东吴计算机点评【东方通:2021年中报点评:收益质量显著提升,全年预期不变】
(以下内容从东吴证券《东吴计算机点评【东方通:2021年中报点评:收益质量显著提升,全年预期不变】》研报附件原文摘录)
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司发布半年报,2021H1实现收入2.08亿元,同比增长147.82%,相比2019H1增长16.85%;实现归母净利润-792.20万元,符合市场预期。 投资要点 营收高速增长,毛利率大幅提升:东方通2021H1营收实现147.82%的同比增长,主要受益于公司订单储备较上年同期相对充裕,基础软件、网信安全、智慧应急业务营收均实现高速增长。分行业来看,政府客户H1营收0.96亿元,同比增速311.67%,比2019年H1增长117.07%,实现大幅增长。收益质量方面,公司毛利率达到87.7%,同比提升13.6个百分点,主要是因为中间件业务的收入占比提升,2021H1中间件业务毛利率98.12%,同比提升6.2个百分点。销售回款情况良好,经营性现金流提升98.21%。二季度业绩环比下滑,主要原因是一季度有部分去年订单延迟在今年确认,而今年下游客户的招标集中在三四季度,因此二季度业绩相对承压。 引入中移资本战投,力争带来20亿元新增合同:8月,公司和中国移动、中移资本签订了《战略合作备忘录》,根据合作备忘录内容,中国移动和公司在战略合作中为对方提供优惠的商务条件,同时各方对应设置接口人员和商机共享机制,通报商机、沟通客情,实现信息互通、工作互联,联合拓展业务。中国移动和东方通在2022-2024三年战略协议期内,在产品质量、服务、技术、价格等具有市场竞争力的前提下,基于市场化原则共同推动业务落地,通过战略合作力争促进:中国移动为东方通带来新增合同(含订单)总金额累计不低于20亿元人民币。2020年中国移动和东方通的合作金额为1.43亿元,此次战略合作有望提升到每年近7亿元合作金额。新增合同主要针对中间件和网络安全等高毛利产品型收入。 加入阿里云生态,助力行业数字化转型:公司与阿里云经过多次深度沟通研讨,正式达成深度战略合作伙伴关系。公司加入“阿里云服务生态计划”,体现出阿里云对公司技术和服务的认可,双方存在高度的资源互补与战略协同性。此次合作不仅打开了面向互联网大厂的市场,同时也打消了市场对未来云厂商自研中间件的担心。 盈利预测与投资评级:我们维持东方通2021-2023年收入预测9.75/18.63/25.04亿元,净利润4.15/8.06/11.50亿元,对应2021-2023年EPS为0.91/1.77/2.52元,当前市值对应2021-2023年PE为36.47/18.79/13.18倍。我们持续看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性,关注定增推进和后续信创产业放量招标的投资机会,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推动不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 联系人 首席证券分析师: 王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600521080005 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
特别声明:《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者,请勿在未经授权前进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者,为保证服务质量、控制投资风险,请取消关注本订阅号,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,烦请谅解!感谢您给予的理解和配合。 买入(维持) 事件 公司发布半年报,2021H1实现收入2.08亿元,同比增长147.82%,相比2019H1增长16.85%;实现归母净利润-792.20万元,符合市场预期。 投资要点 营收高速增长,毛利率大幅提升:东方通2021H1营收实现147.82%的同比增长,主要受益于公司订单储备较上年同期相对充裕,基础软件、网信安全、智慧应急业务营收均实现高速增长。分行业来看,政府客户H1营收0.96亿元,同比增速311.67%,比2019年H1增长117.07%,实现大幅增长。收益质量方面,公司毛利率达到87.7%,同比提升13.6个百分点,主要是因为中间件业务的收入占比提升,2021H1中间件业务毛利率98.12%,同比提升6.2个百分点。销售回款情况良好,经营性现金流提升98.21%。二季度业绩环比下滑,主要原因是一季度有部分去年订单延迟在今年确认,而今年下游客户的招标集中在三四季度,因此二季度业绩相对承压。 引入中移资本战投,力争带来20亿元新增合同:8月,公司和中国移动、中移资本签订了《战略合作备忘录》,根据合作备忘录内容,中国移动和公司在战略合作中为对方提供优惠的商务条件,同时各方对应设置接口人员和商机共享机制,通报商机、沟通客情,实现信息互通、工作互联,联合拓展业务。中国移动和东方通在2022-2024三年战略协议期内,在产品质量、服务、技术、价格等具有市场竞争力的前提下,基于市场化原则共同推动业务落地,通过战略合作力争促进:中国移动为东方通带来新增合同(含订单)总金额累计不低于20亿元人民币。2020年中国移动和东方通的合作金额为1.43亿元,此次战略合作有望提升到每年近7亿元合作金额。新增合同主要针对中间件和网络安全等高毛利产品型收入。 加入阿里云生态,助力行业数字化转型:公司与阿里云经过多次深度沟通研讨,正式达成深度战略合作伙伴关系。公司加入“阿里云服务生态计划”,体现出阿里云对公司技术和服务的认可,双方存在高度的资源互补与战略协同性。此次合作不仅打开了面向互联网大厂的市场,同时也打消了市场对未来云厂商自研中间件的担心。 盈利预测与投资评级:我们维持东方通2021-2023年收入预测9.75/18.63/25.04亿元,净利润4.15/8.06/11.50亿元,对应2021-2023年EPS为0.91/1.77/2.52元,当前市值对应2021-2023年PE为36.47/18.79/13.18倍。我们持续看好东方通作为中间件行业龙头的发展前景和业绩弹性,关注定增推进和后续信创产业放量招标的投资机会,维持“买入”评级。 风险提示:国产化政策推动不达预期;行业竞争加剧导致产品价格下降。 盈利与预测估值 吴声计事 免责声明 微信号:hbdwjsj 联系人 首席证券分析师: 王紫敬 wangzj@dwzq.com.cn 执业资格证书号码:S0600521080005 公众订阅号(微信号:吴声计事)由东吴证券研究所计算机团队设立,系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。 本公众号所载的信息仅面向专业投资机构,仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。 本订阅号不是东吴证券研究所计算机团队研究报告的发布平台,所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读,如需了解详细的报告内容或研究信息,请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。 本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议,不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用,接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。 本订阅号对所载内容保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、图片、影像等)未经书面许可,禁止复制、转载;经授权进行复制、转载的,需注明出处为“东吴证券研究所”,且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 公司投资评级 买入:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上; 增持:预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间; 中性:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间; 减持:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间; 卖出:预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级 增持:预期未来6个月内,行业指数相对强于大盘5%以上; 中性:预期未来6个月内,行业指数相对大盘-5%与5%; 减持:预期未来6个月内,行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码:215021 传真:(0512)62938527 公司网址:http://www.dwzq.com.cn
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