【国君非银刘欣琦团队】财富管理依然是主线,机构业务型券商也将受益

（以下内容从国泰君安《【国君非银刘欣琦团队】财富管理依然是主线,机构业务型券商也将受益》研报附件原文摘录）
　　非银一周观点 财富管理产业链（包含财富管理与资产管理）成为当前券商板块的主线投资逻辑，这在券商的半年报中也得到了验证，财富管理产业链成为券商业绩增长的第一大贡献来源。 我们认为财富管理产业链仍是券商后续的投资主线。同时，我们在梳理半年报时也发现，由于财富管理带来的资产管理规模的扩张，机构业务也将受益，未来将成为券商业绩增长的又一大助推力量，而目前市场对这一类券商的关注度还不高。我们建议增持机构业务占比更高的券商。 我们建议增持如下标的：券商板块：广发证券/中信证券；多元金融：四川双马；保险板块：中国平安 本周重要数据 1.本周日均股基成交额为15,323亿元（上周16,419亿元）；截至本周末，2021年两市日均股基成交额11,126亿元，同比上升19.8%。 2.投行业务：截至2021年9月10日，IPO和定增承销规模分别为3,582亿元和3,995亿元；企业债、公司债和可转债融资规模分别3,230亿元、23,628亿元和1,883亿元。 3.融资融券：截至2021年9月9日，融资融券余额19,119亿（2021年9月2日18,779亿），其中融资余额17,396亿元，融券余额1,722亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.61%。 4.股权质押：截至2021年9月10日，全年累计新增质押股票参考市值规模为10,513亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为3,229亿元，占比30.7%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到61,555亿元，其中券商未解押股票总市值达到25,335亿元，占比41.2%。 5.保险数据：保险行业2021年7月数据：1)原保费收入累计29,964亿元，同比-0.3%（前值-0.3%），其中财产险6,922亿元，同比-3.7%（前值-2.9%），人身险23,042亿元，同比+0.7%（前值+0.4%）。2)总资产23.93万亿元，较年初增速+2.7%（前值+3.0%），净资产2.86万亿元，较年初增速+2.0%（前值+2.9%）。3)保险资金运用余额较2021年6月减少1,485亿元，在总资产中占比由2021年6月的92.4%下降至92.0%。其中银行存款2.59万亿元，占比较上月-30bp（前值+43bp），债券8.54万亿元，占比较上月+89bp（前值+77bp），股票和基金2.66万亿元，占比较上月-47bp（前值-43bp），其他投资8.23亿元，占比较上月-12bp（前值-78bp）。 6.上市险企：1）2021年1-7月中国人寿保费收入4,689亿元，同比+3.0%（前值+3.4%），市场份额20.3%（前值21.0%）；平安寿保费收入3,015亿元，同比-3.6%（前值-3.7%），市场份额13.1%（前值12.8%）;太保寿保费收入1,513亿元，同比+1.8%（前值+2.2%），市场份额6.6%（前值6.7%）；新华保费收入1,099亿元，同比+2.5%（前值+3.9%），市场份额4.8%（前值4.8%）。2）2021年1-7月平安财保费收入1,540亿元，同比-8.5%（前值-7.5%），市场份额22.2%（前值22.1%）;太保财保费收入937亿元，同比+5.4%（前值+6.3%），市场份额13.6%（前值13.6%）；人保财保费收入2,801亿元，同比+1.2%（前值+2.5%），市场份额40.5%（前值41.8%）。 本周行业动态 1、【养老理财试点正式启动】银保监会办公厅发布通知明确，自9月15日起，工银理财在武汉市和成都市，建信理财和招银理财在深圳市，光大理财在青岛市开展养老理财产品试点。试点期限暂定一年。试点阶段，单家试点机构养老理财产品募集资金总规模限制在100亿元以内。（Wind） 2、【央行副行长潘功胜表示，“跨境理财通”和债券“南向通”将于近日正式启动运行】央行正牵头香港和澳门的金融管理部门，制定金融支持横琴和前海改革开放的专门文件。将加大对跨境资金异常流动的监测力度，加强粤港澳金融监管合作，提升打击跨境洗钱和非法金融活动的有效性。（Wind） 3、【财险业高质量发展三年行动方案配套指导意见下发】从提升供给专业化水平等七个方面就财险业专业化、精细化和集约化发展方向提出意见。银保监会也正在研究建立财险公司专业化、精细化、集约化发展专项统计指标和评价体系，将评价结果与监管评价、现场检查、市场准入等事项挂钩。（Wind） 4、【央行就普惠金融发展提出五点建议】其中包括：完善小微企业全生命周期融资服务体系，助力专精特新企业发展壮大；平衡好创新和风险的关系，推进数字普惠金融健康有序发展。建议指出，要加强数字普惠金融风险管理，防控数字技术运用可能带来的算法歧视、诱导不当营销、信息滥用等侵害金融消费者权益的行为。（Wind） 5、【中国人民银行副行长范一飞：将出台新阶段金融科技发展规划】中国人民银行副行长范一飞9月10日在2021中国（北京）数字金融论坛上表示，人民银行将在前期工作基础上出台新阶段金融科技发展规划，引导金融业稳妥发展金融科技、加快数字化转型。（中证网） 6、【银保监会公布保险公司风险综合评级结果】2021年第二季度末，纳入会议审议的179家保险公司平均综合偿付能力充足率为243.7%，平均核心偿付能力充足率为231%。人身险公司、财产险公司、再保险公司的平均综合偿付能力充足率分别为235.7%、286.8%和307.4%。95家保险公司风险综合评级被评为A类，76家保险公司被评为B类，5家保险公司被评为C类，2家保险公司被评为D类。（Wind） 7、【平安人寿被动成为华夏幸福第一大股东】华夏幸福9日晚披露，公司于9月8日收到控股股东华夏控股通知，相关金融机构于8月23日至9月8日以集中竞价交易方式和大宗交易方式强制处置华夏控股持有的3519.43万股公司股份（占总股本的0.9%）。本次权益变动后，华夏控股及其一致行动人的持股比例变更为24.92%，低于平安人寿及其一致行动人的持股比例，故平安人寿及其一致行动人成为公司第一大股东。虽然公司第一大股东发生变更，但华夏幸福称实控人王学文的地位并未发生变化。（中证网） 8、【银保监会就《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》公开征求意见】制定《办法》是银保监会落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等制度要求的具体举措。通过建立专门的理财产品流动性管理规定，进一步完善了理财公司规则体系，有助于督促理财公司完善流动性管理机制，提高管理能力，更好推动理财产品净值化转型。同时，也有助于保持理财产品投资策略的相对稳定，为投资者获取长期投资、价值投资收益，更好保障投资者合法权益不受损害并得到公平对待。（银保监会） 9、【银保监会批复筹建国民养老保险股份有限公司】公司注册资本111.5亿元，注册地北京市，拟任董事长叶海生，拟任总经理黄涛。公司股东包括六大行理财子公司在内的10家银行理财子公司，以及国新资本、中信证券投资、泰康人寿等17家公司。（Wind） 10、【银保监会：网络平台企业正积极深入自查并有序落实整改】目前在银保监会新闻发布会上，发言人表示网络平台企业正积极对照法律法规和监管要求，深入自查并制定整改方案，有序落实整改。在完善公司治理、防范资本无序扩张、合规审慎开展互联网存贷款业务、推动小贷和消费金融公司合规展业、规范发展互联网保险业务、加强消费者权益保护等方面已取得一定进展和成效。（银保监会） 本周公司公告 1、东方财富（300059.SZ）：为进一步增强东方财富证券股份有限公司（以下简称“东方财富证券”）资本实力，提升东方财富证券整体抗风险能力，公司以对东方财富证券的债权15.00亿元以及现金9.25亿元对东方财富证券进行增资，合计增资金额24.25亿元。上述增资总额中，5.00亿元作为注册资本，19.25亿元作为资本公积。本次增资完成后，东方财富证券注册资本由83.00亿元增至88.00亿元。 2、申万宏源（000166.SZ）：申万宏源集团股份有限公司（以下简称“公司”）2020年末经审计净资产900.91亿元，借款余额1,674.50亿元。截至2021年8月31日，公司借款余额1,938.38亿元，2021年累计新增借款金额263.88亿元，累计新增借款占2020年末经审计净资产比例为29.29%。 3、中国人保（601319.SH）：2021年1月1日至2021年8月31日经由公司子公司人保财险、人保寿险及人保健康所获得的原保险保费收入分别为人民币3098.43亿元、人民币729.43亿元及人民币289.46亿元，合计人民币4117.32亿元。 4、华泰证券（601688.SH）：日前，华泰证券股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国证监会《关于同意华泰证券股份有限公司向专业投资者公开发行永续次级公司债券注册的批复》（证监许可[2021]2918号）文件，批复同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元永续次级公司债券的注册申请。 5、海通证券（600837.SH）：近日，海通证券股份有限公司（以下简称“公司”）收到中国证券监督管理委员会《关于同意海通证券股份有限公司向专业投资者公开发行次级公司债券注册的批复》（证监许可[2021]2891号），批复同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元次级公司债券的注册申请。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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