受疫情和汛情影响8月份PMI走弱,但可能是全年读数的低点 ——8月官方PMI数据点评

（以下内容从鲁证期货《受疫情和汛情影响8月份PMI走弱,但可能是全年读数的低点 ——8月官方PMI数据点评》研报附件原文摘录）
　　李荣凯 宏观经济分析师 期货从业资格：F3012937 投资咨询资格：Z0015266 联系人：孔天赐 期货从业资格：F3076208 固定电话：0531-81678688 E-mail：lirk@luzhengqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.luzhengqh.com 微信公众号:lzqhyjs 摘要 8月31日国家统计局发布了8月份PMI数据，制造业采购经理指数为50.1%（预期平均值51.2%），比上月回落0.3个百分点，仍保持在扩张区间；非制造业商务活动指数为47.5%，低于上月5.8个百分点，落至临界点以下，建筑业为60.5%，高于上月3.0个百分点，位于高位景气区间，服务业为45.2%，明显低于7月7.3个百分点。 就本次发布的数据来看，7月下旬以来疫情和汛情对生产、服务的冲击在8月的PMI数据中集中体现，生产和服务几乎全面走弱，鲜有亮点。首先，新订单、生产、供应商配送时间走弱拖累制造业PMI走弱，特别是新订单下滑了1.3个百分点；其次，新出口订单环比继续走弱符合预期，较7月下降1个百分点，小企业有所改善但不改大局；再次，内部结构来看，受新订单影响，经济潜在动能指标走弱，原材料价格较产成品环比下降略多制造业利润有所修复，库存周期方面延续被动补库存，大中小企业分类方面大企业走弱，中小企业改善。最后，受非制造业PMI中的服务业分项影响，非制造业PMI被大幅拉低至荣枯线下方。 整体来看，尽管市场对8月宏观数据走弱有所预期，但实际情况一定幅度地超出了市场预期。往后看，由于疫情和汛情的影响8月数据走弱有一定的特殊性，一方面目前汛情已过灾后重建工作已经开始，另一方面本轮疫情已经得到成功控制，目前本土新增病例已经归零，生产服务边际走弱的概率不是很大，由此推断8月份PMI数据有可能是全年低点，后边出现2018年单边持续走弱的概率并不大。 宏观配置策略方面，维持股票资产配置价值的判断。 正文 8月31日国家统计局发布了8月份PMI数据，制造业采购经理指数为50.1%（预期平均值51.2%），比上月回落0.3个百分点，继续保持在扩张区间；非制造业商务活动指数为47.5%，低于上月5.8个百分点，落至临界点以下，建筑业为60.5%，高于上月3.0个百分点，位于高位景气区间，服务业为45.2%，明显低于上月7.3个百分点。 从制造业PMI构成的主要分项来看，从业人员和原材料库存分项持平，其他分项走弱拖累总体走弱。 分大中型企业类型来看，大、中型企业PMI分别为50.3%和51.2%，与上月相比一落一升，且均连续6个月位于临界点及以上，表明大、中型企业运行态势相对稳定。小型企业PMI为48.2%，连续4个月低于临界点，表明小型企业景气水平持续偏低，生产经营压力较大。此外，考虑目前宽基础货币和结构性宽信用的金融支持背景下，中小企业的环比改善可能在一定程度上受益于货币和财政政策的支持。 进一步从结构来看，一是，宏观方面，反映制造业短期动能指标，在新订单环比走弱和产生品库存环比上升的双重压力下走弱1.4个百分点至1.9%，尚处于4月份以来的持续回落的通道中。但是PMI新订单—PMI产成品库存已经处于该统计指标的下沿；二是，从价格来看，产成品价格和原材料价格双双回落，但是原材料价格环比走弱更多，制造业利润有所改善，目前处于6月份以来的利润边际改善的通道中；三是，从原材料和和产成品库存来看，产成品库存增加原材料库存持平，目前制造业仍然处于被动补库存阶段。 再来看外需部分，随着海外市场疫苗接种覆盖面的上升和生产活动的恢复，PMI新出口订单指数仍处于持续回落中符合市场预期。尽管本期数据小企业新出口订单有所反弹，但不影响大局。 从非制造业来看，受到疫情影响线下服务业受到明显冲击，8月份非制造业PMI服务业大幅走弱拖累整体指数，建筑业有所反弹维持在高景气区间。 整体来看，尽管市场对8月宏观数据走弱有所预期，但实际情况一定幅度地超出了市场预期。往后看，由于疫情和汛情的影响8月数据走弱有一定的特殊性，一方面目前汛情已过灾后重建工作已经开始，另一方面本轮疫情已经得到成功控制，本土新增病例已经归零，生产服务边际走弱的概率不是很大，由此推断8月份PMI数据有可能是全年低点，后边出现2018年持续走弱的概率并不大。 宏观配置策略方面，维持股票资产配置价值的判断。 END 鲁证期货研究所 -长按二维码关注鲁证研究- 免责声明 本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

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