【军工投行】军工市场观点汇总(0830-0905)

（以下内容从长江证券《【军工投行】军工市场观点汇总(0830-0905)》研报附件原文摘录）
　　目 录 一、券商军工行业观点 1、国盛军工——以航发产业链2021年中报为例，验证军工高确定性的高景气度 2、天风军工——军工行业三大主机兑现大额合同，产业强需求获得数据确认 3、国泰君安——美军双舰穿越台湾海峡，大国博弈验证行业发展长逻辑 4、海通军工——重视军工主机厂的价值 5、方正军工——关联交易执行率保持稳定，军工景气度基本符合预期 6、光大军工——归母净利润同比增长51%，“十四五”成长持续 二、上市公司点评 1、天风证券——雷电微力-301050-雷达精确制导核心组件供应商，深度受益于新型制导武器批产放量 2、本周军工行业上市公司点评汇总 正 文 一 券商军工行业观点 各家券商推荐的上市公司按照出现频率和次数的关键词云图入下： 20210830-国盛证券-国防军工行业：以航发产业链2021年中报为例，验证军工高确定性的高景气度 分析师：余平 要点： ◎大额预收款落地：主机大额预收款落地直接验证军工产业高景气度，高确定性首屈一指。 ◎短中期增长：下游航发主机交付节奏提速，存货等科目预示着短中期收入增长潜力大。 ◎长期成长：企业研发投入持续增加，航发产品线愈发丰富带动长期成长。 ◎现金流大幅改善：大额预收款的落地，直接带动产业链企业现金流大幅改善。 ◎航空发动机产业投资策略：长坡厚雪的高壁垒赛道，铸就非常好的竞争格局，产业链上的企业基本呈现寡头垄断的特征，因此可以获得非常高确定性的成长。 推荐方向： 大额预收款落地锁定军工高景气度，多个财务指标表明军工进入高景气度持续兑现时期，业绩也将持续兑现。方向上，立足长期成长，军工的长期成长方向包括：产品能够在不断更迭的装备上持续渗透、向商用航空发动机等民用领域拓展、产品种类或者向军贸领域的拓展；具体选择军工领域中长赛道、高壁垒、高增长且治理结构好或向好的核心军工资产。 20210830-天风证券-国防军工行业重大节点确认：三大主机兑现大额合同，产业强需求获得数据确认 分析师：李鲁靖、刘明洋 要点： ◎三大航空主机厂H1报表均出现大额合同负债，产业高景气首获下游确认。 ◎中上游（已披露）：中上游在无低基数影响下兑现提前于主机的前置放量代表企业。 推荐方向： ◎在双周期重叠阶段（本代次装备与下代次装备同步共线生产与无缝衔接换装），主机企业进入持续的量产扩张阶段，放量过程将带来强规模效应，产业全面进入“边际成本下降”阶段出现毛利率与净利率的双升，此效应或导致板块盈利能力在之后阶段持续出现超预期现象。关注承担新型号研制任务，同时也是本代装备的核心供应商，聚焦具备规模效应或工序拓展或行业洗牌受益特点的企业。 ◎军工板块将在高景气度的背景下持续成为机构配置的偏好类板块（超配代表偏好为正），本次H1持股比例较高个股出现的趋势为长期成长价值化趋势。机构持仓对于长期成长确定性高的行业细分寡头明显增配，机构对赛道细分行业寡头的集中持股趋势已显现，我们预计将持续，持续看好军工中长期赛道寡头企业的长期价值。 20210830-国泰君安-军工行业2021年第34周周报：美军双舰穿越台湾海峡，大国博弈验证行业发展长逻辑 分析师：彭磊、王睿 要点： ◎上周，拜登上台后美国首次由军舰和海岸警卫队组成双舰编队穿越台湾海峡，中国海军罕见三方向同时实弹演练，以警告外来军事挑衅，大国博弈加剧是长期趋势。 ◎美军双舰编队穿越台湾海峡，中国海军罕见三方向实弹演练。 ◎半年报接近尾声，验证航空航天高景气。 推荐方向： 参考美军发展经验并结合我国国情，预计十四五期间航空航天装备有望成为装备费用投入重点。21H1，元器件环节利润大幅增长，原材料材料环节利润亦爆发式释放。产业链上游环节标的业绩显著增长，表明下游航空航天需求高景气开始逐步在元器件、原材料端体现。 20210831-海通证券-航空航天与国防行业：重视军工主机厂的价值 分析师：张恒晅、张高艳 要点： ◎整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2021年08月20日收盘至2021年08月27日收盘，下同）上证综指上涨2.77%，深证成指上涨1.29%，创业板指上涨2.01%，中证军工指数上涨0.63%。 ◎航空板块市场回顾：表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨0.57%（均值，下同）。估值方面，截至上周五所有公司对应PE(ttm)=80.33X（剔除估值为负的航发科技），对应PE(2021E)=67.95X（剔除无数据的宝胜股份和估值过高的航发科技）（Wind一致预期，下同）。 ◎船舶板块市场回顾：表现方面，上周船舶板块上市公司整体上涨3.74%。估值方面，整体PE(ttm)=77.23X（剔除估值为负的中国重工与估值过高的中国船舶）。 ◎信息化板块市场回顾：表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨3.00%。估值方面，整体PE(ttm)=88.88X（剔除估值为负的金信诺、船新科技与估值过高的亚光科技），PE(2021E)=68.39X（剔除无数据的精准信息、亚光科技、金信诺、银河电子、晨曦航空、天和防务、船新科技、杰赛科技）。 ◎航天板块市场表现回顾：表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨0.44%。估值方面，整体PE(ttm)=66.82X（剔除估值为负的航天科技），PE(2021E)=40.82X（剔除无数据的标的航天晨光、航天科技、奥普光电、欧比特和估值过高的振芯科技、中国卫星）。 ◎兵器板块市场表现回顾：表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨6.76%。估值方面，整体PE(ttm)=56.64X，PE(2021E)=48.17X（剔除无数据的北方导航）。 推荐方向： 航发动力于8月28日披露了中报，最为亮眼的合同负债期末余额达到248.23亿元，而期初余额仅为28.05亿元，体现了行业的景气度。 20210902-方正证券-国防军工行业：关联交易执行率保持稳定，军工景气度基本符合预期 分析师：鲍学博 要点： ◎截至8月31日，军工行业上市公司中报全部披露，其中包括军工央企上市公司上半年日常关联交易的执行情况。整体来看，军工央企上半年日常关联交易金额同比增速14.43%，日常关联交易金额占全年预计值比例30.08%，与去年同期基本一致。 ◎军工央企上半年日常关联交易的执行率可反映公司实际经营情况与年初公司预计情况是否相符。 ◎航空产业链上半年日常关联交易执行率与去年同期基本一致，不同产业链位置的企业表现有所不同。 ◎航天电器日常关联交易同比高增长，体现航天科工集团导弹等领域高景气。 ◎船舶产业链中，中国海防上半年日常关联交易中向关联人销售商品金额为11.42亿元，同比增长21.45%，占全年预计值的比例为34.62%，与去年基本持平。 ◎电子和地面兵装产业链中国睿科技、内蒙一机日常关联交易金额同比下降，日常关联交易金额占全年预计值比例降低。 推荐方向： 航空、航天产业链行业高景气得到验证，建议关注航空、航天产业链的投资机会。 20210903-光大证券-军工行业2021半年报业绩综述：归母净利润同比增长51%，“十四五”成长持续 分析师：王锐 要点： ◎军工行业2021H1业绩回顾：2021年上半年117家核心业务涉及军工领域的上市公司共实现营业收入2374亿元，同比增长20.57%，增速在一级行业（SW）中排名23/28；实现归母净利润179亿元，同比增长50.57%，增速在一级行业（SW）中排名15/28。从行业自身来看，21H1收入、归母净利润均实现增长，利润增速要远超过收入增速。 ◎利润水平、存货、应收账款等指标显示行业需求旺盛、高景气度保持、盈利能力持续提升。 ◎行业估值目前尚未达到阶段性高位。 推荐方向： 在国防建设需求的牵引下，在内循环为主的双循环发展格局下，军工行业仍能保持高景气度，持续高速发展。建议国防军工行业投资沿国防建设刚需、内外循环拓展两条主线进行。 二 上市公司点评 20210901-天风证券-雷电微力-301050-雷达精确制导核心组件供应商，深度受益于新型制导武器批产放量 分析师：李鲁靖、刘明洋 要点： ◎导弹+国防信息化核心配套企业，深耕多年进入高速发展轨道。 ◎参与型号进入批产阶段，21H1公司实现飞跃式发展。 ◎精确制导为导弹智能化方向，型号批产放量推动业绩持续提升。 推荐方向： 公司聚焦精确制导领域，毫米波有源相控阵微系统技术实力领先，伴随批产型号排产爬坡逐渐放量，并且在武器装备信息化、智能化发展的方向下，在研型号有望陆续定型批产，长期快速发展可期。综上，我们预计2021-23年营业收入为8.28/13.95/19.50亿元、归母净利润为2.81/5.25/7.56亿元，对应EPS为2.90/5.43/7.81元，对应PE为95.27/50.98/35.42x。按照可比公司PEG均值计算2022年备考PE对应77.5x，测算目标价为420元，首次覆盖，给予“买入”评级。 本周军工行业上市公司点评汇总 编辑声明：本平台发布部分内容来自公开资料或网络，版权归原作者所有，转载目的在于传递信息及用于网络分享，不代表本号赞同其观点和对其真实性负责，如涉版权问题，请联系我们删除！ 军工投行，立足军工，辐射高端制造 欢迎通过公众号后台留言与我们联系! 欢迎扫码关注↓↓↓↓ 喜欢本篇内容请给我们点个在看

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