[国君建筑韩其成]中钢国际中报点评:成本上涨业绩略低于预期,低碳冶金服务商绿色转型_国君建筑韩其成/满静雅
（以下内容从国泰君安《[国君建筑韩其成]中钢国际中报点评:成本上涨业绩略低于预期,低碳冶金服务商绿色转型_国君建筑韩其成/满静雅》研报附件原文摘录）
导读 国君建筑韩其成/满静雅认为:中钢国际2021H1扣非净利增速-39%略低于预期，新签增速70%境内营收增30%；低碳冶金服务商，加强绿色低碳技术储备和研发，聚焦绿色转型。 投资要点 1、国君建筑维持增持。2021H1扣非净利增速-39%低于预期因钢材等成本上升，下调预测2021-23年EPS至0.57/0.66/0.75（原0.7/0.87/1.09）元、增速18/16/15%。考虑到公司技改等竞争优势，维持目标价16.2元，对应2021-23年28/25/22倍PE，增持。 2、中钢国际扣非净利1.3亿低于预期，加大研发投入。1) 2021H1营收65亿元(+7.9%)，净利3.6亿(+67%)，扣非净利1.3亿（-39%）；2)Q1营收28亿元(+36%)，归母净利1亿元(+1291%)，Q2营收37亿元(-6.4%)，归母净利2亿元(+16%)；2)毛利率7.8%(-2.54pct)，净利率5.7%(+2.05pct)；3)四费率6.49%(+1.18pct)，其中管理费率3.72%(+0.51pct)因去年低基数 /研发费率1.49%(+0.36pct)因增加技术研发投入；4)加权ROE 6.36%(+2.18pct)。 3、中钢国际新签115亿元增速70%，国内营收增速30%。1)2021H1新签工程项目63个，金额115亿元(+70%)，其中国内项目52个金额109亿元；国外项目11个，金额6亿元。2)营收分行业，工程总承包61亿元(+8.1%)，国内外贸易营收2.5亿元(-11.6%)，服务营收1.4亿元(+61.3%)。3)营收分地区，国内59亿元(+30.4%)，占比91.5%，国外5亿元(-62.1%)，占比8.5%。 4、中钢国际低碳冶金服务商，加快技术创新聚焦绿色低碳。1) 具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务技术集成能力，其中下属中钢设备在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对的竞争优势；2）加强绿色低碳技术储备和研发，承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目；3) 将聚焦绿色转型，加大研发投入力度，加快技术创新，立足冶金工业主战场，巩固提升具有突出优势和竞争力的工艺技术，加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等技术布局 。 5、风险提示：国际化经营风险、工程项目管理风险、宏观经济波动等 近期相关报告： （1）中国中冶50%空间:钢铁碳中和氢冶金最受益，镍钴铜和电子多晶硅待重估_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]中国化学:垃圾制氢用于新能源车，与隆基股份氢能战略合作_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]周观点:储/氢能风光水镍钴锂等新基建将带领老基建加速上涨_建筑行业第231期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]中国建筑中报点评:上半年净利润增29%好于预期_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]中国电建:中报业绩超预期，储能风光水全球领先_国君建筑韩其成/满静雅 （6）[国泰君安韩其成]苏文电能中报点评:营收增38%净利增60%,优化EPCO模式推进新能源_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]鸿路钢构中报点评:净利增速165%超预期，产能扩张夯实成本优势_国君建筑韩其成/满静雅 （8）中国化学:垃圾制氢/电解水制氢/储氢技术领先，前7月订单增45%_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]隧道股份中报点评:营收增32%业绩增40%超预期，转型城市运营服务商_国君建筑韩其成/满静雅 （10）[国君建筑韩其成]中国中冶:氢冶金撬动钢铁碳中和，阿富汗等一带一路主力军_国君建筑韩其成/满静雅 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
导读 国君建筑韩其成/满静雅认为:中钢国际2021H1扣非净利增速-39%略低于预期，新签增速70%境内营收增30%；低碳冶金服务商，加强绿色低碳技术储备和研发，聚焦绿色转型。 投资要点 1、国君建筑维持增持。2021H1扣非净利增速-39%低于预期因钢材等成本上升，下调预测2021-23年EPS至0.57/0.66/0.75（原0.7/0.87/1.09）元、增速18/16/15%。考虑到公司技改等竞争优势，维持目标价16.2元，对应2021-23年28/25/22倍PE，增持。 2、中钢国际扣非净利1.3亿低于预期，加大研发投入。1) 2021H1营收65亿元(+7.9%)，净利3.6亿(+67%)，扣非净利1.3亿（-39%）；2)Q1营收28亿元(+36%)，归母净利1亿元(+1291%)，Q2营收37亿元(-6.4%)，归母净利2亿元(+16%)；2)毛利率7.8%(-2.54pct)，净利率5.7%(+2.05pct)；3)四费率6.49%(+1.18pct)，其中管理费率3.72%(+0.51pct)因去年低基数 /研发费率1.49%(+0.36pct)因增加技术研发投入；4)加权ROE 6.36%(+2.18pct)。 3、中钢国际新签115亿元增速70%，国内营收增速30%。1)2021H1新签工程项目63个，金额115亿元(+70%)，其中国内项目52个金额109亿元；国外项目11个，金额6亿元。2)营收分行业，工程总承包61亿元(+8.1%)，国内外贸易营收2.5亿元(-11.6%)，服务营收1.4亿元(+61.3%)。3)营收分地区，国内59亿元(+30.4%)，占比91.5%，国外5亿元(-62.1%)，占比8.5%。 4、中钢国际低碳冶金服务商，加快技术创新聚焦绿色低碳。1) 具备支持钢铁行业绿色发展全流程服务技术集成能力，其中下属中钢设备在带式焙烧机球团、高端长材轧制等绿色低碳冶金技术工艺的市场中具备绝对的竞争优势；2）加强绿色低碳技术储备和研发，承建了河钢宣钢55万吨氢能源开发和利用工程示范项目；3) 将聚焦绿色转型，加大研发投入力度，加快技术创新，立足冶金工业主战场，巩固提升具有突出优势和竞争力的工艺技术，加快低碳冶炼工艺技术、短流程技术、氢能炼钢等技术布局 。 5、风险提示：国际化经营风险、工程项目管理风险、宏观经济波动等 近期相关报告： （1）中国中冶50%空间:钢铁碳中和氢冶金最受益，镍钴铜和电子多晶硅待重估_国君建筑韩其成/满静雅 （2）[国君建筑韩其成]中国化学:垃圾制氢用于新能源车，与隆基股份氢能战略合作_国君建筑韩其成/满静雅 （3）[国君建筑韩其成]周观点:储/氢能风光水镍钴锂等新基建将带领老基建加速上涨_建筑行业第231期周报_国君建筑韩其成/满静雅 （4）[国君建筑韩其成]中国建筑中报点评:上半年净利润增29%好于预期_国君建筑韩其成/满静雅 （5）[国君建筑韩其成]中国电建:中报业绩超预期，储能风光水全球领先_国君建筑韩其成/满静雅 （6）[国泰君安韩其成]苏文电能中报点评:营收增38%净利增60%,优化EPCO模式推进新能源_国君建筑韩其成/满静雅 （7）[国君建筑韩其成]鸿路钢构中报点评:净利增速165%超预期，产能扩张夯实成本优势_国君建筑韩其成/满静雅 （8）中国化学:垃圾制氢/电解水制氢/储氢技术领先，前7月订单增45%_国君建筑韩其成/满静雅 （9）[国君建筑韩其成]隧道股份中报点评:营收增32%业绩增40%超预期，转型城市运营服务商_国君建筑韩其成/满静雅 （10）[国君建筑韩其成]中国中冶:氢冶金撬动钢铁碳中和，阿富汗等一带一路主力军_国君建筑韩其成/满静雅 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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