精工钢构半年报点评:营收、净利润快速增长,可转债助力产能扩张【招商建筑】

（以下内容从招商证券《精工钢构半年报点评:营收、净利润快速增长,可转债助力产能扩张【招商建筑】》研报附件原文摘录）
　　公司近期公布了2021年半年报，点评如下： 订单结构出现变化，EPC及装配式订单出现短期波动 公司上半年新签订单94.41亿元，同比减少5.34%。其中钢结构分包业务新签订单79.54亿元，同比增长32.05%；EPC及装配式建筑板块上半年累计承接业务14.72亿元，同比下降62.45%，短期签单出现波动，但从长期来看，预计EPC及装配式建筑业务继续维持快速增长。 营业收入大幅增长，积极建设产能基地 公司上半年实现收入64.36亿元，同比增长36.55%，两年复合增长率17.40%，主因公司积极转型EPC总承包商，加大EPC及装配式业务获取力度，报告期内集成及EPC 业务收入增加影响所致。公司上半年毛利率为14.20%，同口径下降2.6个百分点，主因报告期内钢材成本占营业成本50%，钢材价格波动对成本影响较大所致。为满足公司业务发展需要，公司拟在安徽、江苏、浙江省建设产能基地，达产后新增钢结构产能35万吨，装配式建筑产能40万平方米。 期间费用率下降，净利润稳健增长 公司上半年期间费用率9.01%，同比下降1.12个百分点。其中销售费用率0.90%，同比下降0.46个百分点，同口径相比下降0.19个百分点；管理费用率3.03%，同比下降0.69个百分点；财务费用率0.96%，同比下降0.35个百分点；研发费用率4.12%，同比上升0.37个百分点，主因公司增加研发投入所致。本期资产和信用减值损失合计0.33亿元，较去年同期减少0.33亿元，主因应收账款变化不大，但资产减值损失计提较少的长期应收账款和合同资产有所增加。公司上半年实现归母净利润3.30亿元，较去年同比增长22.21%，预计全年将维持净利润高速增长。 资产负债率稳健，可转债助力产能建设 公司上半年收现比1.0325，下降2.89个百分点；付现比1.1591，上升8.92个百分点。综合起来经营现金流净流出4.89亿，较去年同期多流出7.16亿。上半年投资现金流净流出2.41亿，较去年同期多流出2.22亿。资产负债率为55.74%，维持在稳健水平。6月15日，公司公告拟通过可转债方式发行不超过20亿元，有助于公司产能扩张及运营能力的提升。 投资建议：作为钢结构龙头企业，公司2021年上半年经营稳健，营收、净利润快速增长，半年报基本符合预期，维持公司2021-2023年EPS分别为0.40、0.50、0.61元/股，维持“强烈推荐-A”评级。 风险提示：钢材价格大幅波动风险、业务推进不及预期、应收账款回收风险。 证券研究报告：《精工钢构（600496）—营收、净利润快速增长，可转债助力产能扩张》 对外发布时间：2021年8月31日 报告发布机构：招商证券股份有限公司 本报告分析师：唐笑 SAC执业证书编号：S1110517030004 / 岳恒宇 SAC执业证书编号：S1110517040005 / 重要声明 本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“招商证券”）编制。本微信号推送内容仅供招商证券客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 本报告基于合法取得的信息，但招商证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商证券及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。招商证券或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到招商证券可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。 本报告版权归招商证券所有。招商证券保留所有权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，招商证券将保留随时追究其法律责任的权利。 唐笑 首席分析师 联系电话：15002199686 邮箱：tangxiao2@cmschina.com.cn 岳恒宇 资深分析师 CPA 联系电话：13021250915 邮箱：yuehengyu@cmschina.com.cn 贾宏坤 分析师 CFA FRM 联系电话：18916920590 邮箱：jiahongkun@cmschina.com.cn

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