【聚飞光电|国信电子】中报点评:背光LED市占率稳步提升

（以下内容从国信证券《【聚飞光电|国信电子】中报点评:背光LED市占率稳步提升》研报附件原文摘录）
　　核心观点 01 投资要点 20H1净利润同比下降2.4%，Q2环比增长60.0%，符合市场预期。 公司20H1营收10.0亿元，同比下降12.8%；归母净利润1.4亿元，同比下降2.4%；毛利率29.0%，同比增长2.0pct；净利率14.3%，同比增长1.7pct。 其中Q2营收 5.6亿元，环比上升27.5%；归母净利润0.9亿元，环比上升60.0%。Q2毛利率30.1%，环比提升2.6pct，同比提升1.8pct；净利率15.8%，环比提升3.3pct，同比提升1.3pct。 背光LED市场占有率提升，照明LED转型高端产品 上半年公司背光LED业务实现营收7.7亿元，同比下滑8.9%，占营业收入77.3%，产品毛利率29.3%，同比下降2.4pct。产能利用率71.8%，同比下降9.4pct，主要受疫情冲击影响，而Q2随着5G驱动电子终端需求驱动，公司背光LED产品全球市占率有所提升，并且车用背光LED已通过群创、友达、天马、京东方等模组厂，广泛应用于国内各汽车仪表和液晶显示屏。 上半年照明LED实现营收1.0亿元,同比下滑10.6%，占营业收入9.8%。在全球LED照明市场增速放缓、疫情及贸易冲突影响背景下，公司努力降低不利影响，陆续推出高端照明产品。上半年公司车用照明LED已进入了奇瑞、比亚迪、江淮等汽车供应链体系。 前期募集可转债，MiniLED 有望成为新增长点，给予“增持”评级 今年年初公司完成可转债募集，募集资金达7亿，主要用于背光/车用/显示LED产能扩产及MiniLED等高端模组化研发投入。在MiniLED方面公司已具备COB/COG的量产能力，未来有望随着Mini LED应用崛起，成为公司新增长点。我们预计公司2020~2022年，净利润分别为3.20/3.97/4.58亿元，对应PE 26/21/18倍，给予“增持”评级。 风险提示 疫情影响供应链、产业链；公司研发进展不及预期。 附表：财务预测与估值 国信电子团队 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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