【华创交运*业绩点评】中国东航中报点评:持续强化核心枢纽影响力,Q2亏损收窄至14亿
（以下内容从华创证券《【华创交运*业绩点评】中国东航中报点评:持续强化核心枢纽影响力,Q2亏损收窄至14亿》研报附件原文摘录）
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年半年报，受益于人民币升值及国内市场回暖，Q2亏损收窄至14亿。 1）财务数据：上半年营收347.1亿，同比增长38.1%，亏损52.1亿（20年同期亏损85.4亿），扣非后亏损56.2亿。 分季度：Q1-Q2营业收入分别为134亿、213亿，同比分别下降13.3%和增长120.3%。Q1亏损38.1亿，Q2亏损14.0亿（20年Q2亏损46.1亿），环比一季度减亏24.0亿。21H1人民币汇率升值1.0%，实现汇兑收益8.3亿，扣汇扣非净利-62.4亿，20年同期-82.3亿，减亏19.9亿。 其中Q2人民币汇率升值1.7%，汇兑收益7.3亿，扣汇扣非净利-20.2亿，20年同期-46.3亿，减亏26.1亿。 2）经营数据：21H1 ASK同比增长39.1%，其中国内77.8%，国际-85.0%；RPK同比增长47.7%，其中国内91.3%，国际-91.6%。客座率70.8%，同比提升4.1个百分点，其中国内71.7%，同比提升5.0个百分点，国际38.0%，同比下降29.4个百分点。Q2 ASK同比增94.4%，RPK同比增122.1%，整体客座率74.6%，同比提升9.3个百分点。 2、收益水平同比有所下降。21H1客公里收益0.468元，同比下降5.1%，较19年下降5.0%；座公里收益0.331元，同比增长0.7%，较19年下降18.6%。其中Q2测算客公里收益0.470元，同比增长7.1%，较19年下降3.4%，环比增1.3%；座公里收益0.351元，同比增长22.3%，较19年下降13.0%，环比增14.7%。 3、成本端：21H1营业成本397亿，同比增长22%，小于收入增速。其中航油成本98亿，同比增长55%，期内国内油价综采成本同比增长11.0%。扣油成本299亿，同比增长14%。座公里成本0.461元，同比下降12%，较19年H1增长16.2%；座公里扣油成本0.348元，同比下降18%，较19年H1增长28.4%。 Q2营业成本218亿，同比增57%，航油成本57亿，同比增225%，座公里成本0.448元，同比下降19%，较19Q2增长11.4%，环比下降6.5%；座公里扣油成本0.332元，同比下降31.9%，较19Q2增长22.8%，环比下降10.0%。 4、费用端，扣汇三费合计59.8亿，同比增长1.7%，扣汇三费率17.2%，同比下降6.2个百分点。其中Q2扣汇三费合计33.8亿，扣汇三费率15.8%，同比下降13.6个百分点。其他收益：21H1其他收益28.1亿元，同比增长34.8%，其中Q2实现15.1亿，同比增长58.1%。 5、经营亮点： 1）公司稳步推进航网建设，2021 H1公司在上海、北京、西安的市场份额同比 2019 年分别增长 0.2、1.9、2.0 个百分点，进一步巩固核心枢纽的市场份额。 2) 强化生产运行精细化管理，2021 年上半年，公司通过飞机减重模拟测算节省燃油约 5907吨。 6、盈利预测与投资建议： 1）基于疫情反复影响及后续国内航班恢复态势，我们预计公司2021-23年盈利分别为-65.6、40.1和61.7亿，对应2022-23年PE分别为19和12倍，当前PB为1.5倍。 2）强调观点：我们预计2022年或存在行业系统性机会，建议11-12月布局航空股，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情冲击超预期，经济大幅下滑，人民币大幅贬值。 具体内容详见华创证券研究所2021年8月31日发布的报告《中国东航中报点评：持续强化核心枢纽影响力，Q2亏损收窄至14亿》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。 1、公司发布2021年半年报，受益于人民币升值及国内市场回暖，Q2亏损收窄至14亿。 1）财务数据：上半年营收347.1亿，同比增长38.1%，亏损52.1亿（20年同期亏损85.4亿），扣非后亏损56.2亿。 分季度：Q1-Q2营业收入分别为134亿、213亿，同比分别下降13.3%和增长120.3%。Q1亏损38.1亿，Q2亏损14.0亿（20年Q2亏损46.1亿），环比一季度减亏24.0亿。21H1人民币汇率升值1.0%，实现汇兑收益8.3亿，扣汇扣非净利-62.4亿，20年同期-82.3亿，减亏19.9亿。 其中Q2人民币汇率升值1.7%，汇兑收益7.3亿，扣汇扣非净利-20.2亿，20年同期-46.3亿，减亏26.1亿。 2）经营数据：21H1 ASK同比增长39.1%，其中国内77.8%，国际-85.0%；RPK同比增长47.7%，其中国内91.3%，国际-91.6%。客座率70.8%，同比提升4.1个百分点，其中国内71.7%，同比提升5.0个百分点，国际38.0%，同比下降29.4个百分点。Q2 ASK同比增94.4%，RPK同比增122.1%，整体客座率74.6%，同比提升9.3个百分点。 2、收益水平同比有所下降。21H1客公里收益0.468元，同比下降5.1%，较19年下降5.0%；座公里收益0.331元，同比增长0.7%，较19年下降18.6%。其中Q2测算客公里收益0.470元，同比增长7.1%，较19年下降3.4%，环比增1.3%；座公里收益0.351元，同比增长22.3%，较19年下降13.0%，环比增14.7%。 3、成本端：21H1营业成本397亿，同比增长22%，小于收入增速。其中航油成本98亿，同比增长55%，期内国内油价综采成本同比增长11.0%。扣油成本299亿，同比增长14%。座公里成本0.461元，同比下降12%，较19年H1增长16.2%；座公里扣油成本0.348元，同比下降18%，较19年H1增长28.4%。 Q2营业成本218亿，同比增57%，航油成本57亿，同比增225%，座公里成本0.448元，同比下降19%，较19Q2增长11.4%，环比下降6.5%；座公里扣油成本0.332元，同比下降31.9%，较19Q2增长22.8%，环比下降10.0%。 4、费用端，扣汇三费合计59.8亿，同比增长1.7%，扣汇三费率17.2%，同比下降6.2个百分点。其中Q2扣汇三费合计33.8亿，扣汇三费率15.8%，同比下降13.6个百分点。其他收益：21H1其他收益28.1亿元，同比增长34.8%，其中Q2实现15.1亿，同比增长58.1%。 5、经营亮点： 1）公司稳步推进航网建设，2021 H1公司在上海、北京、西安的市场份额同比 2019 年分别增长 0.2、1.9、2.0 个百分点，进一步巩固核心枢纽的市场份额。 2) 强化生产运行精细化管理，2021 年上半年，公司通过飞机减重模拟测算节省燃油约 5907吨。 6、盈利预测与投资建议： 1）基于疫情反复影响及后续国内航班恢复态势，我们预计公司2021-23年盈利分别为-65.6、40.1和61.7亿，对应2022-23年PE分别为19和12倍，当前PB为1.5倍。 2）强调观点：我们预计2022年或存在行业系统性机会，建议11-12月布局航空股，维持“推荐”评级。 风险提示：疫情冲击超预期，经济大幅下滑，人民币大幅贬值。 具体内容详见华创证券研究所2021年8月31日发布的报告《中国东航中报点评：持续强化核心枢纽影响力，Q2亏损收窄至14亿》 法律声明： 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
