【民生证券研究院】晨会纪要20210910

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210910》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、行业观点 【民生电子】新能源车销量超预期，高景气长周期开启 【民生石化】2021年中报业绩总结：受益于油价回升，21H1营收净利双增 【民生建材】2021年中报业绩总结：水泥业绩承压，玻璃及其他建材业绩高增 4、个股观点 【民生电子】雅克科技（002409）定增助力再起航，打造国内半导体材料平台龙头 5、近期研究活动安排 6、月度金股组合 今日活动预告 【民生食饮】煌上煌调研邀请 时间：9月10日（周五）14:00 地点：江西省南昌市 嘉宾：董秘、证代 欢迎投资者报名参加！ ？？民生食饮： 于 杰 18611233880 【民生机械】华立科技调研邀请 ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ ？ 时间：9月10日 15:00 地点：广东省广州市 出席：公司证代、董秘 欢迎投资者报名参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620 【民生电子】明微电子调研邀请 时间：9月10日（周五）10:00 地点：深圳市 出席：董秘 欢迎各位领导参加！ ？？民生电子： 王？ 芳 18916064780 【民生电子】欧菲光调研邀请 时间：9月10日 地点：江西南昌 嘉宾：董事长、业务负责人 欢迎投资者报名参加！ ？？民生电子： 王 芳 18916064780 【民生汽车】宗申动力调研邀请 时间：9月10日 地点：重庆市巴南区 嘉宾：董秘、证代 欢迎投资者报名参加！ ？？民生汽车： 庄 延 18930494165 客户观点反馈 近期市场结构性行情持续，低估值板块补涨。消费升级的趋势明显，未来对健康、优质生活的需求强劲，这些领域内的龙头公司具备长期增长逻辑。且海外市场对标公司估值较高，国内同类资产具有吸引外资的潜力。 行业观点 民生电子 | 王 芳 18916064780 新能源车销量超预期，高景气长周期开启 一、事件概述 乘联会公布8月销量数据，8月乘用车市场零售145.3万辆，同比下降14.7%，环比下降3.3%。8月新能源乘用车零售销售24.9万辆，同比增长167.5%，环增12%，单月新能源国内零售渗透率创新高17.1%。 二、分析与判断 新能源车销量逆势高增，单月渗透率创新高17.1% 乘联会数据显示，8月乘用车市场零售145.3万辆，同比下降14.7%，环比下降3.3%。原因在于马来西亚疫情加剧缺芯影响，导致超低库存下经销商8月销售低迷。新能源车逆势增长，8月销量超预期。8月新能源乘用车零售销售24.9万辆，同比增长167.5%，环增12%，单月新能源国内零售渗透率创新高17.1%。 缺芯影响预计9月中下旬逐步改善，汽车厂商补库存+高景气长周期开启 1)受缺芯影响车厂H1产量低迷，经销商库存系数低于警戒线。8月末厂商库存环比下降3万辆，渠道库存环比减少8万辆，1-8月相对减少86万辆。马来西亚疫情缓解，缺芯影响预计9月中下旬逐步改善，预计9月底起车企加大补库存动作。 2）出口成为新增量，新能源车高景气持续上行。8月新能源车出口呈现高速增长，特斯拉中国出口31,379辆，上汽乘用车的新能源出口4,074辆，比亚迪781辆，出口利好国内产业链公司。 三、投资建议 预计缺芯影响逐步缓解后，汽车厂商补库存+高景气长周期开启，推荐汽车电子产业链韦尔股份、联创电子、斯达半导、士兰微、闻泰科技、全志科技，建议关注中车时代电气、舜宇光学、法拉电子、电连技术、景旺电子、长信科技、伟时电子。 四、风险提示 汽车行业回暖不及预期、缺芯影响持续、疫情反复风险、中美贸易摩擦。 民生石化 | 杨 侃 18611567286 2021年中报业绩总结：受益于油价回升，21H1营收净利双增 供需边际改善，看震荡走势，预计2021年油价中枢为65美元/桶 原油供需边际改善，预计2021年油价中枢在65美元/桶。供给端看，一方面，欧佩克国家维持月增40万桶/日的增产计划，供给增量可控；另一方面，美国原油钻井数量虽有提升，但仍远低于疫情前水平，页岩油供给有限。需求端：2021年全球经济的持续复苏将带动原油需求的上涨。据OPEC 8月份月报预测，2021年和2022年的全球经济增长分别为5.6%和4.2%，经济复苏将有力带动原油需求的提升。库存方面，据EIA及API统计，截至8月27日当周，原油库存均环比下降。 2021H1业绩总结：受益于油价回升，营收净利双增 受益于油价回升，2021H1石油石化行业营收及归母净利双增。2020年上半年，受油价回升及疫情逐步控制影响，石油石化行业实现营业收入为30143亿元，同比增长27.1%；实现归母净利润1273亿，同比大增434.9%，归母净利润由负转正，并远高于2016-2020年同期的水平。分板块看，2021年上半年，石油开采、石油化工及油服工程板块分别实现营业收入12108/16962/1074亿元，同比+28.9%/+27.3%/+7.7%，均实现正增长；实现归母净利润549.7/688.9/34.1亿元，同比+288.3%/+686.0%/+15.6%。 投资建议 展望下半年，建议关注2条投资主线：（1）油价回暖及主动补库存背景下，关注大炼化及长丝相关领军企业，推荐东方盛虹、恒力石化、桐昆股份和新凤鸣。（2）关注价差维持高位、受益行业格局改善的烯烃产业链相关标的，推荐卫星石化和宝丰能源。 风险提示 原油价格大幅波动的风险；疫情反复的风险。 民生建材 | 杨 侃 18611567286 2021年中报业绩总结：水泥业绩承压，玻璃及其他建材业绩高增 行业情况回顾：21H1水泥价格承压，玻璃价格创新高 水泥：长期来看，错峰限产助力水泥价格高位震荡；短期来看，21H1水泥价格承压，21H2有望回升。从长期维度看，水泥行业表观需求及价格中枢均已进入平台期，水泥产量在20-24亿吨波动，而价格在400-500元/吨震荡。短期来看，21H1水泥产量同比持续走低，水泥价格承压。但是，随着下半年财政政策的推进及传统旺季的来临，水泥需求及价格均有望触底回升。 玻璃：价格创近十年新高。长期来看，玻璃在产产能已进入平台期，而产能利用率呈下降趋势。短期来看，受下游需求回暖影响，浮法玻璃价格从2020年6月起持续上涨，目前已处于近10年的最高水平。 2021年中报业绩总结 水泥业绩承压，玻璃及其他建材业绩高增。2020H1，建材行业实现营收3440亿元，同比+28.9%；实现归母净利润405亿，同比+22.6%；营收及归母净利润均处于近6年的最高水平。分板块看，2021H1，水泥、玻璃及其他建材板块营收分别为2143.3/255.8/1041.3亿元，同比+18.7%/+56.1%/+49.2%，均实现正增长；归母净利润分别为264.8/59.3/81.2亿元，同比-1.3%/+295.7%/+71.1%，水泥盈利承压，玻璃及其他建材盈利大幅增长。 投资建议 展望下半年，建议关注3条投资主线：（1）看好财政政策发力下基建端水泥需求的复苏，建议关注水泥板块的估值修复，推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团和天山股份。（2）看好长期具有集中度提升的消费建材，建议关注防水和陶瓷行业，推荐科顺股份、东方雨虹、凯伦股份、北新建材、蒙娜丽莎和东鹏控股。（3）看好有多种需求支撑的玻纤行业，推荐中国巨石和长海股份。 风险提示 煤炭、天然气等燃料价格上涨的风险；专项债发行节奏放缓的风险。 个股观点 民生电子 | 王 芳 18916064780 雅克科技（002409）定增助力再起航，打造国内半导体材料平台龙头 一、事件概述 9月8日，公司公告以91元/股定增发行1307万股募资11.9亿元，占发行前总股本的2.7%，主要投向光刻胶及配套试剂项目6亿元，华飞电子封装材料项目1.9亿元（形成1万吨/年球状、熔融电子封装基材产能），年产1.2万吨电子级六氟化硫和年产2000吨电子级四氟化碳技改项目0.5亿元，补流3.5亿元。 二、分析与判断 掌握面板光刻胶核心技术，加大投入享受国产替代成长红利 据CINNO预计，2022年中国大陆面板光刻胶市场规模将达114亿元，近8年CAGR达23%，其中彩胶和TFT正胶分别占63%/11%，而国产化率仅为个位数。公司收购LG化学和科特美布局面板彩胶和TFT正胶业务，其中LG化学为全球第三大彩胶供应商。目前公司面板光刻胶客户包括LG、三星等全球面板显示龙头，并在国内各大面板厂商积极导入，本次大手笔投入可见公司的重视程度，在收购海外优质标的掌握核心技术的背景下，随着投资加码，将享受国产替代加速带来的成长红利。 扩大电子特气&硅微粉产能，打开未来成长空间 根据Linx数据，2019年全球电子特气市场规模超60亿美元，公司深入布局高纯六氟化硫、高纯四氟化碳，当前已实现满产满销。华飞电子主营硅微粉领域，主要用于集成电路、分立器件封装材料和高压电器的环氧灌封料等，随着半导体高景气周期，需求迎来大幅增长。本次资金投入有助于公司扩大电子特气、硅微粉的产能规模，打开未来成长空间。 三、投资建议 我们预计2021/22/23年公司归母净利为6.1/8.2/10.9亿元，对应PE为63/47/35倍，参考当前申万半导体69倍PE，考虑到公司为半导体材料平台龙头企业，受益海内外双循环，维持“推荐”评级。 四、风险提示 行业景气不及预期，研发进展不及预期，产能爬坡不及预期。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 9 月配置策略精选 【民生研究】2021年9月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究 报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 并非作为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或保证。本公司也不对因客户使用本微信号发布内容而导致的任何可能的损失负任何责任。未经本公司事先书面授权 许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 详见《20210910民生证券研究院晨会纪要》20210910

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