矿】 铁矿全国港口库存周环比小幅下滑，但加上压港量后仍然保持增加趋势。淡水河谷下调2022年的预期产能目标，但对铁矿现阶段价格影响有限。目前铁水产量维持低位，预计未来仍有下滑空间。钢厂铁矿库存水平较低，但在限产的背景下，我们预计节前补库需求难以对矿价产生显著提振。整体来看，我们认为铁矿短期走势震荡。 【焦炭】 交易所调高手续费并提示风险后，今日盘面集体减仓大跌。山东以煤定产政策趋严，叠加原料煤依然很紧张，现货焦炭继续保持强势。山东地区焦化整体减产幅度已超50%，其他地区部分焦化企业还因煤源紧张减产，整体焦炭供应依然较紧张，仍有提价底气。近月基差基本修复，远月基差虽大但波动风险加大，暂时观望。 【焦煤】 网传陕西榆林因体育赛事煤炭暂停生产销售至16日，但此前交易所提示风险，对整体煤炭情绪仍有压制。甘其毛都口岸再出病例，再次暂停通关，短期蒙煤通关增长难度仍大。网传关口在探讨中方司机入蒙运输的方案，可能会实现小副通关改善。焦煤现货市场情绪仍然高昂，现货主焦煤价格一涨再涨，盘面期价仍存在不小贴水，但波动加剧，暂时观望。 【锰硅】 关注广西政策落地情况，据了解各地区开始逐步落地执行停产计划。据市场消息，贵州地区因为电力机组检修和电力不足等问题导致硅锰合金厂有所停产。受黑色整体下行影响，价格有所回落，整体维持看多趋势，建议回调买开策略。 【硅铁】 宁夏地区出台能耗双控文件，预计对硅铁生产端影响较大，主力合约价格虽然涨至万元以上，但是高价成交一般。受黑色整体下行影响，价格有所回落，整体维持看多趋势，建议回调买开策略。 【燃料油】 中东增产背景下高硫资源供应预期仍边际宽松，380裂解价差预期延续低位震荡。近期海外柴油裂解回暖迹象显现且预期仍然偏强，有望分流炼厂低硫燃料油供应，从利润修复的角度看，国内低硫燃料油供应充裕且保税市场份额争夺激烈的现象后期或存在改善的可能，进而对LU形成边际利好，继续持有LU-FU套利多单，绝对价格预计跟随原油震荡偏强 【液化石油气】 添加剂装置停工而炼厂复工，节前国产原料气维持承压。考虑到飓风影响美国出口船只到岸时间在九月末，而PDH届时将恢复开工，节后将迎来较强反弹，进口价差届时将有望得到恢复。近期天然气的持续强势推动盘面旺季预期上修，盘面继续阶梯上行，前期多单可继续持有，盘面震荡时回调后继续布多。 【动力煤】 港口及终端环节的低库存仍是当前市场的主要矛盾；即使按照年内剩余4个月每月增产430万吨左右的相对乐观预期来估计，淡季累库仍有难度。近期发运到港的贸易商和港口成交同步燃起政策风险担忧，铁路调入量难以有效恢复，中下游库存并无明显累积的背景下多头趋势难改；上周五发改委召集煤炭及电力企业开会，研究今冬明春煤炭供应形势和保供稳价工作，政策风险升温后盘面震荡加剧，投资者注意规避风险。 【尿素】 国内各地区尿素现货小幅提涨，期货合约高开回落，基差走强，负基差。原料煤炭价格对尿素盘面影响较大，基本面来看国内现货出口套利窗口缩小，后续国内供应恢复后现货压力将增大。关注煤炭价格波动和印标。 【甲醇】 太仓地区现货市场价格小幅回调，成交气氛僵持，基差走强。煤价一直是甲醇价格波动的主线，随着煤炭价格的调整，甲醇的绝对价格将进入高位震荡局面。从基本面来看，本周新增山东、华东三套MTO开始降负荷，周度需求环比明显下降。总体来看，甲醇在强原料和能耗双控影响将会对绝对价格维持高位震荡，弱供需已在1-5月间体现。 【沥青】 国际油价再度反弹，给沥青市场带来一定支撑，期货盘面走强，周末现货价格局部小幅上调，只是上调幅度有限，盘面依然存在一定幅度升水。随着原油持续保持坚挺，沥青市场心态略有好转，出货小幅好转，只是南方台风来临，天气因素限制了局部地区需求，多数还是以刚需为主。因此，当前沥青盘面主要驱动因素还在于成本端，只是盘面升水将导致沥青反弹幅度不及原油。 【苯乙烯】 国家投放的储备原油约300万吨（合2200万桶），相当于国内两天的进口量，象征意义大于实际影响，日内原油收复前日的跌幅。苯乙烯当前检修量偏多，负荷同比偏低，未来关注新增检修的落地情况；下游利润较好，9-10月份下游有旺季预期，需求端对苯乙烯有一定支撑。港口库存中性，基差表现一般，递盘在10合约平水附近。未来主要关注需求旺季兑现和大装置检修落地能否带来港口库存去化和基差走强，从而修复目前的低加工费。 【聚丙烯&塑料】 两市收涨，伴随季节性需求回升中期反弹行情延续。基本面方面，美国飓风导致聚乙烯、乙烯减产，对外盘聚乙烯价格形成支撑，聚乙烯期货价格经过调整盘面压力得以释放，下游农膜开工继续回升，需求存在季节性走高趋势，对价格形成推动。聚丙烯需求端有所恢复，但弱于预期，供应端检修较多缓解供应压力，但新增产能释放压力正逐步兑现，对于价格形成压制。技术上经过调整释放盘面压力，后期中秋、国庆临近，下游务货意愿有望提升，价格重心或有所上移。 【PTA】 新装置运行稳定后供应有明显增长，停车装置陆续恢复，聚酯装置负荷偏低运行，PTA供需趋于宽松。近期市场纺织基地限电可能令终端需求进一步减弱，聚酯产品表现偏差，PTA偏弱震荡；中长线供应过剩的格局不变，关注月差结构转变的机会。短期关注台风动态。 【乙二醇】 因织造开工可能下滑，需求有进一步走弱预期，聚酯产业链偏弱，乙二醇小幅下跌，近期港口发货偏低，库存回升。目前MEG利润修复至盈亏线附近，库存回升，煤价回落，MEG短期利多减弱，中线维持宽幅震荡格局。 【短纤】 去年下半年至今年上半年，短纤装置高负荷运行，但防疫相关需求减弱，传统需求平稳，缺乏新增需求，短纤库存积压，利润下滑，近期检修增加，但产销难以持续放量，价格维持偏弱震荡，关注短纤的销售及库存走势。 【20号胶】 泰国原料市场价格涨跌不一；上周中国轮胎开工率继续大降，山东、广东、湖北等已开展为期1个月环保督察，8月中国汽车产销量同比大降环比小降，受芯片短缺、国内疫情、基数效应和刺激效应退出影响，欧美汽车市场继续复苏；东南亚产胶国进入高产期，主产国疫情依然严峻，防疫压力犹存。NR期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。 【天然橡胶】 国内胶现货市场价格小涨，终端按需采购为主；中国天然橡胶进入高产期，海南原料价格持稳，云南原料价格持稳。RU期货价格再度跌入底部，估值明显偏低，中长线逢低接回的轻仓多单继续持有。 【玻璃】 金九表现不及预期，厂家继续累库，区域表现有所分化，上周华南地区降库，华北和华东地区累库。现货价格震荡走势为主，华南价格上涨，华东部分厂家出台优惠政策增加出库，效果尚可。下游基本按需采购原片，下游资金紧张，订单相对稳定，未出现明显增长。沙河折合盘面价格2996元，旺季表现不及预期，期价出现回落，目前盘面贴水较大，预计下跌幅度有限。 【纯碱】 目前纯碱现货平稳向好，部分厂家价格小幅上涨。纯碱供需格局继续好转，上周国内装置开工76.39%，环比小幅回落，但8月份以来光伏点火速度加快，需求增加，库存继续下降，本周厂家库存34万吨，较低水平。我们认为9月份开工或保持高位震荡格局，一方面利润高，完成检修的碱厂会陆续开工，但同时部分地区能耗双控对当地纯碱开工也会受到一定影响。目前碱厂订单比较充足，出货顺畅，部分货源紧张。纯碱现货价格易涨难跌。但目前下游玻璃厂库存偏高。期价经过上周上涨后，预期有所兑现，短期或震荡走势为主。 【棕榈油&豆油】 美国9月USDA月度供需报告大豆方面报告呈现利空出尽的状态。MPOB主要因为出口低于预期，库存大幅增加，报告利空。总体看，中期美豆原料端会逐步将焦点转到南美市场。棕榈油国内高基差低库存状态，豆油方面目前原料大豆四季度采购进度偏慢，建议豆棕油可以逢低配置。 【豆粕】 美国农业部发布9月份供需报告，大豆单产上调至50.6，种植面积下调40万英亩至8720万英亩，新季美豆结转库存上调至1.85亿蒲。报告整体在市场预计范围内。报告尘埃落定，消除了市场对美豆利空因素的担忧。市场关注后期中国采购进度和巴西种植天气发展。报告之后短期情绪偏强。 【生猪】 现货出栏均价走低至12.3元/公斤，冻肉库存居高不下。我国生猪出栏量将持续恢复直至明年上半年，生猪价格仍处下行周期。当下外购仔猪出栏成本14元/公斤，自繁自养成本15-16元/公斤，盘面期价仍高估，建议继续持空。 【鸡蛋】 卓创数据显示，8月在产蛋鸡存栏较7月基本稳定，处于历史偏低水平。季节性来看，现货旺季需求已过，当前处于季节性价格回落期。鸡苗补栏处于正常偏中位水平，淘汰方面近期略有回升，关注中秋前后老鸡淘汰情况。盘面仍有可能跟随现货继续回落，建议观望。 【菜粕&菜油】 美农报告后油籽市场略企稳，主要因报告前市场充分预期了偏空的方向，大豆产量属于历史较高水平。加拿大菜籽的收割正在加紧推进，部分单产预估显示分化较为明显，低产量、低库存的状态将使得21/22年度供需较为紧张，菜籽的期价预计将缓慢下沉重心，但均价整体仍将高于历史年份。马棕偏空的数据拖累国内油脂盘面，菜油日内表现弱于菜粕。综合来看，策略上认为菜系整体仍略偏空。 【股指】 近两个交易日海外股指尤其是欧美有明显的降温效应。在8月底在全球股指一波流畅的上行后，市场可能转为关注通胀数据以及中旬美联储官员释放的信号而进行整固。周五A股受到中美领导人通话的提振，IH出现明显反弹，同样大宗商品中和全球宏观情绪相对密切的铜出现了大幅反弹。短期来看，外围市场可能承压，国内周期板块和低估值板块相对占优，50、300震荡修复的格局或延续，IH/IC比价向震荡下行转换。 【分析师团队】 免责声明 国投安信期货有限公司始终尊重并保护知识产权，本媒体所引用的数据或刊载转发的数据、链接、研究报告等均注明来源，非经国投安信期货有限公司或权利人书面同意，任何人不得用于谋利或未经许可的其它用途。 除交易所数据外，本媒体引用的数据或刊载转发的链接、研究报告，国投安信期货有限公司均不保证其内容的真实、准确和完整。 在任何情况下，本媒体刊载转发的链接、研究报告中的观点仅代表个人观点，既不代表国投安信期货有限公司认可或证实其观点，也不构成对任何人的投资建议。无论在何种情形下，国投安信期货有限公司均不会对上述观点所导致的直接或间接投资盈亏结果承担任何责任。 国投安信期货 国投集团成员企业 期货全牌照业务资格 扎根产业专业化研究服务

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