《行业大咖谈》第9期/汽车行业:从复苏走向高景气

（以下内容从长江证券《《行业大咖谈》第9期/汽车行业:从复苏走向高景气》研报附件原文摘录）
　　本文为长江证券财富管理中心“行业大咖谈”团队出品的第9期 丨本期观点丨 本期核心观点：想要了解当下的汽车行业格局如何，要先从行业所处阶段入手，“汽车千人保有量”便成为重要的参考依据。 谈到汽车行业，似乎第一印象都如脑海中的国产车那般，质低、价廉，殊不知汽车产业是我国国民经济重要的支柱产业，产业链长、关联度高、就业面广、消费拉动大，在国民经济和社会发展中发挥着重要的作用。 触摸“天花板”之后的复苏 想要了解当下的汽车行业格局如何，要先从行业所处阶段入手，“汽车千人保有量”便成为重要的参考依据。 一方面，我国现阶段千人汽车保有量仅为173辆，与发达国家相比还有很大的成长空间； 另一方面，经历了此前十年汽车销售高速发展的阶段，汽车销量增速持续性下滑，自2018年期汽车销量增速进入“负增长时代”。 进入2021年，由于碳中和目标的逐步明确，新能源汽车获得超速发展，加之重卡进入增量升级换代周期，在新冠疫情对汽车消费压制之后，汽车行业迎来了全面复苏契机。 从复苏走向高景气 我们从年初就将2021年的汽车行业定义为全面复苏之年。 从月度汽车销售数据中也可以看出，现阶段汽车销售已经非常接近2018年或2019年的月度数据了。 并且随着今年汽车销售的逐步走强，也带动这整个汽车产业链景气度的提升。 缘何汽车产业链景气度在提升，这主要归功于汽车产业的两大新趋势的变化——电动化和智能化。 高景气的始作俑者，电动化趋势 随着“碳中和”行动在全球达成共识，我国也提出了“将在2030年实现碳达峰、2060年实现碳中和的工作目标”。 自2019年欧洲双碳工作升级开始，也就掀开了本轮新能源汽车行业上涨的序幕。欧洲-中国-美国形成了新能源汽车发展的三极。 与此同时，我国对新能源汽车产业链的布局较早，也进一步成就了新能源汽车“全球车，中国心”的美誉。 中国新能源汽车产业链非常健全，从上游资源，到中游材料和中游电池，到下游整车，再到其他相关服务，这也使得我们拥有了一定的话语权。 从新能源汽车产业链布局来看，以宁德时代为核心的动力电池产业链成功晋级全球化，上下游环节多数核心公司也已实现入围。而特斯拉上海超级工厂的建成投产，和零部件率100%国产化，也给予众多产业链公司成长机会。 我们暂且抛开动力电池部分，只看新能源汽车整车销售部分，前7月新能源汽车销量达147.81万辆，已超去年全年销量。而这其中国产自主新能源汽车已成为主力。 从“国民神车”五菱宏光MINI销量一跃碾压国产特斯拉，到比亚迪凭借“刀片电池+DM-i”实现月销6万的奇迹重夺月销冠军，新能源汽车的持续火热也在推升汽车产业走向高景气。 高景气的继任者，智能化趋势 能与新能源汽车电动化趋势相媲美的，就只有汽车的智能化。 随着“华为汽车”概念的兴起，智能化逐步映入国民眼帘。 从北汽蓝谷的极狐acrfox，到小康赛力斯，再到长安阿维塔，都在持续刺激着关注智能化趋势的投资者的视野。 “华为不造整车，而是聚焦ICT技术，帮助车企造好车，造好车，成为智能网联汽车的增量部件提供商”逐步诠释了智能化的趋势的精髓，由此也带来了除新能源汽车之外的又一万亿级新赛道。 高景气的乘风折，商用车的回归 随着汽车行业从复苏逐步走出来，在2021年商用车则在重卡的高管与暗淡之中逐步找到了慰藉。 与重卡相对而存的，便是轻卡，随着重卡销量增速的逐步回落，轻卡以同样的逻辑得以接棒。 同时，商用客车自新冠疫情以来就始终表现羸弱，以商用客车龙头宇通客车为例，我们不得不承认其估值的竞争优势，商用客车似乎需要等待的，就是这么一个启动的契机。 写在最后 汽车行业，在自身逻辑中其实非常清晰，明晰核心的“复苏阶段”的定义，便知晓了行业最终的增速预期。 把握住行业中“一体”（国产自主引领复苏）“两翼”（电动化、智能化）“再延伸”（轻卡、客车）的核心逻辑机会，对现阶段汽车行业的投资就了然了。 逻辑已定，如何布局最佳契机，未来行业大咖谈将会进一步深度挖掘汽车股的投资机会。 关于本期作者：提昶顺 执业证书编号: S0490614060002。长江证券财富管理中心“行业大咖谈”团队成员，“智造·新能源”模拟组合生产人。在行业大咖谈团队中主要覆盖汽车行业，对汽车整车、新能源车产业链有较深的研究经验。 关于“行业大咖谈” 《行业大咖谈》是一档由长江证券财富管理中心发起的，主打跟踪机构的投顾服务类产品，产品将会对市场资深研究员研究成果进行转化。订阅产品，您将获得： （1）精品行业课程，带您揭秘行业投资逻辑； （2）行业机会挖掘，帮您把握行业投资方向； （3）热门主题解读，带您解析每日最热事件； （4）行业精选标的，为您挑选行业优质个股； ↑了解更多，敬请关注“长江e号”APP-“投顾”-“行业大咖谈”栏目！ 行业大咖谈适合风险承受能力等级为稳健型及以上的长江证券客户。本产品的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司已力求产品内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为长江证券，且不得对本产品进行有悖原意的引用、删节和修改。

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