外需+疫情促出口反弹——8月份外贸数据点评 || 长城宏观 || 蒋飞

（以下内容从长城证券《外需+疫情促出口反弹——8月份外贸数据点评 || 长城宏观 || 蒋飞》研报附件原文摘录）
　　摘要 要点 结论 8月份出口增速的反弹是国外需求的反弹以及东南亚疫情的蔓延共同作用的结果。预计在欧美需求年底前均较高的背景下中国贸易顺差仍保持稳中偏强态势，给国内房地产调控提供较大的政策空间。 数据 8月份出口增速为25.6%，与《中美长期利率走势将背离——9月份宏观经济报告》预测的25%相差不大，符合长城证券对出口趋势的判断。8月份韩国出口增速为34.9%，比上个月回升了5.3个百分点，与中国形势一致。 今年前八月累计贸易盈余为3624.9亿美元，同比增长28.8%。二季度以来每月贸易顺差不断增加，反映出中国外贸形势比较稳定。 要点 出口形势的旺盛主要是欧美经济需求的反弹导致的。8月份美国PMI指数为59.9%，环比反弹了0.4个百分点；欧元区PMI指数为61.4%，环比下降了1.4个百分点，仍然处于高位。从出口结构上来看，拉动贡献最明显的是欧美两国。 今年以来东南亚疫情再次爆发，以越南为例，近几个月为了防止疫情蔓延，越南工厂企业关闭潮出现，8月份越南出口增速直接从上个月的17%下降至-1%。这种情况直接导致中国对欧洲的出口大幅增加，8月份中欧贸易顺差历史上首次突破2000亿美元大关。 当前外需较强、中美利差依然较大、人民币汇率保持稳定，同时国外疫情影响国际出口能力、中国内需下滑程度可控，都给外贸提供较为稳定的环境，预计年底前中国贸易顺差仍保持稳中偏强态势。 1. 外需+东南亚疫情促出口反弹 1.1 欧美经济需求反弹是主因 8月份出口增速为25.6%，与《中美长期利率走势将背离——9月份宏观经济报告》预测的25%相差不大，符合长城证券对出口趋势的判断。8月份韩国出口增速为34.9%，比上个月回升了5.3个百分点，与中国形势一致。 出口形势的旺盛主要是欧美经济需求的反弹导致的。8月份美国PMI指数为59.9%，环比反弹了0.4个百分点；欧元区PMI指数为61.4%，环比下降了1.4个百分点，仍然处于高位。从出口结构上来看，拉动贡献最明显的是欧美两国。 1.2 东南亚疫情利好中国出口 今年以来东南亚疫情再次爆发，以越南为例，近几个月为了防止疫情蔓延，越南工厂企业关闭潮出现，8月份越南出口增速直接从上个月的17%下降至-1%。这种情况直接导致中国对欧洲的出口大幅增加，8月份中欧贸易顺差历史上首次突破2000亿美元大关。 对中欧贸易顺差贡献最大的是德国、英国、西班牙等国，而这些国家正是越南对欧盟出口份额最大的国家。截至到9月初，越南每日新增新冠肺炎患者人数还在一万人以上，这或促使9月份中国出口仍受益于此。 2. 年底前出口增速仍偏强 2.1 欧美经济仍处于高景气阶段 随着市场对美联储Taper的担忧消退，美国短期利率将保持低位。消费者信心指数回升会促使美国消费和制造业保持高景气。而且目前美国制造业订单饱满、库存不足现象依然存在。 欧元区经济也处于最佳时期，PMI指数在60以上的高点，进口增速也处于历史较高水平。长城证券预测欧美经济下半年保持高位，因此中国出口增速下半年都会偏强。 2.1 贸易顺差仍保持稳中偏强 今年前八月累计贸易盈余为3624.9亿美元，同比增长28.8%。二季度以来每月贸易顺差不断增加，反映出中国外贸形势比较稳定，为国内房地产调控提供了政策空间。 当前外需较强、中美利差依然较大、人民币汇率保持稳定，同时国外疫情影响国际出口能力、中国内需下滑程度可控，都给外贸提供较为稳定的环境，预计年底前中国贸易顺差仍保持稳中偏强态势。 2.3 风险提示 国际大宗商品价格大幅波动，美联储货币政策意外收紧、疫情再次失控、信用事件集中爆发。 证券研究报告： 《外需+疫情促出口反弹——8月份外贸数据点评 》 对外发布时间： 2021年9月8日 报告发布机构： 长城证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 蒋飞 S1070521080001 jiangfei@cgws.com 长城证券研究所宏观策略研究团队： 蒋飞 李相龙 研究员微信号： 蒋飞（18666667173） 李相龙（15702123760） 欢迎大家与我们微信交流！ 最新的市场策略观点，最新的月度股票组合，最新的机构观点汇总，欢迎关注长城宏观策略！ 长城研究--宏观策略 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的以上推送信息仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用以上推送中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明： 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 以上推送信息摘自长城证券已发布的研究报告，完整内容请以长城证券已发布的研究报告为准。 研究报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有研究报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对研究报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 研究报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。研究报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，研究报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用研究报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有研究报告涉及的证券或进行证券交易，或向研究报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与研究报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。

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