陕鼓动力:业务略超预期,有望持续高增【国君高端装备】
（以下内容从国泰君安《陕鼓动力:业务略超预期,有望持续高增【国君高端装备】》研报附件原文摘录）
报告导读 公司2021H1业绩略超预期，海外总包项目进展顺利，零售气取得突破，维持增持评级。 投资要点 ⊙结论：公司2021H1实现营收54.41亿元（+38.7%），归母利润5.13亿元（+36.25%），扣非归母利润4.21亿元（+77.33%），略超预期。我们认为公司设备及EPC业务将保持较快增长，气体业务有望随着零售气、焦炉煤气的突破实现更快增长，维持 2021年EPS0.57元，上调2022-23年EPS至0.79（+0.06）、0.97（+0.11）元，参考行业可比估值给予2021年30倍 PE，上调目标价至17.1元，增持。 ⊙利润率保持较好水平，费用率下降。在原材料价格上涨的情况下，公司H1毛利率、净利率分别为19.7%（-0.3%）、10.3%（-0.1%），处于较稳定水平。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.8%（-0.5%）、3.4%（-1.1%）、3.3%（-0.3%），实现较好费用控制。 ⊙不断优化设备顺应双碳发展大势，海外市场取得突破。公司通过进行设备改造、性能提升、提高运维效率等，为用户实现节能减排，在报告期内取得大量显著成效。2021年6月顺利完成公司首个海外重大工程项目（印尼某公司自备电厂工程总包项目）、首个海外空分总包项目（印尼某公司200000Nm3/h空分项目）顺利执行并预计2021年内具备投产条件，证明了在海外出色的工程能力。 ⊙多个气体项目落地，零售气取得突破。21年以来已落地多个大额管道气项目，业务拓展顺利。零售气方面，2021年H1公司新签订43个液体直销业务合同，液体直销业务已经进入稳步发展阶段，将提供业绩弹性。 ⊙风险提示：订单执行进度不及预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
报告导读 公司2021H1业绩略超预期，海外总包项目进展顺利，零售气取得突破，维持增持评级。 投资要点 ⊙结论：公司2021H1实现营收54.41亿元（+38.7%），归母利润5.13亿元（+36.25%），扣非归母利润4.21亿元（+77.33%），略超预期。我们认为公司设备及EPC业务将保持较快增长，气体业务有望随着零售气、焦炉煤气的突破实现更快增长，维持 2021年EPS0.57元，上调2022-23年EPS至0.79（+0.06）、0.97（+0.11）元，参考行业可比估值给予2021年30倍 PE，上调目标价至17.1元，增持。 ⊙利润率保持较好水平，费用率下降。在原材料价格上涨的情况下，公司H1毛利率、净利率分别为19.7%（-0.3%）、10.3%（-0.1%），处于较稳定水平。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为1.8%（-0.5%）、3.4%（-1.1%）、3.3%（-0.3%），实现较好费用控制。 ⊙不断优化设备顺应双碳发展大势，海外市场取得突破。公司通过进行设备改造、性能提升、提高运维效率等，为用户实现节能减排，在报告期内取得大量显著成效。2021年6月顺利完成公司首个海外重大工程项目（印尼某公司自备电厂工程总包项目）、首个海外空分总包项目（印尼某公司200000Nm3/h空分项目）顺利执行并预计2021年内具备投产条件，证明了在海外出色的工程能力。 ⊙多个气体项目落地，零售气取得突破。21年以来已落地多个大额管道气项目，业务拓展顺利。零售气方面，2021年H1公司新签订43个液体直销业务合同，液体直销业务已经进入稳步发展阶段，将提供业绩弹性。 ⊙风险提示：订单执行进度不及预期 更多内容欢迎来电交流！ 黄琨 13817464111：行业首席，全行业覆盖。 李阳东 17621840505：负责检测、半导体设备、光伏设备、工程机械、集装箱、仪器仪表等行业。 周斌 18801371513：负责工业机器人、锂电设备等行业。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
