【民生证券研究院】晨会纪要20210908

（以下内容从民生证券《【民生证券研究院】晨会纪要20210908》研报附件原文摘录）
　　重要提示 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供民生证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以民生证券研究院发布的完整报告为准。若您并非民生证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 今日概览 1、今日活动预告 2、客户观点反馈 3、行业观点 【民生宏观】四季度出口增速有望保持较高水平——8月进出口数据点评 4、个股观点 【民生食饮】千味央厨（001215）速冻B端优势企业，借餐饮长风乘势而起 【民生计算机】盈建科（300935）细分CAE领军企业，新品推进+自身优势助力成长 【民生计算机】安博通（688168）立足产品发力优质客户，未来成长目标明确 【民生计算机】信安世纪（688201）网安细分龙头，多重利好驱动长期成长 5、近期研究活动安排 6、月度金股组合 今日活动预告 【民生计算机】万集科技调研邀请 时间：9月8日 10:00 地点：北京 出席人员：董秘等高管 欢迎各位领导参加！ ？？民生计算机： 郭新宇 15201325857 【民生机械】杭齿前进调研邀请 ？？ ？ ？ ？ ？ ？ ？？ ？ 时间：9月8日 10:00 地点：杭州 出席人员：董秘 欢迎各位领导参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620 【民生机械】杭可科技调研邀请 时间：9月8日 14:00 地点：杭州 出席人员：董秘 欢迎各位领导参加！ ？？民生机械： 关启亮 17825000620 【民生电子】电连技术调研邀请 时间：9月8日 10:00 地点：深圳 出席人员：董秘 欢迎各位领导参加！ ？？民生电子： 王 芳 18916064780 客户观点反馈 下半年流动性边际宽松将有利于市场表现，比较看好新能源以及相关设备、材料等行业以及基建板块的相关机会。 行业观点 民生宏观 | 顾洋恺 15710036718 四季度出口增速有望保持较高水平——8月进出口数据点评 报告摘要 8月出口单月同比增长25.6% 8月出口同比增长25.6%，相比7月有所上升。进口同比增长33.1%，进口和出口两旺。贸易差额583.3亿美元，创今年以来新高。对新兴国家出口成为出口主要拉动项。分国别来看，8月对美出口同比增15.5%，拉动总出口增长3.0%。对欧盟出口同比增长29.4%，拉动出口增长4.5%。对东盟出口同比上升16.6%，拉动出口增长2.4%。对除东盟外的新兴经济体出口增速为25.6%，同比拉动出口增长10.6%，是出口最大拉动项。 半导体出口是出口主要拉动项 分商品看，8月服装衣着同比增长8.6%；纺织纱线同比下降14.9%；集成电路增长38.9%，拉动出口增长1.7%，是出口主要拉动项；电脑增长12.8%，手机下降24.9%，拖累出口增速1.1%，是出口主要拖累项。 中国出口份额仍保持较高水平 7月，中国出口份额占全球比重为18.2%，接近去年同期份额，明显高于疫情前水平。根据我们测算，四季度只要出口份额不大幅下降，在外需稳定的情况下出口增速仍能保持10%以上的增速，出口仍是经济增长主要拉动项。 风险提示 新兴国家供应链受阻，美国失业金政策调整较慢，中美贸易关系变动等。 个股观点 民生食饮 | 于 杰 18611233880 千味央厨（001215）速冻B端优势企业，借餐饮长风乘势而起 速冻B端优势企业，深耕行业沉淀积累 公司为速冻面米行业B端领先企业，致力于为酒店、团餐、乡厨等餐饮企业提供标准化速冻面米产品及定制化餐饮解决方案，目前已积累诸多餐饮大客户和900余家经销商，开拓了油炸、烘焙、蒸煮、菜肴类四大产品体系，打造诸多具有中华特色的大单品。2020年实现收入/归母净利润9.44/0.77亿元，3年CAGR分别为16.76%/18.05%。 餐饮行业扩容，推动速冻B端市场快速发展 2019年中国速冻食品行业1400亿规模，速冻面米制品占比50%以上，正由B端餐饮需求驱动保持较快增长趋势。中国餐饮行业4万亿市场，随着餐饮行业扩容，人工成本上升，对标准化食材降本增效的需求日益提升。公司在现有研发生产经验、供应链优势、大客户资源的积累储备下，有望把握速冻B端的东风快速成长。 直营客户深度合作，经销布局全国市场 公司通过直营+经销模式，通用+标准化产品为全国广泛餐饮客户提供服务。千味央厨原为思念B端业务提供商，在公司成立之前即开始对接大型客户，提供标准化产品和定制化服务，经过20年深耕合作，已积累肯德基、海底捞等诸多全国知名客户。同时也通过经销商对接中小餐饮企业，覆盖全国市场空间，2020年末已拥有907家经销商，未来仍将持续扩张销售版图。 深厚产品研发功底，叠加产能扩张助力未来发展 经过多年行业深耕积累，以及与客户定制合作，公司对产品的打磨已有深厚的经验体会，2020年已研发达成368个SKU，覆盖油炸、烘焙、蒸煮、菜肴类四大产品体系，并打造出油条等全国化大单品。需求增长的同时，公司产能瓶颈日益凸显，拟通过募投项目加码自有产能，助力公司未来发展。 投资建议 预计2021-2023年公司收入12.29/15.51/19.34亿元，同比+30.1%/+26.2%/+24.7%；实现归母净利润0.91/1.19/1.51亿元，同比+19.1%/+30.7%/+27.0%；全面摊薄后折合EPS分别为1.07/1.40/1.78元；对应PE分别为21X/16X/13X。我们看好公司在速冻面米行业餐饮市场已建立的优势品牌力以及在产品、渠道、产能等方面的拓张实力，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示 市场竞争加剧风险，原材料价格上涨风险，餐饮市场恢复不及预期等。 民生计算机 | 郭新宇 15201325857 盈建科（300935）细分CAE领军企业，新品推进+自身优势助力成长 一、分析与判断 新产品不断推进，平台层+具体产品有望拓宽收入来源 平台层+具体产品有望拓宽收入来源。平台层，公司已经完成建筑结构设计软件系统底层向YJK-BIM架构的迁移升级；产品层，除了更新核心软件之外，公司加快研发建筑、机电等专业BIM设计软件、桥梁设计软件等产品研发。 研发投入助力产品完善。2021H1公司研发费用占收入比29%，较去年同期增加约10个百分点。报告期内推出了V3.1版本升级更新，实现了多个产品的百余项技术更新、功能新增及改进。公司多项软件产品取得住房和城乡建设部科技与产业化发展中心出具的《建设行业科技成果评估证书》，认为YJK软件技术先进、创新性突出，达到国内领先、国际先进水平。 建筑信息化行业空间大，细分领域优势有望助力持续成长 行业信息化率仍较低，公司在细分领域领先。国内建筑信息化率约0.03%，国际整体水平为0.3%，行业发展空间较大。行业格局方面，建筑结构设计软件细分领域，公司、北京构力科技、迈达斯公司和CSI公司是主要参与者。公司的自主产品技术指标在行业内领先，公司约有客户4300家，占行业总客户数量17%左右。 国产替代+盗版转化，成长具有动力。建筑类BIM以国外产品为主，国内软件多在国外厂商的BIM平台上解决具体需求，难以形成一整套BIM解决方案。在国产替代大趋势下，2020年住建部提出试点推进BIM审图模式及BIM技术在工程建设全过程的集成应用，公司长期看有望受益。同时，随着产品功能不断复杂，盗版产品预计将难以应对实际应用需求，相关替代需求将推动公司业绩成长。 高毛利体现产品化能力，股权激励业绩目标明确。公司2016-2020年毛利率维持在98%-99%，体现产品化能力。同时，根据公司2021年限制性股票激励计划(草案)，公司2020-2023年的收入复合增速22%，公司自身业绩有望持续成长。 二、投资建议 公司属于细分领域领军企业，自身产品具有较高技术壁垒，有望受益于国产替代趋势下的市场份额集中，预计公司2021-2023年EPS分别为1.26/1.57/19.4元，对应PE分别为52X、41X、34X。选取建筑信息化领域可比公司广联达、品茗股份，相关公司2021年平均估值（Wind一致预期）为72X，首次覆盖，给予“推荐”评级。 三、风险提示 研发投入带来利润率波动，行业竞争加剧。 民生计算机 | 郭新宇 15201325857 安博通（688168）立足产品发力优质客户，未来成长目标明确 一、分析与判断 网安行业景气度提升，行业公司有望受益 行业增速目标提升，网安景气度抬升。根据《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》，到2023年，网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%；而根据《2020年软件和信息技术服务业统计公报》，国内2020年信息安全行业增速为10.0%，政策投入增加带来行业景气度提升。 政策密集落地叠加事件性催化，新安全重要性凸显，网安行业有望不断扩容。滴滴事件催化，《网络安全审查办法（修订草案征求意见稿）》强调数据安全与国外上市审查，《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》提出新安全，包括云安全、态势感知、威胁情报、数据类安全等等，网安行业边界不断延展。《关键信息基础设施安全保护条例》、《数据安全法》等在9月份正式实施，预计行业将持续扩容，高景气度具有保障。 深耕技术积累优质客户，2020-2022年目标收入复合增速超三成 立足产品深耕技术，优势不断巩固。公司2020年产品、管理、服务收入合计占比97%左右，研发人员及技术支持人员合计占员工总数的比例为71%。持续投入研发带来产品的不断完善，公司安全网关产品能够提供超过 5000 种的主流互联网应用识别库、1000 万条以上的网址库以及超过7000 万条以上的威胁情报库。 积累优质客户，且客户群体不断扩大。公司目前积累了一大批行业内知名客户，包括华为、新华三、星网锐捷、卫士通、启明星辰、安恒信息、360 网神、任子行、绿盟科技、太极股份、迈普通信等知名产品与解决方案厂商，以及中信银行、烽火集团、浙江宇视等各领域优质客户。同时，公司在保持快速发展的情况下不断降低客户集中度，2018年公司前五大客户收入占比65%，到2020年已经降到48%。 收入持续快速增长，看好公司未来高成长延续。1）公司2021年收入端、利润端均明显回暖。公司2021H1收入端增速76%，2019H1-2021H1复合收入27%。分季度看，公司2021Q1收入增速86%，2021Q2增速71%，保持较高增速。2021H1扣非净利润增速达到169%，回暖明显。2）业绩目标明确，未来有望保持高成长。根据公司股权激励草案的业绩目标，2020-2022年实现收入2.5/3.5/4.5亿元，对应2020-2022年收入复合增速为34%，2021/2022年收入增速分别为40%和29%。 三、投资建议 公司在网安行业持续深耕，产品端具有研发优势，股权激励业绩目标指引下业绩有望保持高增。预计公司2021-2023年EPS分别为1.82/2.65/3.42元，对应PE分别为30X、21X、16X。选取Wind信息安全板块，相关公司2021年平均PE为54X（Wind一致预期），公司目前估值低于行业平均，首次覆盖，给予“推荐”评级。 四、风险提示 海外业务不及预期，人工智能传统领域拓展不及预期。 民生计算机 | 郭新宇 15201325857 信安世纪（688201）网安细分龙头，多重利好驱动长期成长 一、分析与判断 深耕网安细分领域，行业地位领先，产品化程度高 网安行业有望保持快速增长，细分密码领域重要性高。1）网安行业加速成长：根据《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》，到2023年，网络安全产业规模超过2500亿元，年复合增长率超过15%；而根据《2020年软件和信息技术服务业统计公报》，国内2020年信息安全行业增速为10.0%，因此增速中枢抬升将带来行业景气度提升。2）密码领域重要性高：密码技术在网络安全的身份鉴别、安全隔离等方面具有不可替代的重要作用，随着新兴技术在各行业的应用，大量新业态、新应用、新场景不断涌现，密码可以解决网络空间中人、机、物的身份标识、身份鉴别等问题，其重要性不断提升。 公司属于行业内领军企业，客户覆盖范围广。1）金融领域：覆盖数百家银行，其中包括大多数政策性银行、国有大行、股份制商业银行以及超过200 家城市、农村商业银行，同时还具有大华银行、韩亚银行等超过30家外资银行；非银领域，覆盖多家券商、保险等客户。2）政企领域：广泛应用于交通、人社等数十个行业，2019 年度《财富》杂志公布的中国百强企业中，有超过七十家是公司服务的客户。 产品化程度高。公司2020年毛利率超出同行业可比公司（公司招股书中披露的可比公司）10个百分点，说明公司产品化程度高，且绝大多数收入来源于产品销售（软硬件一体机和软件）。未来公司仍将以产品销售为主，预计高毛利水平有望保持。 2021H1收入、利润保持高增，看好多重动力驱动下领军企业成长 上半年业绩明显改善，各项指标均向好。公司2021H1收入增速30%，归母净利润增速484%，经营性净现金流同比增长151%，经营指标全面改善。从二季度看，公司2021Q2收入端保持30%增速，归母净利润增速139%，经营持续改善。 重磅政策催化下网安实际投入提升，公司受益于网安领域高景气。1）《关键信息基础设施安全保护条例（征求意见稿）》、《数据安全法》、《网络安全产业高质量发展三年行动计划（2021-2023年）（征求意见稿）》等政策近期集中发布，提出到2021-2023年网络安全产业年复合增长率超过15%、电信等重点行业网络安全投入占信息化投入比例达10%等目标。同时，信创等需求不断推进，也给公司带来增量。 金融领域新需求不断释放，公司领先地位助力长期成长。金融机构随业务量不断扩大，对密码相关需求稳步提升，同时，数字货币等创新应用催生新需求，人民银行数字货币白皮书中明确提到使用公司的数字货币身份验证系统，并在深圳金融科技研究院的第二批安全设备采购项目中标，包括数字货币项目ssl网关、签名验签服务器等。 二、投资建议 公司是网络安全行业密码细分领域领军企业，具有技术、客户等方面深厚积累，自身产品化程度较高，预计将受益于网安投入加大、信创等趋势。预计公司2021-2023年EPS分别为1.64、2.15、2.8元，对应PE分别为37X、28X、22X。Wind信息安全板块2021年平均估值54X（Wind一致预期），公司具有一定估值优势，首次覆盖，给予“推荐”评级。 三、风险提示 密码领域需求释放不及预期；公司政企客户拓展不及预期。 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 近期研究活动安排 9 月配置策略精选 【民生研究】2021年9月配置策略精选 分析师：田铭 执业证号：S0100516010001 免责声明 本微信号（订阅号/公众号）发布内容仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本微信内容而视其为客户。本微信号不是民生证券的研究 报告发布平台，任何完整研究观点应以正式发布的研究报告为准。在任何情况下，本微信号所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议， 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