9月金股与9月A股策略

（以下内容从中原证券《9月金股与9月A股策略》研报附件原文摘录）
　　中原证券9月金股组合 经济增速放缓，存在下行压力。固定资产投资增速回落至10.3%，全国房地产开发投资增速回落至12.7%，社会消费品零售总额增速回落至8.5%，进出口总额同比增速回落至24.5%。企业盈利存在不平衡态势，大企业较好，但中小企业利润受到挤压。管理层或采取“宽信用、宽货币”政策，同时抑制大宗价格、缓解中下游和中小微企业的压力。市场或选择新方向，市场结构也会发生变化。重点关注新能源、国防军工、机械、化工、电子、周期等行业。 风险提示：(1)大盘走势表现不及预期；(2)公司业绩不及预期；(3)过往业绩不代表未来表现；(4)本组合所依据的市场预期与市场实际运行情况不一致的风险；(5)本组合所依据的市场预期以月为运行周期。 分析师：刘智； 执业证书编号：S0730520110001； 九月观点 经济下行压力有所显现 经济下行压力有所显现。8月所公布的重要经济数据显示经济下行的压力开始显现。前7个月，固定资产投资增速回落至10.3%，两年平均增速4.3%；全国房地产开发投资增速回落至12.7%，两年平均增速8.0%；社会消费品零售总额增速回落至8.5%，两年平均增速3.6%。进出口总额同比增速回落至24.5%，两年平均增速11.4%。较6月份回落2.6个百分点。投资、消费和出口都呈现明显下行的态势。当然7月有疫情和灾害天气的冲击，但两年平均的数据显示经济下行的压力依然存在。 工业企业利润增速放缓 1—7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49239.5亿元，同比增长57.3%，比2019年1—7月份增长44.6%，两年平均增长20.2%。1—7月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额15837.1亿元，同比增长1.02倍；股份制企业实现利润总额34871.1亿元，增长62.4%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额13330.5亿元，增长46.0%；私营企业实现利润总额14267.6亿元，增长40.2%。1—7月份，采矿业实现利润总额4811.1亿元，同比增长1.45倍；制造业实现利润总额41374.7亿元，增长56.4%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3053.7亿元，增长5.4%。 1—7月份，在41个工业大类行业中，36个行业利润总额同比增长，2个行业扭亏为盈，1个行业持平，2个行业下降。主要行业利润情况如下：石油和天然气开采业利润总额同比增长2.67倍，有色金属冶炼和压延加工业增长2.00倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.82倍，化学原料和化学制品制造业增长1.62倍，煤炭开采和洗选业增长1.28倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长43.2%，电气机械和器材制造业增长30.2%，通用设备制造业增长25.7%，非金属矿物制品业增长21.0%，汽车制造业增长19.7%，专用设备制造业增长17.7%，纺织业增长4.2%，农副食品加工业增长0.7%，电力、热力生产和供应业下降2.8%，石油、煤炭及其他燃料加工业由同期亏损转为盈利。经济复苏稳中加固，工业生产需求恢复，企业经营状况持续改善。各行业利润普遍较快增长，七成行业盈利超过疫情前水平。 前7个月，全国规模以上工业企业实现利润总额49,239.5亿元，同比增长57.3%，比2019年1—7月份增长44.6%，两年平均增长20.2%。7月份，规模以上工业企业实现利润总额7,036.7亿元，同比增长16.4%，两年平均增长18.0%。工业企业利润保持较高增长速度，但总体呈现放缓态势。同时，上中下游盈利不平衡。上游大宗商品价格总体高位运行，相关企业盈利状况较好，但中下游小微企业盈利空间不断受到挤压。政府已明确下阶段要做好大宗商品保供稳价工作，强化科技创新，提高产业链供应链韧性，推动工业经济高质量发展。 宏观政策从“紧信用、宽货币”转向“宽信用、宽货币” 为应对经济放缓下行压力，宏观政策可能从“紧信用、宽货币”转向“宽信用、稳货币”。财政部近期表示下一步将精准实施宏观政策，提升积极财政政策效能，加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度，聚焦支持实体经济和促进就业，进一步激发市场主体动力活力，同时健全跨周期调节机制，统筹做好今明两年财政政策衔接，应对好可能发生的周期性风险，巩固经济稳中向好态势。财政政策可能积极发力 ，托底下半年经济增长。 央行在传达财经委会议精神时表示，坚持不搞“大水漫灌”，保持流动性合理充裕，引导贷款合理增长，保持宏观杠杆率基本稳定。继续扎实做好金融支持中小微企业工作，引导金融机构加大对小微企业、“三农”、制造业、绿色发展等重点领域和薄弱环节的支持力度。央行在7月进行了一次全面降准，央行继续续作了大部分MLF，并在8月末加大逆回购规模，显示央行维护市场流动性方面比较积极，政策依然相对友好。 展望九月 经济增速放缓，存在下行压力；企业盈利存在不平衡态势。管理层或采取“宽信用、宽货币”政策，同时抑制大宗价格、缓解中下游和中小微企业的压力。市场或选择新方向，市场结构也会发生变化。建议仓位维持6成，重点关注国防军工、机械、非银行金融、交通运输、新能源、消费者服务等行业。 分析师：周建华； 执业证书编号：S0730518120001； 详细请点击→→《中原证券9月月度策略》 向上滑动参见完整风险提示及法律声明 【风险提示】 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。

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