电广传媒:中报成绩亮眼,控股子公司达晨财智收入创新高【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《电广传媒:中报成绩亮眼,控股子公司达晨财智收入创新高【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　报告及数据详询 冯翠婷 核心观点 事件：2021年8月29日，电广传媒（000917）披露2021年上半年业绩报告，21H1公司营业收入21.83亿，同比降低11.2%（主要系有线业务剥离）；净利润为7.22亿元，较去年同期增加9.38亿元，实现净利润的扭亏为盈；归母净利为4.71亿元（位于预告3.5-5.25亿元中线偏上）。 投资业务收入大幅提升，旗下控股子公司（持股比例55%）达晨财智实现净利润4.88亿元，突破历史新高。21H1，达晨财智管理的基金投资项目35个（其中新项目25个），投资总额19.37亿元，新增IPO申报20家，创历史新高；上市审核过会9家，正式挂牌8家公司，看好公司多领域投资项目后续收益。达晨21年参投项目所属行业范围广泛，包括生物医疗行业、智能硬件与大数据、智能制造、生活服务与商业解决方案等。21年6月3日，财智旗下68亿规模的创鸿基金完成首轮关闭，首关金额超55亿。 广告代理业务收入占比进一步提升，收入15.59亿元，yoy+23.4%，毛利率为2.31%，yoy+0.58pct。旗下韵洪传播广告业务通过营销整合、拓展流媒体新平台等措施，业务逐步恢复，亏损同比收窄。电广千机天幕无人机广告领域竞争力凸显，来势较好。 文旅业务摆脱疫情影响强势增长，旅游业中旗下长沙世界之窗通过加强主题活动、营销推广、产品创新等多方面经营举措，经营和业绩已经全面恢复，2021H1实现营业收入7777.68万元，净利润1600.01万元；酒店业中旗下圣爵菲斯大酒店加强文化主题活动的策划执行和营销落地，经营情况不断向好，21H1实现营业收入8568.58万元，净利润1662.04万元，益阳691时光小镇、芒果系列产品等项目正在积极推进。 游戏业务收入稳步上升，21H1游戏业务收入2.36亿元，yoy+12.0%，毛利率为70.64%，yoy+6.39pct。上海久之润游戏业务继续稳步增长，并积极试水潮玩业务，21H1实现净利润7589.54万元，yoy+27.18%。 参与全国一网整合，有线业务退出财务报表合并范围。中国广电联合其他45名发起人共同发起组建中国广电网络股份有限公司。电广传媒以湖南有线51%股权、珠江数码22.55%股权、天津网络13.7451%的股权进行出资。交易完成后，湖南有线将不再纳入公司合并报表范围，对公司资产、收入结构将产生较大影响，公司21H1收入、毛利率、净利率均有变化。 投资要点：公司明确“创投+文旅”的战略路线，创投方面，21年6月3日，财智旗下68亿规模的创鸿基金完成首轮关闭，首关金额超55亿，延续每期基金保持超募的行业记录，募资额再创历史新高，看好公司多领域投资项目后续收益；文旅方面，目前已摆脱疫情影响扭亏为盈，益阳691时光小镇、芒果系列产品等项目正在积极推进，看好公司旗下达晨财智价值及文旅业务修复。 风险提示：疫情反复对文旅业务冲击、投资业绩不达预期、商誉减值以及广告、游戏业务政策监管等风险 核心财务数据 【收入】 公司21年上半年营业收入为21.83亿元，同比下降11.2%，主要系有线集团参与全国一网整合，退出财务报表合并范围的影响。营业收入中有两项业务收入占比超过10%，其中占比最高的部分为广告代理运营，收入为15.59亿元，占比71.4%，较去年同期增加13.6pct，占比第二高的业务为游戏收入2.36亿元，占营收比重10.8%，较去年同期增加1.2pct。 （全国一网整合：2020年。为实现全国有线电视网络的统一运营管理、国有资产的保值增值，建设具有广电特色的5G网络并赋能有线电视网络，完成以全国互联互通平台为基础的有线电视网络IP化、智能化改造，促进有线电视网络转型升级，实现全国一网与5G的融合发展，中国广电联合其他45名发起人共同发起组建中国广电网络股份有限公司。 电广传媒在2020年8月26日董事会审核通过发起组建中国广电网络股份有限公司的议案，以湖南有线51%股权、珠江数码22.55%股权、天津网络13.7451%的股权进行出资。交易完成后，湖南有线将不再纳入公司合并报表范围，对公司资产、收入结构将产生较大影响。） （1）广告制作代理收入15.59亿元，较去年同期上升23.4%，毛利率为2.31%，较去年同期增加0.58pct。韵洪传播广告业务通过营销整合、拓展流媒体新平台等措施，业务逐步恢复，亏损同比收窄。电广千机天幕无人机广告领域竞争力凸显，来势较好。 （2）游戏业务收入2.36亿元，较去年同期上升12.0%，毛利率为70.64%，较去年同期增加6.39pct。上海久之润游戏业务继续稳步增长，并积极试水潮玩业务。2021年上半年实现净利润7589.54万元，同比增长27.18%。 （3）投资业务：21H1达晨财智实现净利润4.88亿元，突破历史新高。2021年H1，达晨财智管理的基金投资项目35个（其中新项目25个），投资总额19.37亿元，新增IPO申报20家，创历史新高；上市审核过会9家，正式挂牌8家。 电广传媒旗下达晨财智作为本土人民币基金的典型代表机构，目前管理基金规模超过350亿元，投资企业超过600家，成功退出212家，其中116家企业上市，累计95家企业在新三板挂牌，2020年实现年内IPO挂牌、过会、新增申报企业均创历史新高后，再次实现向投资人分配超过30亿现金，目前待减持股票市值近150亿。2021年6月3日，达晨财智宣布旗下68亿规模的创鸿基金完成首轮关闭，首关金额超55亿，延续每期基金保持超募的行业记录，募资额再创历史新高。 公司旗下达晨创投21年参与投资项目所属行业范围广泛，包括生物医疗行业、智能硬件与大数据、智能制造、生活服务与商业解决方案等，目前投资业务已成为公司核心主业之一，投资收益并未计入非经常性损益。本期投资损益包括公允价值变动损益-3726万元，金融资产持有期间的投资收益和处置投资收益7.52亿元，其中超过一亿元的收益包括北京宸创管理咨询中心分红款3.00亿元、天津市达晨盛世股权投资基金分红款1.34亿元，天津达晨创世股权投资基金分红款1.25亿元以及湖南文化旅游创业投资基金分红款1.16亿元。 （4）文旅业务：去年同期由于新冠肺炎疫情因素，文旅业务受到较大不利影响，2021年上半年度已全面恢复，世界之窗、圣爵菲斯大酒店等扭亏为盈，其中旅游业旗下长沙世界之窗通过加强主题活动、营销推广、产品创新等多方面经营举措，经营和业绩已经全面恢复，2021H1实现营业收入7777.68万元，净利润1600.01万元；酒店业旗下圣爵菲斯大酒店加强文化主题活动的策划执行和营销落地，经营情况不断向好，21H1实现营业收入8568.58万元，净利润1662.04万元。 公司与益阳市政府就合作开发益阳691时光小镇达成协议，该项目是公司专门针对微度假市场尝试开发设计的一款度假休闲类产品，有独特稀缺的历史人文底蕴，有原生态秘境、良好的地理位置和庞大的客源市场。 此外，公司正着手打造独具湖南广电特色的都市休闲度假目的地“芒果城”，项目目前已完成前期策划，正在积极推进。该项目是公司依托湖南广电现有的长沙世界之窗、圣爵菲斯大酒店、摩天轮国际影城等优质文旅产品，对区域资源重新梳理后提出的设想。另外，芒果乐园、芒果冒险乐园、芒果海洋乐园等芒果系列第一代产品的研发工作也基本完成。 【毛利润】 公司21H1毛利润为5.46亿元，同比上升13.0%，毛利率24.99%，较去年同期增加5.36pct。 【费用】 公司销售费用/管理费用/财务费用费率分别为11.4%/9.7%/4.4%，较去年同期均有不同幅度的下降，主要原因为有线集团退出财务报表合并范围的影响，同时贷款减少财务费用相应下降，19H1/20H1/21H1利息费用分别为1.90/1.43/1.03亿元，降幅明显。 【净利润】 公司净利润实现扭亏为盈，达7.22亿元，净利率33.1%。主要驱动因素为公司广告制作代理、游戏、文旅业务、投资等业务收入都在上半年有不同程度的上升，同时有线集团退出后公司确认费用下降，带来净利润的大幅提升。 【资产负债表】 电广传媒21H1商誉为5.04亿，与20年末持平，较20年6月30日6.02亿减少0.98亿，降幅为16.2%。资产减值损失为265.15万元，公允价值变动损失为3726.4万元。 公司持有货币资金19.60亿元，占公司总资产10.01%，上年末货币资金为24.63亿元，占公司总资产11.85%，比重降低1.84pct。总资产由20年末207.84亿降至195.76亿元，降幅为5.8%。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《互联网传媒：电广传媒中报亮眼，控股子公司达晨财智收入创新高》 对外发布时间：2021年08月31日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 冯翠婷 SAC执业证书编号：S1110517090001

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