非食品表现低迷,CPI和PPI分化加剧——江海债市日报2021-9-9
（以下内容从江海证券《非食品表现低迷,CPI和PPI分化加剧——江海债市日报2021-9-9》研报附件原文摘录）
1.市场回顾与展望 周四债市利率呈震荡态势，大致表现为先回落后反弹，210009和210210分别收于2.87%和3.195%，略高于昨日收盘。现阶段利率上不来也下不去，今天的通胀数据对市场影响非常有限，有待后续基本面和金融数据发布，以确定经济走势和政策落实力度。今天上午发布了8月通胀数据，我们做出以下解读： 8月CPI环比上涨0.1%，前值0.3%；同比0.8%，前值1%；核心CPI同比由上月的1.3%回落至1.2%，环比与上月持平，消费品价格上涨偏弱主要受到非食品价格拖累。食品项环比回升1.2个百分点至0.8%，主要收到鲜菜和蛋类驱动，菜价环比上涨8.6%符合季节规律，猪价下行有所减速，环比跌幅收窄0.5个百分点至1.4%。 非食品价格表现低迷，环比-0.1%，为疫情后首次为负。各主要分项均有所回落，其中交通和通信、其他用品及服务环比分别显著回落2.1和1.1个百分点至-0.6%和-0.9%。8月布伦特原油大幅下跌5.09%，叠加疫情反复居民出行意愿降低，导致交通和通信价格大幅回落。非食品价格是8月CPI低位运行的主要因素，指向8月消费或继续疲软，部分是疫情原因，但不容忽视消费本身修复放缓。乘联会数据显示，8月乘用车零售同比下降14.7%，异常低迷。 8月PPI环比上涨0.7%，前值0.5%；同比9.5%，前值9%，超出市场预期。生产资料环比涨幅走阔0.3个百分点至0.9%；生活资料与上月持平。分行业来看，采掘业表现分化；煤炭开采环比涨幅最大为6.5%，继续保持高位；黑色金属矿采由涨转跌，国内压降粗钢产量和调整钢铁关税使得铁矿石价格受到重挫，8月铁矿石价格大跌19.96%；受油价下跌影响，石油开采环比大幅回落；制造业方面，中上游涨幅依旧整体大于下游，食品制造、汽车制造和计算机电子价格弱势回升，产业链价格传导相对缓慢。 展望9月，CPI翘尾因素回落0.2个百分点；今年没有明显洪涝灾害的情况下，预计菜价涨幅有限，历史同期环比均值为3%；近期猪价再现下行趋势，学校开学和天气转凉对猪肉消费的提振有限，预计月内延续弱势。原油价格方面，全球疫情局势向好提振原油需求，供给端欧佩克谨慎增产、美国油气行业受飓风重创，预计后续油价或有所回升。经测算，预计9月CPI同比进一步回落至0.6%附近。 9月PPI翘尾因素1.6%，回落0.1个百分点。9月是传统施工旺季，并伴随地方政府债券发行提速，基建正加速落实投资，近期水泥钢铁等建材价格走强，螺纹钢库存快速回落。“金九”来临叠加政策稳增长，国内大宗商品需求或有所回暖，后续PPI还有反弹空间。8月南华工业品指数环比回落0.58%，部分价格变动会反映在9月PPI数据中，但考虑到本月商品价格或表现强劲，预计9月PPI同比进一步回升至9.8%附近。 2.周四市场策略回顾 江海证券早盘策略9-9 美联储褐皮书表示，从7月初到8月美国经济增长略微放缓至温和水平；通胀率保持稳定并呈上升趋势，许多地区报告工资增长加速。美联储威廉姆斯预计美国2022年通胀率将放缓至约2％，根据就业情况今年开始缩债可能是合适的；美联储布拉德表示，缩债将于今年开始并于2022年上半年结束。英国央行行长贝利在向国会财政委员会作证时表示，认为未来几年英国利率会有所上升是合理的，目前收紧货币政策的最低标准已经达到,这一表态可能会强化市场对英国央行明年加息的预期。 国内方面，银保监会就理财产品流动性风险管理办法征求意见，拟要求理财公司将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程，产品集中度等分项监管指标与公募基金基本拉平。发改委表示，下一步将加快落实“十四五”规划纲要的102项重大工程，加强重大项目储备，积极支持战略性新兴产业投资，采取有效措施稳定交通领域投资。 近期博弈点主要在期货上，目前降息降准仍未落实、但也没有明显利空信息。伴随前期利率下行幅度逐渐偏离基本面，上周利率进入摩底阶段，上周周四周五多头已表现出乏力，本周利率有所反弹在预期之内。今天上午发布通胀数据，预计CPI和PPI同比分别在0.7%和9.2%附近，通胀数据超预期的概率较低，预计不会引起市场明显波动；关注近期即将发布的金融数据，看8月下旬央行号召宽信用以后金融数据的改善程度，假如宽信用政策落实到位或加速利率上行。 江海证券午盘综述9-9 今日央行开展100亿元7天逆回购操作，完全对冲到期。资金面保持充裕，资金面价格较昨天有所降低，截至12点隔夜和七天加权价格分别录得2.03%和2.15%，隔夜较昨日大幅回落13BP。或受到资金价格影响，早盘现券利率震荡下行，10点半后国债期货价格走低，带动现券利率有所反弹。截至中午，各活跃券利率仍低于昨日收盘。 上午发布通胀数据，CPI保持低位、PPI超预期，消费端非食品价格表现低迷，指向居民消费延续弱势；PPI中上游涨价幅度依旧高于下游，需求疲软导致产业链价格传导缓慢，加剧工业企业利润分化程度。市场对通胀数据的反应有限，不影响今日整体趋势，关注即将发布的金融数据。 法律声明 本文章仅供江海证券有限公司客户使用，接收人不会因为收到文章而被视为江海证券有限公司客户。本文章信息均来源于公开资料，对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本文章所载的资料、意见及推测仅反映发布文章当日的判断。在不同时期，可发出与本文章所载资料、意见及推测不一致的文章，在知晓范围内履行披露义务。文章中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本文章所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本文章中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文章中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 此外，本文章并非证券研究报告。
1.市场回顾与展望 周四债市利率呈震荡态势，大致表现为先回落后反弹，210009和210210分别收于2.87%和3.195%，略高于昨日收盘。现阶段利率上不来也下不去，今天的通胀数据对市场影响非常有限，有待后续基本面和金融数据发布，以确定经济走势和政策落实力度。今天上午发布了8月通胀数据，我们做出以下解读： 8月CPI环比上涨0.1%，前值0.3%；同比0.8%，前值1%；核心CPI同比由上月的1.3%回落至1.2%，环比与上月持平，消费品价格上涨偏弱主要受到非食品价格拖累。食品项环比回升1.2个百分点至0.8%，主要收到鲜菜和蛋类驱动，菜价环比上涨8.6%符合季节规律，猪价下行有所减速，环比跌幅收窄0.5个百分点至1.4%。 非食品价格表现低迷，环比-0.1%，为疫情后首次为负。各主要分项均有所回落，其中交通和通信、其他用品及服务环比分别显著回落2.1和1.1个百分点至-0.6%和-0.9%。8月布伦特原油大幅下跌5.09%，叠加疫情反复居民出行意愿降低，导致交通和通信价格大幅回落。非食品价格是8月CPI低位运行的主要因素，指向8月消费或继续疲软，部分是疫情原因，但不容忽视消费本身修复放缓。乘联会数据显示，8月乘用车零售同比下降14.7%，异常低迷。 8月PPI环比上涨0.7%，前值0.5%；同比9.5%，前值9%，超出市场预期。生产资料环比涨幅走阔0.3个百分点至0.9%；生活资料与上月持平。分行业来看，采掘业表现分化；煤炭开采环比涨幅最大为6.5%，继续保持高位；黑色金属矿采由涨转跌，国内压降粗钢产量和调整钢铁关税使得铁矿石价格受到重挫，8月铁矿石价格大跌19.96%；受油价下跌影响，石油开采环比大幅回落；制造业方面，中上游涨幅依旧整体大于下游，食品制造、汽车制造和计算机电子价格弱势回升，产业链价格传导相对缓慢。 展望9月，CPI翘尾因素回落0.2个百分点；今年没有明显洪涝灾害的情况下，预计菜价涨幅有限，历史同期环比均值为3%；近期猪价再现下行趋势，学校开学和天气转凉对猪肉消费的提振有限，预计月内延续弱势。原油价格方面，全球疫情局势向好提振原油需求，供给端欧佩克谨慎增产、美国油气行业受飓风重创，预计后续油价或有所回升。经测算，预计9月CPI同比进一步回落至0.6%附近。 9月PPI翘尾因素1.6%，回落0.1个百分点。9月是传统施工旺季，并伴随地方政府债券发行提速，基建正加速落实投资，近期水泥钢铁等建材价格走强，螺纹钢库存快速回落。“金九”来临叠加政策稳增长，国内大宗商品需求或有所回暖，后续PPI还有反弹空间。8月南华工业品指数环比回落0.58%，部分价格变动会反映在9月PPI数据中，但考虑到本月商品价格或表现强劲，预计9月PPI同比进一步回升至9.8%附近。 2.周四市场策略回顾 江海证券早盘策略9-9 美联储褐皮书表示，从7月初到8月美国经济增长略微放缓至温和水平；通胀率保持稳定并呈上升趋势，许多地区报告工资增长加速。美联储威廉姆斯预计美国2022年通胀率将放缓至约2％，根据就业情况今年开始缩债可能是合适的；美联储布拉德表示，缩债将于今年开始并于2022年上半年结束。英国央行行长贝利在向国会财政委员会作证时表示，认为未来几年英国利率会有所上升是合理的，目前收紧货币政策的最低标准已经达到,这一表态可能会强化市场对英国央行明年加息的预期。 国内方面，银保监会就理财产品流动性风险管理办法征求意见，拟要求理财公司将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程，产品集中度等分项监管指标与公募基金基本拉平。发改委表示，下一步将加快落实“十四五”规划纲要的102项重大工程，加强重大项目储备，积极支持战略性新兴产业投资，采取有效措施稳定交通领域投资。 近期博弈点主要在期货上，目前降息降准仍未落实、但也没有明显利空信息。伴随前期利率下行幅度逐渐偏离基本面，上周利率进入摩底阶段，上周周四周五多头已表现出乏力，本周利率有所反弹在预期之内。今天上午发布通胀数据，预计CPI和PPI同比分别在0.7%和9.2%附近，通胀数据超预期的概率较低，预计不会引起市场明显波动；关注近期即将发布的金融数据，看8月下旬央行号召宽信用以后金融数据的改善程度，假如宽信用政策落实到位或加速利率上行。 江海证券午盘综述9-9 今日央行开展100亿元7天逆回购操作，完全对冲到期。资金面保持充裕，资金面价格较昨天有所降低，截至12点隔夜和七天加权价格分别录得2.03%和2.15%，隔夜较昨日大幅回落13BP。或受到资金价格影响，早盘现券利率震荡下行，10点半后国债期货价格走低，带动现券利率有所反弹。截至中午，各活跃券利率仍低于昨日收盘。 上午发布通胀数据，CPI保持低位、PPI超预期，消费端非食品价格表现低迷，指向居民消费延续弱势；PPI中上游涨价幅度依旧高于下游，需求疲软导致产业链价格传导缓慢，加剧工业企业利润分化程度。市场对通胀数据的反应有限，不影响今日整体趋势，关注即将发布的金融数据。 法律声明 本文章仅供江海证券有限公司客户使用，接收人不会因为收到文章而被视为江海证券有限公司客户。本文章信息均来源于公开资料，对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本文章所载的资料、意见及推测仅反映发布文章当日的判断。在不同时期，可发出与本文章所载资料、意见及推测不一致的文章，在知晓范围内履行披露义务。文章中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。本文章所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本文章中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文章中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 此外，本文章并非证券研究报告。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
