【首席宏观】成长股收获的季节_公众号研报

（以下内容从万联证券《【首席宏观】成长股收获的季节》研报附件原文摘录）
　　new 最近3年，成长股高歌猛进。那成长股的走势，有没有规律可循呢？ 2016年以来，创业板指数、科创板50指数均与美国10年期国债收益率负相关。美国10年期国债收益率的阶段性高点和低点分别对应着他们的阶段性低点和高点。 2018年10月，美债收益率见顶下行，创业板指数见底回升； 2020年8月，美债收益率触底反弹，创业板、科创板展开调整； 2021年3月，美债收益率重新回落，创业板、科创板展开反弹； 2021年8月，美债收益率企稳，创业板、科创板再次调整。 A股成长股，美国10年期国债收益率，表面上牛马不相干的数据，为什么会高度负相关？ 1 第一、成长股与白马蓝筹不同，白马蓝筹背后的企业生产的产品通常是国内定价的，比如房子、白酒、金融，而成长股的产品是参与全球竞争与定价的，比如，芯片、半导体、电子信息、高端制造。因此，成长股更多的是由国际定价因子美债收益率定价。 2 2016年逆全球化浪潮以来，关键技术和产品国产自主可控，是对冲外部风险的重要手段。因此，A股成长股走势与反向影射全球经济风险的美国10年期国债收益率，是负相关的。 3 第三、近年来，北向资金持续超配成长股，成长股受海外利率影响较大。所以，咱们要投资A股成长股，非常有必要观察和判断美国10年期国债收益率的走势 9月初公布的美国8月就业数据不理想，美联储9月宣布Taper计划的概率低，但中期来看，美国就业市场需求强劲，美联储缩减QE的方向不变，大概率在今年11月或12月宣布Taper。从上一轮taper经验来看，从释放退出QE信号至正式退出，美债收益率可能会有一波较大幅度的上涨。因此，从成长股与美债收益率负相关的角度来看，第四季度或许是A股成长股兑现收益落袋为安的季节。数据统计采用了计算复合指标的方法，计算得出各家企业在企业规模、社会影响、发展潜力和社会责任四个维度上的得分，加权平均后确定排名。《首席宏观组合策略》产品组合收益数据来源：万联证券模拟交易平台古振华登记编号S0270613050002 本策略内容和建议仅供参考不应作为投资决策唯一参考因素股市有风险，投资须谨慎！

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