陕西煤业半年报点评:量价齐创新高,新老能源扩张,价值重估开启【国君煤炭翟堃】

（以下内容从国泰君安《陕西煤业半年报点评:量价齐创新高,新老能源扩张,价值重估开启【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 产能投放&龙头保供，量价均创新高；投资收益可观、货币资金新高，在手现金助推长远发展；煤价大幅上涨，公司价值有望重估。 投资要点： 上调盈利预测和目标价和增持评级。上半年收入726.7亿元（+87%）、归母净利82.9亿元（+66%），业绩符合预期。量价双升、投资收益大增，上调2021~202年EPS至1.77/1.87/1.87元（原1.50/1.61/1.66元），按照行业2021年10倍PE上调目标价至17.70元（原13.47元），维持增持评级。 产能投放&龙头保供，量价均创新高。1）全国上半年动力煤维持紧缺，公司作为动力煤龙头积极保供，上半年煤炭产量7019万吨（+21%）、销量1.37亿吨（+29%），再创历史新高。其中陕北矿区产量4544万吨（+1964万吨），增量占比87%，2020年小保当二号投产以及产能利用率提升成增量核心因素。2）上半年自产煤价 453元/吨，同比增141元/吨（+45%），公司长协销售比例偏低，煤价弹性巨大；完全成本238元/吨（+44元），税费、掘金、材料分别增19.8、5.6、4.4元/吨，成本增长相对可控。 投资收益可观，在手现金助推长远发展。上半年投资收益（10.9亿）、公允价值变动损益（7.1亿）合计18亿元，同比/环比增加4.1/17.5亿元。公司截至年中货币资金342亿元历史新高，凭借现金流优势积极布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产，不断提升核心竞争力。大股东煤炭资源丰富，公司未来在新老能源的布局上均存较大发展空间。 煤价大幅上涨，公司价值有望重估。陕西动力煤价格指数Q1/Q2/7-8月分别480/637/777元/吨，维持上行趋势。我们判断全国煤炭行业中长期进入产能下行周期，煤价将长期高位，公司资源优势明显，价值有望重估。 风险提示。成本超预期上行，新能源投资收益不及预期。 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。

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