新媒股份:21H1业绩平稳增长,战略转型升级加快【天风互联网传媒】

（以下内容从天风证券《新媒股份:21H1业绩平稳增长,战略转型升级加快【天风互联网传媒】》研报附件原文摘录）
　　报告及数据详询 冯翠婷 前期报告回顾 快评丨新媒股份：IPTV渗透率稳步提升，互联网视听业务快速增长【天风互联网传媒】 核心观点 新媒股份2021年上半年实现营收6.58亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.61亿元，同比增长17.87%，扣非后归母净利润3.19亿元，同比增长15.40%。其中Q2实现营收3.32亿元，同比增长11.15%，归母净利润2.00亿元，同比增长22.54%，扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长15.29%。 ？ 毛利率及净利率保持稳定。公司21H1毛利率为55.98%，yoy-1.34pct，净利率为54.90%，yoy+3.18pct。 ？ 管理费用为负，主要为本期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。21H1管理费用-618.96万元，管理费用率-0.94%。 ？ 经营活动现金流健康。21H1公司经营活动现金流净流入4.82亿元，同比下降-21.08%。经营活动现金流净流入变动趋势与营收相反，我们认为主要为与归属合作方结算时间差所致。 IPTV基础业务稳健增长。21H1公司IPTV基础业务收入3.67亿元，yoy+5.74%。公司IPTV基础业务有效用户达到1938万户，yoy+9%，qoq+5.33%，广东省固定宽带接入用户渗透率47%，与20年底基本持平。 互联网视听业务持续增长，产品运营卓有成效。21H1公司互联网视听业务收入2.53亿元，同比增长16.99%。其中广东IPTV视听类增值业务收入1.62亿元，同比增长13.46%，深化会员和专区运营，有效提高“喜粤TV超级会员”、“喜粤TV·极光”等增值产品的付费规模；互联网电视业务收入9069.23万元，同比增长23.87%，以“云视听极光”为代表的云视听系列产品的付费用户规模持续增长，继续保持与TCL雷鸟、创维酷开等智能终端厂商稳定的合作，公司云视听系列APP全国有效用户达到2.36亿户，同比增长35%，较20年底增长12.38%；公司服务的有效智能终端达到1260万台，同比增长61%，较20年底增长26%。 内容版权业务整合资源，拓展全国市场。21H1公司内容版权业务收入3530.24万元，同比增长35.14%。加大省外专网市场开发力度，稳步向省外扩展；持续拓展影视、QQ音乐、虎牙电竞等产品，丰富产品形态，深耕广东地区，逐步迈向全国覆盖；自制4K美食纪录片《喜粤之味》和《超级食材》上线广东IPTV（喜粤TV）、腾讯视频等平台，精品内容获观众好评。 商务运营业务探索新的业务增长空间。2021年上半年，公司基于各业务平台的大数据挖掘、会员深度运营，积极探索增值服务、短视频及广告变现商业模式。 投资建议：IPTV基础业务稳定增长，互联网视听业务付费用户规模持续扩大，加强版权合作、加快内容板块拓展、自制精品内容培育版权优势，依托全媒体融合云平台的大数据分析、4K云服务等功能应对全行业用户规模滞胀、挖掘全国业务的增长点，积极探索增值服务、短视频及广告变现商业模式，公司预计2021年度营业收入同比增长20%，扣非后归母净利润预计同比增长15%，建议关注。 风险提示：业务收入来源较集中，业务拓展不及预期，商誉减值风险，知识产权纠纷风险，行业监管趋严等。 正文 1. 财报解读 新媒股份2021年上半年实现营收6.58亿元，同比增长11.01%，归母净利润3.61亿元，同比增长17.87%，扣非后归母净利润3.19亿元，同比增长15.40%。 分季度来看，Q2实现营收3.32亿元，同比增长11.15%，归母净利润2.00亿元，同比增长22.54%，扣非后归母净利润1.62亿元，同比增长15.29%。 毛利率方面，公司21H1毛利率55.98%，同比下降1.34pct，主要为税收优惠政策的取消使人工成本上升所致。净利率54.90%，同比增加3.18pct，其中21Q2毛利率56.44%，同比下降1.49pct，净利率60.03%，同比增加5.55pct。 21H1公司销售费用1301.09万元，同比增长12.51%，销售费用率1.98%，同比增加0.03pct。管理费用-618.96万元，同比下降131.18%，管理费用率-0.94%，同比下降4.29pct，主要为本期冲回以前年度计提的中长期激励基金所致。 财务费用-1843.99万元，同比下降41.75%，财务费用率-2.80%，同比下降0.61pct，主要为本期利息收入增加所致。 研发费用2153.26万元，同比增长23.70%，研发费用率3.27%，同比增加0.34pct。 21H1公司经营活动现金流净流入4.82亿元，同比下降-21.08%，我们认为主要为本期支付的其他与经营活动有关的现金中支付的归属合作方经营款项较上期增加所致。经营活动现金流净流入变动趋势与营收相反，我们认为主要为合作方结算时间差所致。 2. 分板块业务分析 2.1 IPTV基础业务：加强运营，用户规模稳步提升 公司的IPTV基础业务继续保持与广东移动、广东电信、广东联通三大运营商的稳定良好合作。公司持续强化内容和产品运营，不断提升用户体验，推动用户规模和用户收入稳步增长。21H1公司IPTV基础业务收入3.67亿元，同比增长5.74%。2021年6月末，公司IPTV基础业务有效用户达到1938万户，同比增长9%，环比增长5.33%，对广东省固定宽带接入用户的渗透率为47%，与20年底持平。 2.2 互联网视听业务：持续增长，产品运营卓有成效 21H1公司互联网视听业务收入2.53亿元，同比增长16.99%。 其中广东IPTV视听类增值业务收入1.62亿元，同比增长13.46%。公司不断优化视听内容布局，重点引入4K内容、独家影视、热门综艺、体育IP等精品内容，通过丰富、优质、精准的内容供给推动基础用户向付费用户转化；深化会员和专区运营，有效提高“喜粤TV超级会员”、“喜粤TV·极光”等增值产品的付费规模。 互联网电视业务收入9069.23万元，同比增长23.87%。云视听系列APP运营卓有成效，以“云视听极光”为代表的云视听系列产品的付费用户规模持续增长；同时，继续保持与TCL雷鸟、创维酷开等智能终端厂商稳定的合作。2021年6月末，公司云视听系列APP全国有效用户达到2.36亿户，同比增长35%，较20年底增长12%；公司服务的有效智能终端到1260万台，同比增长61%，较20年底增长26%。 2.3 内容版权业务：整合资源，拓展全国市场 21H1公司内容版权业务收入3,530.24万元，同比增长35.14%。 2021年6月末省外专网业务覆盖用户超过3000万户，加大市场开发力度，重点通过与更多头部内容版权方的合作，完善现有内容合作层次结构，稳步向省外扩展，推动用户规模的增长。 有线电视增值业务方面，持续拓展影视、QQ音乐、虎牙电竞等产品，丰富产品形态，深耕广东地区，逐步迈向全国覆盖。 内容制作方面，公司打造的4K美食纪录片《喜粤之味》和《超级食材》，上线了广东IPTV（喜粤TV）、腾讯视频等平台，精品内容获观众好评。 注：文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《新媒股份（300770）：21H1业绩平稳增长，战略转型升级加快》 对外发布时间：2021年08月25日 报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 ： 冯翠婷 SAC执业证书编号：S1110517090001 文浩 SAC执业证书编号：S1110516050002

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）