【兆驰股份|国信电子】中报点评:加速成长,Q3望再超预期

（以下内容从国信证券《【兆驰股份|国信电子】中报点评:加速成长,Q3望再超预期》研报附件原文摘录）
　　核心观点 01 投资要点 20H1净利润同比增长62%，接近预告中值，符合市场预期 20H1营收74.64亿元，同比+28%；归母净利润6.15亿元（预告5.69~6.83亿元），接近预告中值，同比+62%；扣非后归母净利润5.67亿元，同比+124%。 其中Q2营收48.45亿元，环比+85%；归母净利润4.14亿元，环比+106%；毛利率13.62%，环比下滑4.83pct；净利率8.48%，环比提升0.89pct。二季度毛利率环比下滑，预计主要系LED芯片产能投产，在建工程转固，增加折旧所致。 电视ODM业务逆势增长，海外需求加速放量 20H1全球TV出货同比下滑12.6%，公司出货量逆势增长29.5%，跻身全球前三。根据产业调研显示，海外疫情激发居家电视机更替需求，海外如沃尔玛等商超渠道大幅拉货，驱动公司出货量同比增长约30%，测算H1营收达到46亿，产能满载带动毛利率同比提升1.27pct。 LED全产业链布局，LED芯片产能逐步释放 LED业务占比提升，20H1营收约13.66亿元，同比提升60%。毛利率17.40%，同比提升2.90%。其中公司LED封测业务营收8.97亿，同比小幅提升。 LED芯片业务稳步量产，当前公司产能已超25万片/月，测算LED芯片业务营收规模达3~4亿，目前公司已形成LED芯片+封装+应用的全产业链布局，LED背光、照明和显示三大板块协调发展，进一步强化LED产业链竞争力。 预告前三季度增长50~70%，维持“买入”评级 公司预告前三季度净利润10.59~12.00亿元，同比+50%~70%。公司作为MiniLED龙头企业，预计2020~ 2021年归母净利润15.81/18.68 亿元，预估yoy增速39%/18%，对应PE 20/17倍，给予“买入”评级。 风险提示 疫情的持续影响带来终端需求不及预期；LED业务推动不及预期。 公司季度营收净利润呈现显著增长。 附表：财务预测与估值 国信电子团队 首席分析师：欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980517080002 分析师：唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080001 分析师：许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518120001 分析师承诺： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 特别提示： 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明： 本订阅号（微信号：国信电子研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（电子行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（电子行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的，但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。

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