美联储释放鸽派观点,国抛储不及预期,铜价短期受支撑

（以下内容从中粮期货《美联储释放鸽派观点,国抛储不及预期,铜价短期受支撑》研报附件原文摘录）
　　01 铜周度总结及展望 行情回顾 上周沪铜维持反弹态势，美联储鲍威尔在杰克逊霍尔会议上发表偏鸽派言论，美联储Taper后迅速加息预期缩减，铜价短期受支撑。基本面来看，上周库存压力不大，供需维持紧平衡，周五国储局宣布第三批铜抛储将于9月1日开始竞价，但由于抛储量持平于第二批抛储量，市场反应不大。 宏观分析 1.央行年会上鲍威尔如期释放缩减购债规模（Taper）信号，但表达偏鸽派，强调了未来的不确定性，与之前美联储内部鹰派表达有偏差； 2.Delta毒株蔓延降低市场需求预期，且影响跨国物流情况，多国港口拥堵加剧，电解铜等进口不确定性加强； 3.智利干旱影响铜矿产量，多矿企罢工风险再起； 4.国储局第三批铜抛储，抛储量3万吨，时间快于市场预期，但量级低于市场预期。 基本面分析 供应：铜精矿供给受罢工、疫情及政治影响，短期有所扰动，但整体TC仍在逐步上行，铜精矿总产量受影响不大，但不确定性增强。废铜持货商。废铜持货商上周适量放货后再次收紧货源，南方限电影响下国内电解铜产量或减少，进口端利润收窄，本周进口清关量或维持偏低。在国抛储3万吨的情况下，预计供应端转为紧平衡，对铜价制约不大。 需求：铜材市场需求韧性尚可。消费方面淡季不淡，国内内生需求驱动并不太强，主要关注海外铜材及铜材加工品出口情况。目前终端产品涨价谈判困难，出口企业处于“增产不增收”的阶段，但市场仍对三、四季度专项债发行及“金九银十”的旺季需求有所期待。 库存：电解铜社会库存报14.42万吨，环比减少1.21万吨，国内维持去库状态。保税区库存在31.2万吨，环比减3.2万吨，国内库存压力不大，后续关注抛储影响。 后市展望 宏观方面利多因素较多，铜价短期65000-66000有所支撑，基本面支撑逻辑边际弱化，若供应端扰动维持及“金九银十”能够兑现，铜价或仍能维持震荡偏强格局，预计震荡区间在66000-71000，建议可在低位少量做多，同时配合做多波动率的期权组合。 风险提示 疫情快速受到遏制，后续美国非农就业数据好于市场预期，需求快速恶化。 02 核心数据变化 数据来源：Wind，我的有色，SMM，中粮期货工业品部 03 供应分析 铜精矿：TC稳定上升，疫情及罢工反复下短期供应受干扰 电解铜：南方限电后国内产量小降，本周未报海关清关量 废铜：废铜持货商出货意愿抬升，铜价小跌后买卖双方僵持 04 需求分析 铜材：需求韧性尚可，但海外订单支撑边际减弱，增产不增收 05 库存分析 全球显性库存上升，国内库存维持去库，后续关注抛储影响 作者简介 刘伯源 中粮期货工业品部分析师 投资咨询资格证号：Z0014884 风险揭示 1. 中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2. 本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4. 在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。

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