【国金电新&汽车】新能源及储能政策催化密集,燃料电池补贴启动即迎抢装,电车龙头8月销量逆势表现强劲
（以下内容从国金证券《【国金电新&汽车】新能源及储能政策催化密集,燃料电池补贴启动即迎抢装,电车龙头8月销量逆势表现强劲》研报附件原文摘录）
行业观点 本周重要事件：能源局发布《并网主体并网运行管理规定》、《电力系统辅助服务管理办法》（即新版“两个细则”征求意见稿；广东、宁夏发改委明确新版峰谷电价方案；宁夏金晶光伏玻璃项目投产；晶科能源与宁德时代签署战略合作协议；青海公示500万千瓦光氢储一体化项目；韩国政府拟投入10.7亿美元在全国建立五个氢产业集群；电车新老势力8月销量表现继续强劲；特斯拉计划2023年推出售价2.5万美元的电动车；广汽新能源混改落地。 新能源：各地峰谷价差扩大方案陆续落地，能源局电力系统“两个细则”征求意见，储能及分布式光伏发展获助力；大基地+整县开发提升装机增长确定性，板块基本面扎实、政策预期丰富，建议坚定配置各环节龙头。 峰谷电价新方案陆续开始落地，有望加速用户侧储能市场启动，同时利好分布式光伏市场。继7月末发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》后，宁夏、广东率先于8月底火速公布新版分时电价方案，峰谷价差如期拉大，新电价方案将于10月1日起执行。以广东为例，峰平谷电价比例从原先的1.65:1:0.5，拉开到1.7:1:0.38，峰谷价差从原来的3.3倍扩大到4.5倍，同时明确尖峰电价为高峰段电价基础上上浮25%。以广州10kV以下一般工商业用户为例，新方案下尖峰、高峰电价与低谷电价差绝对值分别达到1.13、0.86元/度，这一价差已经足够用户侧电化学储能项目在没有其他额外收入的情况下实现5-6年回本，如果后续通过逐步完善的电力辅助服务市场获得额外收入，则回本周期还将缩短。同时，广东省电价方案的尖峰、高峰时段基本能够被光伏的日内发电时间覆盖，因此对于采用自发自用、余电上网的分布式光伏项目，由于通常采用与用户签署网售电价折扣的定价方式，因此对于存量及新增项目的收益率都将有一定程度的提升效果。峰谷价差扩大结合整县推进政策，有望显著激发分布式光伏项目的开发积极性。 近期市场对我国新能源发电“大基地”方案关注度较高，对此我们认为：尽管风光发电在我国已普遍实现平价上网，不再需要国家补贴，且能源局也从今年开始也逐步将新能源发电项目的建设管理及指标分配权限下放到地方政府层面，但在我国风光自然资源和用电负荷重心地理位置严重不匹配的大背景下，一定程度上由国家统筹进行新能源电源（及配套的输电通道）的建设规划是合理且必要的。我们倾向于认为，“大基地”之于集中式地面电站与“整县推进”之于分布式电站的性质类似，其更大的意义是提升目前市场及产业所预期的十四五期间光伏、风电装机目标完成的确定性，而不是在原来的预期基础上大幅增加装机，当然，在当前全国缺电严重的大背景下，新能源发电项目因建设周期较短，合理统筹、规模化的开发仍然可能令项目建设的整体进度提前。 此处我们再次强调全球平价之后的光伏需求预测新逻辑，即从“基于各国年度装机规划、主要开发商年度建设计划等信息自下而上累加”，向“供给瓶颈环节产能决定装机量”切换，主要因为终端需求对成本下降有非常大的向上弹性。从这个角度计算，明年大概率仍是产业链瓶颈的硅料可以支撑240-280GW组件产量，对应200-240GW交流侧装机，如果硅料供给释放靠近上限，2022年全球新增装机是有很大概率高于当前200-210GW的市场预期的。 本周，我们再谈一谈当前时点如何看待板块估值的问题。部分投资者还是以往年的光伏板块“估值区间”作为标尺来衡量当前的光伏估值水平，认为“太贵了”。但我们想要强调的是，当前时点，无论是全球碳中和背景下的宏观环境友好度、中国光伏制造业的全球竞争力（包括生产和研发）、还是产业链各环节的竞争格局/龙头领先优势，也都处于以往行业未曾达到过的高度，这些因素产生的影响，最终将体现为优秀企业的预期利润增速中枢及其兑现确定性的提升，并反映为“看上去有点高”的静态PE估值水平。根据我们梳理，目前板块大部分主流公司PEG估值普遍处于1倍左右，可以说合理，但完全谈不上泡沫，部分龙头也未体现应有的估值溢价。参考过去两年市场给与其他“确定性成长”行业的估值水平，我们认为随着后续行业需求韧性、支持政策、企业利润的持续兑现，龙头估值提升至1.5倍以上PEG是完全有可能的。继续坚定看好整体板块，建议优先配置“概率高，且赔率未必低”的各环节龙头。 燃料电池：五部委正式批准京津冀、上海、广东城市群成为首批示范城市群，燃料电池“十四五”补贴期正式启动，“总量限额、先到先得”机制或触发“抢装”。 北京、上海、广东进入首批燃料电池汽车示范城市群，四年补贴期正式开始。1）各地规划的万辆推广计划或提前两年率先完成。按照此次补贴原文“推广规模超出当年计划的，超出部分不进行积分核算，但可计入下一年度的推广规模”，我们可以发现每年的补贴其实是有上限的，加之补贴金额的“逐年退坡，总量有限，先到先得”，燃料电池产业很可能发生“抢装”的现象。根据各省市规划，示范期间北京、上海、广东城市群将至少保证3万辆汽车的推广。前两到三年的时间内这3万辆的目标就可能率先完成，算上市场化推广车辆，整车环节市场规模或将超400亿，每年整车价值量超100亿，系统价值量接近50亿，电堆价值量超25亿，龙头企业来自氢能的利润将过亿甚至数亿，已至由亏转盈节点。2）政策对症下药，推广周期或将快于电动车。类比锂电汽车从2013年开始补贴扩大范围至京津冀、长三角、珠三角等区域，今年算是燃料电池汽车针对性补贴的元年。然而此次燃料电池补贴政策单车补贴更多、覆盖产业链更广（从氢气到核心零部件都有补贴）、监管更严格，将极大减少骗补的可能性，补贴资金将更多的流向具有核心技术的公司，利好全行业的发展。加上燃料电池本身物料成本相较锂电池更低，降本及放量速度很可能快于锂电池。 产业链：订单饱满，工厂热火朝天。随政策落地，全行业招标、签约项目逐渐增多。上周广州黄浦环卫接近3200万元的47辆氢能环卫车辆招标结束，长沙中联重科中标金额最多达1700万；北京市交通委发布2021年度包车客运专项运力投放计划，共投放200辆燃料电池汽车；上海奉贤区计划投资1475万元采购5辆燃料电池客车。我们本周也走访了几家燃料电池企业，发现订单数量明显增多，企业员工也出现加班赶工的现象。再次强调燃料电池板块的长期投资机会，预计今年整车销量将远超去年。 上市公司方面：继续建议关注滨化股份（传统业务高景气、清华工研院体系制氢及氢气供应体系整体承接方）、亿华通（燃料电池系统龙头、京津冀示范城市群直接受益者）、美锦能源（氢气制储运加完整闭环、参股公司广东示范群受益者）、雄韬股份（广东示范群受益）、大洋电机（传统业务触底反弹、广东示范群受益）、腾龙股份（新源动力大股东）、富瑞特装（氢气阀门供应商）。 新能源车：行业整体继续受缺芯冲击，料8-9月销量欠佳，但电车新老势力8月销量仍然抢眼，建议在下半年基本面及预期低位中逐步左侧布局。 近期中国汽车行业整体产销继续受到缺芯明显冲击。缺芯继续冲击汽车行业，根据Auto Forecast Solutions的最新数据，截至8月29日，全球汽车累计减产量达688.7万辆，比前一周增加了44.5万辆。AFS指出，上周中国的汽车生产计划遭受的冲击最大，一些工厂从其原本的生产计划中削减了31.5万辆汽车。受缺芯影响，中汽协预计8月份乘用车销量同比下滑17.5%，对应环比下降6.7%。根据乘联会发布的数据，8月前三周（1-22日）批发销量环比下降6%，同比下降23%。 缺芯对新势力销量影响较小，比亚迪8月销量亮眼。国内新势力披露8月交付量，其中理想销量9433辆，再创历史新高，环比7月增长10%，冲击1万台销量；小鹏汽车销量7214辆，其中P7销量6165辆，连续4个月创新高，下个月改款G3i进入交付、P5将在10月交付，9-10月销量值得期待。受缺芯及安全事件影响，蔚来汽车8月份销量5880台，环比7月份下滑26%，在新势力中的排名跌至第四，被哪吒汽车超越（8月销量为6613辆，环比增加10%）。同时，比亚迪凭借纯电和DM车型构成的完整产品矩阵，8月乘用车销量环比逆势增长18.7%，达到6.8万辆，其中新能源车超过6万辆（纯电和DM约各占一半）。 欧洲地区新能源销量逆势维稳。受缺芯影响，德国8月份汽车整体销量仅为19.3万辆，环比7月份下降18%。但欧洲八国（不含英国）8月份新能源车销量11.8万台，环比7月份持平。 投资建议方面，因马来西亚疫情导致的缺芯情况进一步恶化，预计国内8-9月整体汽车销量不佳，但该因素已在近期股价表现中逐步体现，并将在10月中下旬披露的三季报进一步确认。建议在下半年的基本面低位逐步左侧布局优质零部件及转型积极的优质整车公司。 板块配置建议：光伏全年需求刚性高，明年更乐观，下半年行业景气提升开始逐步兑现，维持板块整体推荐，优选各环节龙头；新能源车板块基本面受上游涨价及下游缺芯限制发挥，预期高位回落逐步创造低位布局机会，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件、整车龙头；燃料电池示范城市及补贴正式落地，迈入商用车规模放量及龙头企业业绩兑现元年。 推荐组合：新能源：隆基股份、通威股份、金晶科技、阳光电源、福斯特、晶澳科技、新特能源、大全新能源（A/美）、海优新材、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份; 电车：宁德时代、亿华通、恩捷股份、天赐材料、中伟股份、当升科技、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、吉利汽车、长城汽车、星宇股份、华域汽车、鸿泉物联。 本周报告&纪要： 8月30日 燃料电池示范城市落地点评 8月31日 隆基股份2021中报点评 8月31日 隆基股份 股价异动简评 9月1日 光伏板块 大跌点评（坚定推荐） 01 ●【国金电新】FCVC观展总结：零部件国产化进度超预期，氢能应用拓展带动电解水产业发展 ？ 点击阅读 02 ●【国金电新&汽车_周报】近期光伏热点问题集中解读，氢能大会亮点多，关注LG新能源上市受益产业链 ？ 点击阅读 03 ● 【国金电新】光伏2021中期策略&SNEC观展总结:看淡短期产业博弈、重视技术变革和竞争格局纵横变化 ？ 点击阅读 04 ● 【国金燃料电池】国产的燃料电池寿命够用吗？ ？ 点击阅读 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 邱长伟 qiuchangwei@gjzq.com.cn 李轩宇 lixuanyu@gjzq.com.cn 高明宇 gaomy@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。
行业观点 本周重要事件：能源局发布《并网主体并网运行管理规定》、《电力系统辅助服务管理办法》（即新版“两个细则”征求意见稿；广东、宁夏发改委明确新版峰谷电价方案；宁夏金晶光伏玻璃项目投产；晶科能源与宁德时代签署战略合作协议；青海公示500万千瓦光氢储一体化项目；韩国政府拟投入10.7亿美元在全国建立五个氢产业集群；电车新老势力8月销量表现继续强劲；特斯拉计划2023年推出售价2.5万美元的电动车；广汽新能源混改落地。 新能源：各地峰谷价差扩大方案陆续落地，能源局电力系统“两个细则”征求意见，储能及分布式光伏发展获助力；大基地+整县开发提升装机增长确定性，板块基本面扎实、政策预期丰富，建议坚定配置各环节龙头。 峰谷电价新方案陆续开始落地，有望加速用户侧储能市场启动，同时利好分布式光伏市场。继7月末发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》后，宁夏、广东率先于8月底火速公布新版分时电价方案，峰谷价差如期拉大，新电价方案将于10月1日起执行。以广东为例，峰平谷电价比例从原先的1.65:1:0.5，拉开到1.7:1:0.38，峰谷价差从原来的3.3倍扩大到4.5倍，同时明确尖峰电价为高峰段电价基础上上浮25%。以广州10kV以下一般工商业用户为例，新方案下尖峰、高峰电价与低谷电价差绝对值分别达到1.13、0.86元/度，这一价差已经足够用户侧电化学储能项目在没有其他额外收入的情况下实现5-6年回本，如果后续通过逐步完善的电力辅助服务市场获得额外收入，则回本周期还将缩短。同时，广东省电价方案的尖峰、高峰时段基本能够被光伏的日内发电时间覆盖，因此对于采用自发自用、余电上网的分布式光伏项目，由于通常采用与用户签署网售电价折扣的定价方式，因此对于存量及新增项目的收益率都将有一定程度的提升效果。峰谷价差扩大结合整县推进政策，有望显著激发分布式光伏项目的开发积极性。 近期市场对我国新能源发电“大基地”方案关注度较高，对此我们认为：尽管风光发电在我国已普遍实现平价上网，不再需要国家补贴，且能源局也从今年开始也逐步将新能源发电项目的建设管理及指标分配权限下放到地方政府层面，但在我国风光自然资源和用电负荷重心地理位置严重不匹配的大背景下，一定程度上由国家统筹进行新能源电源（及配套的输电通道）的建设规划是合理且必要的。我们倾向于认为，“大基地”之于集中式地面电站与“整县推进”之于分布式电站的性质类似，其更大的意义是提升目前市场及产业所预期的十四五期间光伏、风电装机目标完成的确定性，而不是在原来的预期基础上大幅增加装机，当然，在当前全国缺电严重的大背景下，新能源发电项目因建设周期较短，合理统筹、规模化的开发仍然可能令项目建设的整体进度提前。 此处我们再次强调全球平价之后的光伏需求预测新逻辑，即从“基于各国年度装机规划、主要开发商年度建设计划等信息自下而上累加”，向“供给瓶颈环节产能决定装机量”切换，主要因为终端需求对成本下降有非常大的向上弹性。从这个角度计算，明年大概率仍是产业链瓶颈的硅料可以支撑240-280GW组件产量，对应200-240GW交流侧装机，如果硅料供给释放靠近上限，2022年全球新增装机是有很大概率高于当前200-210GW的市场预期的。 本周，我们再谈一谈当前时点如何看待板块估值的问题。部分投资者还是以往年的光伏板块“估值区间”作为标尺来衡量当前的光伏估值水平，认为“太贵了”。但我们想要强调的是，当前时点，无论是全球碳中和背景下的宏观环境友好度、中国光伏制造业的全球竞争力（包括生产和研发）、还是产业链各环节的竞争格局/龙头领先优势，也都处于以往行业未曾达到过的高度，这些因素产生的影响，最终将体现为优秀企业的预期利润增速中枢及其兑现确定性的提升，并反映为“看上去有点高”的静态PE估值水平。根据我们梳理，目前板块大部分主流公司PEG估值普遍处于1倍左右，可以说合理，但完全谈不上泡沫，部分龙头也未体现应有的估值溢价。参考过去两年市场给与其他“确定性成长”行业的估值水平，我们认为随着后续行业需求韧性、支持政策、企业利润的持续兑现，龙头估值提升至1.5倍以上PEG是完全有可能的。继续坚定看好整体板块，建议优先配置“概率高，且赔率未必低”的各环节龙头。 燃料电池：五部委正式批准京津冀、上海、广东城市群成为首批示范城市群，燃料电池“十四五”补贴期正式启动，“总量限额、先到先得”机制或触发“抢装”。 北京、上海、广东进入首批燃料电池汽车示范城市群，四年补贴期正式开始。1）各地规划的万辆推广计划或提前两年率先完成。按照此次补贴原文“推广规模超出当年计划的，超出部分不进行积分核算，但可计入下一年度的推广规模”，我们可以发现每年的补贴其实是有上限的，加之补贴金额的“逐年退坡，总量有限，先到先得”，燃料电池产业很可能发生“抢装”的现象。根据各省市规划，示范期间北京、上海、广东城市群将至少保证3万辆汽车的推广。前两到三年的时间内这3万辆的目标就可能率先完成，算上市场化推广车辆，整车环节市场规模或将超400亿，每年整车价值量超100亿，系统价值量接近50亿，电堆价值量超25亿，龙头企业来自氢能的利润将过亿甚至数亿，已至由亏转盈节点。2）政策对症下药，推广周期或将快于电动车。类比锂电汽车从2013年开始补贴扩大范围至京津冀、长三角、珠三角等区域，今年算是燃料电池汽车针对性补贴的元年。然而此次燃料电池补贴政策单车补贴更多、覆盖产业链更广（从氢气到核心零部件都有补贴）、监管更严格，将极大减少骗补的可能性，补贴资金将更多的流向具有核心技术的公司，利好全行业的发展。加上燃料电池本身物料成本相较锂电池更低，降本及放量速度很可能快于锂电池。 产业链：订单饱满，工厂热火朝天。随政策落地，全行业招标、签约项目逐渐增多。上周广州黄浦环卫接近3200万元的47辆氢能环卫车辆招标结束，长沙中联重科中标金额最多达1700万；北京市交通委发布2021年度包车客运专项运力投放计划，共投放200辆燃料电池汽车；上海奉贤区计划投资1475万元采购5辆燃料电池客车。我们本周也走访了几家燃料电池企业，发现订单数量明显增多，企业员工也出现加班赶工的现象。再次强调燃料电池板块的长期投资机会，预计今年整车销量将远超去年。 上市公司方面：继续建议关注滨化股份（传统业务高景气、清华工研院体系制氢及氢气供应体系整体承接方）、亿华通（燃料电池系统龙头、京津冀示范城市群直接受益者）、美锦能源（氢气制储运加完整闭环、参股公司广东示范群受益者）、雄韬股份（广东示范群受益）、大洋电机（传统业务触底反弹、广东示范群受益）、腾龙股份（新源动力大股东）、富瑞特装（氢气阀门供应商）。 新能源车：行业整体继续受缺芯冲击，料8-9月销量欠佳，但电车新老势力8月销量仍然抢眼，建议在下半年基本面及预期低位中逐步左侧布局。 近期中国汽车行业整体产销继续受到缺芯明显冲击。缺芯继续冲击汽车行业，根据Auto Forecast Solutions的最新数据，截至8月29日，全球汽车累计减产量达688.7万辆，比前一周增加了44.5万辆。AFS指出，上周中国的汽车生产计划遭受的冲击最大，一些工厂从其原本的生产计划中削减了31.5万辆汽车。受缺芯影响，中汽协预计8月份乘用车销量同比下滑17.5%，对应环比下降6.7%。根据乘联会发布的数据，8月前三周（1-22日）批发销量环比下降6%，同比下降23%。 缺芯对新势力销量影响较小，比亚迪8月销量亮眼。国内新势力披露8月交付量，其中理想销量9433辆，再创历史新高，环比7月增长10%，冲击1万台销量；小鹏汽车销量7214辆，其中P7销量6165辆，连续4个月创新高，下个月改款G3i进入交付、P5将在10月交付，9-10月销量值得期待。受缺芯及安全事件影响，蔚来汽车8月份销量5880台，环比7月份下滑26%，在新势力中的排名跌至第四，被哪吒汽车超越（8月销量为6613辆，环比增加10%）。同时，比亚迪凭借纯电和DM车型构成的完整产品矩阵，8月乘用车销量环比逆势增长18.7%，达到6.8万辆，其中新能源车超过6万辆（纯电和DM约各占一半）。 欧洲地区新能源销量逆势维稳。受缺芯影响，德国8月份汽车整体销量仅为19.3万辆，环比7月份下降18%。但欧洲八国（不含英国）8月份新能源车销量11.8万台，环比7月份持平。 投资建议方面，因马来西亚疫情导致的缺芯情况进一步恶化，预计国内8-9月整体汽车销量不佳，但该因素已在近期股价表现中逐步体现，并将在10月中下旬披露的三季报进一步确认。建议在下半年的基本面低位逐步左侧布局优质零部件及转型积极的优质整车公司。 板块配置建议：光伏全年需求刚性高，明年更乐观，下半年行业景气提升开始逐步兑现，维持板块整体推荐，优选各环节龙头；新能源车板块基本面受上游涨价及下游缺芯限制发挥，预期高位回落逐步创造低位布局机会，配置强壁垒电池/材料龙头及受益电动/智能化弹性较大的零部件、整车龙头；燃料电池示范城市及补贴正式落地，迈入商用车规模放量及龙头企业业绩兑现元年。 推荐组合：新能源：隆基股份、通威股份、金晶科技、阳光电源、福斯特、晶澳科技、新特能源、大全新能源（A/美）、海优新材、亚玛顿、信义光能、福莱特（A/H）、信义能源、信义储电、晶科能源、晶盛机电、中环股份; 电车：宁德时代、亿华通、恩捷股份、天赐材料、中伟股份、当升科技、福耀玻璃、亿纬锂能、嘉元科技、赣锋锂业、天齐锂业、德方纳米、吉利汽车、长城汽车、星宇股份、华域汽车、鸿泉物联。 本周报告&纪要： 8月30日 燃料电池示范城市落地点评 8月31日 隆基股份2021中报点评 8月31日 隆基股份 股价异动简评 9月1日 光伏板块 大跌点评（坚定推荐） 01 ●【国金电新】FCVC观展总结：零部件国产化进度超预期，氢能应用拓展带动电解水产业发展 ？ 点击阅读 02 ●【国金电新&汽车_周报】近期光伏热点问题集中解读，氢能大会亮点多，关注LG新能源上市受益产业链 ？ 点击阅读 03 ● 【国金电新】光伏2021中期策略&SNEC观展总结:看淡短期产业博弈、重视技术变革和竞争格局纵横变化 ？ 点击阅读 04 ● 【国金燃料电池】国产的燃料电池寿命够用吗？ ？ 点击阅读 姚 遥 yaoy@gjzq.com.cn 宇文甸 yuwendian@gjzq.com.cn 邱长伟 qiuchangwei@gjzq.com.cn 李轩宇 lixuanyu@gjzq.com.cn 高明宇 gaomy@gjzq.com.cn 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 本报告中的信息、意见等均仅供参考，不作为或被视为出售及购买证券或其他投资标的邀请或要约。客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；非国金证券C3级以上(含C3级）的投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。
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