【中粮视点】直击生猪期货交割现场
（以下内容从中粮期货《【中粮视点】直击生猪期货交割现场》研报附件原文摘录）
摘要 2021年9月5日，备受市场瞩目的生猪期货迎来上市以来首次实物交割，首次交割在中粮家佳康（江苏）有限公司交割库圆满完成，采用每日选择交割中仓单交割的方式。生猪期货首次交割标志我国期货市场真正实现活体品种从期货到现货、从合约到实物的“期现联动”，为资本市场服务实体经济注入了新的活力，为生猪产业提供了全新的风险控制方案。从进入2021年9月第一个交割月起，中粮期货各团队全面参与其中，对生猪期货的交割流程进行了多次的深入实地考察，积累了宝贵的实战经验，为后续更好地服务产业客户不断前进。 2021年9月5日，国内首批活体生猪交割在江苏东台举行，参与交割的养殖企业、仓单买卖双方、质检机构、屠宰物流、以及中粮期货的相关团队。 笔者有幸参加了大商所生猪期货首次交割现场。首次交割在中粮家佳康（江苏）有限公司交割库圆满完成，采用每日选择交割中仓单交割的方式。交割库为中粮家佳康，期货多空双方为期现子公司，实际接货方为江苏本地一家大型屠宰企业。 具体交割流程包括：交割库注册仓单（8月2日起）→仓单转让给期货空方（交割月前）→期货空方举手配对（进交割月第一天）→期货多空双方配对→期货多方对锁转卖接货方→接货方安排车辆→现场交割→票据流转。 现场交割的具体环节包括：车辆洗消→非瘟检测→接货车辆到达中转站→交割库生猪到达中转站→平台转运→质检称重→溢短处理→交付检疫证→确认完成，货权转移。 图片来源：大连商品交易所 在现场交割前一天，各方提前到达现场，买卖双方在洗消点进行车辆的洗消，以及非洲猪瘟检测。在交割日的当天，我们也在中转站也看到了洗消设备，但实际的洗消点距离中转站还是有数公里的距离的，在那里完成洗消和人员车辆的非瘟检测。洗消点并不是洗消的唯一选择，如果车辆进入洗消点整体状态干净整洁，并且买方车辆有信心可以通过非瘟检测，车辆可以在洗消点跳过洗消步骤直接进行非洲猪瘟检测，通过检测后方能进入中转站。 交割日当天，到达现场的第一件事情很重要：全体进行非瘟检测！非瘟检测大礼包包括一个湿巾和装有两个棉签的小盒子。两个小棉签要分别从两个鼻孔和两个耳洞中刮蹭取样。剩下的湿巾是用来擦拭身上所有暴露在自然环境中的部位，从头发、脸、胳膊、衣服、裤子、鞋等等。注意，鞋底也是要擦的！一张干净的湿巾擦完之后就变得脏兮兮了。然后把采样整理好，写上自己的名字，交给在场的工作人员。 与此同时买方车辆会在中转站进行清洗，这一次的清洗其实是中转站的一个例行清洗，关键的洗消环节已经在前一天进行完毕，清洗后会倒车对接到装猪台。接下来就是枯燥的等猪环节。等待时，通过交流我们学习到，中转站的位置选择也是有考量的，在不远处有一个印着中粮logo的一个屋子，那里其实是一个屠宰车间，当拒收情况发生时，可以就地屠宰。 伴随着一阵逐渐清晰的叫声，我们的猪来了。猪都经过了至少6个小时的控食，状态差别还是挺大的，有的比较平静，有的就比较躁动。车辆没有停留，直接开进了装猪台。根据交割库生物防疫要求，在实际现场交割环节，仅允许买方与卖方各1-2人，以及相关工作人员进入，其他人员不得进入中转站内部。其余人员只能通过交易所指定的航拍设备进行参观。 接下来就是赶猪和过磅环节，远处听着赶猪人说着神秘的赶猪语，赶着猪出来了，整个过程大约1个多小时。猪以15个一组的队列，经过装猪台过磅，然后通过升降台进入买方车辆，在此期间买方对外观及体重提出检验申请，累计不超2次机会。首批生猪交割发生了一个插曲，在9月5日的首次交割现场，买方现场提出检验申请1次，挑战单猪体重是否低于90KG（生猪标准仓单质量标准：平均体重/公斤[100，120]，单体体重/公斤[90，140]），经质检机构确认为106KG，符合交割标准，挑战失败。 图：第一批过磅的猪，15头猪，共计1822KG。 首批交割采用标准仓单交割方式，1手合约共计生猪135头，总重15390KG，均重118KG，溢短70KG，符合期货质量标准，溢短处理70kg由提货客户与厂库自行结算，按照交割制度价款=(生猪价格+非基准仓库与基准交割仓库的升贴水+平均体重质量升贴水)* 溢短重量。如果车板交割的话，差价款由买卖双方现场结算，卖方也可以委托制定车板交割场所代为结算。对于生猪而言，标准仓单与车板交割的区别并不大，因为规定车板交割地也只能在中转站门口，主要区别体现在出现溢短时协商主体的区别，标准仓单是客户与厂库结算，车板交割是买卖双方结算。确认完成后，由买卖双方确认签字，买方车辆将猪提走。 此次仓库交割中，期货空头成本包括仓储费（5*16=80元/天）+仓库点价升贴水；期货多头成本包括洗消费（300元/车）+出库费（仓单交割15*16=240元）+物流运费+运输损耗；交割库成本包括仓单注册保证金利息+人工费+隐性成本-仓储费-出库费。 图：首次生猪期货交割合影留念 从2021年9月5日首笔交割至今，各笔交割均顺畅进行，与交易所等各方的努力密不可分，在此对大家表示由衷的感激。此次交割过程中，集团交割库—中粮家佳康在回购模式、提货方式、延伸交割等方面给买方多样选择，使生猪期货能够更好地服务于实体企业中。中粮期货各团队亦全面参与其中，对生猪期货的交割环节进行了多次的深入实地考察，积累了宝贵的实战经验，为后续更好地服务产业客户不断前进。 作者简介 关壹麟 中粮期货研究院 农产品高级研究员 张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0014269 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
摘要 2021年9月5日，备受市场瞩目的生猪期货迎来上市以来首次实物交割，首次交割在中粮家佳康（江苏）有限公司交割库圆满完成，采用每日选择交割中仓单交割的方式。生猪期货首次交割标志我国期货市场真正实现活体品种从期货到现货、从合约到实物的“期现联动”，为资本市场服务实体经济注入了新的活力，为生猪产业提供了全新的风险控制方案。从进入2021年9月第一个交割月起，中粮期货各团队全面参与其中，对生猪期货的交割流程进行了多次的深入实地考察，积累了宝贵的实战经验，为后续更好地服务产业客户不断前进。 2021年9月5日，国内首批活体生猪交割在江苏东台举行，参与交割的养殖企业、仓单买卖双方、质检机构、屠宰物流、以及中粮期货的相关团队。 笔者有幸参加了大商所生猪期货首次交割现场。首次交割在中粮家佳康（江苏）有限公司交割库圆满完成，采用每日选择交割中仓单交割的方式。交割库为中粮家佳康，期货多空双方为期现子公司，实际接货方为江苏本地一家大型屠宰企业。 具体交割流程包括：交割库注册仓单（8月2日起）→仓单转让给期货空方（交割月前）→期货空方举手配对（进交割月第一天）→期货多空双方配对→期货多方对锁转卖接货方→接货方安排车辆→现场交割→票据流转。 现场交割的具体环节包括：车辆洗消→非瘟检测→接货车辆到达中转站→交割库生猪到达中转站→平台转运→质检称重→溢短处理→交付检疫证→确认完成，货权转移。 图片来源：大连商品交易所 在现场交割前一天，各方提前到达现场，买卖双方在洗消点进行车辆的洗消，以及非洲猪瘟检测。在交割日的当天，我们也在中转站也看到了洗消设备，但实际的洗消点距离中转站还是有数公里的距离的，在那里完成洗消和人员车辆的非瘟检测。洗消点并不是洗消的唯一选择，如果车辆进入洗消点整体状态干净整洁，并且买方车辆有信心可以通过非瘟检测，车辆可以在洗消点跳过洗消步骤直接进行非洲猪瘟检测，通过检测后方能进入中转站。 交割日当天，到达现场的第一件事情很重要：全体进行非瘟检测！非瘟检测大礼包包括一个湿巾和装有两个棉签的小盒子。两个小棉签要分别从两个鼻孔和两个耳洞中刮蹭取样。剩下的湿巾是用来擦拭身上所有暴露在自然环境中的部位，从头发、脸、胳膊、衣服、裤子、鞋等等。注意，鞋底也是要擦的！一张干净的湿巾擦完之后就变得脏兮兮了。然后把采样整理好，写上自己的名字，交给在场的工作人员。 与此同时买方车辆会在中转站进行清洗，这一次的清洗其实是中转站的一个例行清洗，关键的洗消环节已经在前一天进行完毕，清洗后会倒车对接到装猪台。接下来就是枯燥的等猪环节。等待时，通过交流我们学习到，中转站的位置选择也是有考量的，在不远处有一个印着中粮logo的一个屋子，那里其实是一个屠宰车间，当拒收情况发生时，可以就地屠宰。 伴随着一阵逐渐清晰的叫声，我们的猪来了。猪都经过了至少6个小时的控食，状态差别还是挺大的，有的比较平静，有的就比较躁动。车辆没有停留，直接开进了装猪台。根据交割库生物防疫要求，在实际现场交割环节，仅允许买方与卖方各1-2人，以及相关工作人员进入，其他人员不得进入中转站内部。其余人员只能通过交易所指定的航拍设备进行参观。 接下来就是赶猪和过磅环节，远处听着赶猪人说着神秘的赶猪语，赶着猪出来了，整个过程大约1个多小时。猪以15个一组的队列，经过装猪台过磅，然后通过升降台进入买方车辆，在此期间买方对外观及体重提出检验申请，累计不超2次机会。首批生猪交割发生了一个插曲，在9月5日的首次交割现场，买方现场提出检验申请1次，挑战单猪体重是否低于90KG（生猪标准仓单质量标准：平均体重/公斤[100，120]，单体体重/公斤[90，140]），经质检机构确认为106KG，符合交割标准，挑战失败。 图：第一批过磅的猪，15头猪，共计1822KG。 首批交割采用标准仓单交割方式，1手合约共计生猪135头，总重15390KG，均重118KG，溢短70KG，符合期货质量标准，溢短处理70kg由提货客户与厂库自行结算，按照交割制度价款=(生猪价格+非基准仓库与基准交割仓库的升贴水+平均体重质量升贴水)* 溢短重量。如果车板交割的话，差价款由买卖双方现场结算，卖方也可以委托制定车板交割场所代为结算。对于生猪而言，标准仓单与车板交割的区别并不大，因为规定车板交割地也只能在中转站门口，主要区别体现在出现溢短时协商主体的区别，标准仓单是客户与厂库结算，车板交割是买卖双方结算。确认完成后，由买卖双方确认签字，买方车辆将猪提走。 此次仓库交割中，期货空头成本包括仓储费（5*16=80元/天）+仓库点价升贴水；期货多头成本包括洗消费（300元/车）+出库费（仓单交割15*16=240元）+物流运费+运输损耗；交割库成本包括仓单注册保证金利息+人工费+隐性成本-仓储费-出库费。 图：首次生猪期货交割合影留念 从2021年9月5日首笔交割至今，各笔交割均顺畅进行，与交易所等各方的努力密不可分，在此对大家表示由衷的感激。此次交割过程中，集团交割库—中粮家佳康在回购模式、提货方式、延伸交割等方面给买方多样选择，使生猪期货能够更好地服务于实体企业中。中粮期货各团队亦全面参与其中，对生猪期货的交割环节进行了多次的深入实地考察，积累了宝贵的实战经验，为后续更好地服务产业客户不断前进。 作者简介 关壹麟 中粮期货研究院 农产品高级研究员 张大龙 中粮期货研究院 农产品资深研究员 投资咨询资格证号：Z0014269 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。
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