国君家电|小家电业绩承压,创新品类推动细分行业业绩逆势增长——2021W36家电行业周报

（以下内容从国泰君安《国君家电|小家电业绩承压,创新品类推动细分行业业绩逆势增长——2021W36家电行业周报》研报附件原文摘录）
　　摘要 报告导读：小家电公司业绩承压，创新品类推出带动细分行业业绩逆势增长；重点关注九月开始备战“双十一”的新品上市进展。 投资要点： 小家电行业供需两侧承压，部分企业中报业绩偏弱。小家电行业销售情况走弱。2021上半年小家电多数品类销售情况普遍较差，电饭煲、豆浆机电压力煲、煎烤机等品类销额同比大幅下滑。叠加人民币升值、大宗原材料以及运费涨价等影响，部分小家电企业21H1年业绩偏弱。小家电ODM龙头企业新宝股份21H1年营收同比+31.69%，同比19年+64.32%，业绩同比-27.04%，同比19年+30.74%；小熊电器21H1年营收同比-5%，同比19年+37.45%，业绩同比-45%，同比19年+8.81%。 创新品类产品带来业绩增量，推动行业弱景气度周期中的逆势增长。厨电行业，火星人表现大幅优于行业水平，公司21H1年营收同比19年+95%，业绩同比19年+150%；清洁电器行业，科沃斯业绩实现超预期，公司21H1年营收同比+123.1 %，同比19年+120.8 %，业绩同比+543.3 %，同比19年+546.3 %，综合毛利率同比增加10.13%；黑电行业，激光电视龙头企业光峰科技21H1年营收同比+54.28%，同比19年+29.45%，业绩同比+956.81%，同比19年+127.42%，业绩实现大幅增长。 九月新品加快上市，备战“双十一”。我们预计各大家电厂商将于九月开始加快推动新品上市，提前备战“双十一”。清洁电器行业，石头科技已于8月末已正式推出自动洗抹布扫地机和洗地机新品，科沃斯预计也将会推出全能扫拖旗舰新品；激光电视行业，光峰科技预计将会推出激光智能微投新品。 投资建议：通过分析家电细分行业中报业绩表现，我们认为小家电行业受到同质化竞争加剧、创新性不足、流量成本增加、需求端延后等因素的影响，整体业绩表现偏弱。但细分赛道中创新品类产品的推出带来增量业务，推动业绩逆势增长，后续需重点关注“双十一”前各细分行业新品上市的进展情况。重点推荐黑电行业创新品类激光电视龙头的海信视像，白电行业创新能力较强的海尔智家，厨电行业新品类上市进展较快的老板电器。 风险提示：原材料价格持续上行、汇率波动、下半年新品销售不及预期。 目录 1. 本周核心观点 中报业绩陆续披露，细分行业业绩分化明显。2021年中报披露进程过半，整体来看2021上半年家电行业受到人民币升值、上游原材料以及元器件涨价、海运成本上升等因素影响，行业景气度恢复速度偏缓。从已披露的中报数据来看，家电细分行业之间业绩分化情况明显，其中小家电企业业绩普遍偏弱，而厨电、清洁电器、激光电视等细分行业的部分企业上半年业绩表现超预期，主要得益于创新品类产品上市带来的业绩增量。 1.1、小家电行业供需两侧承压，部分企业中报业绩偏弱 小家电行业销售情况走弱。2021上半年小家电多数品类销售情况普遍较差，电饭煲、豆浆机电压力煲、煎烤机等品类销额同比大幅下滑。叠加人民币升值、大宗原材料以及运费涨价等影响，部分小家电企业21H1年业绩偏弱。小家电ODM龙头企业新宝股份21H1年营收同比+31.69%，同比19年+64.32%，业绩同比-27.04%，同比19年+30.74%；小熊电器21H1年营收同比-5%，同比19年+37.45%，业绩同比-45%，同比19年+8.81%。我们认为小家电行业21H1年业绩偏弱主要有四点原因：（1）20年疫情带动厨房小家电需求热度提升，供给端大爆发，导致同质化竞争严重；（2）21H1年小家电新品机型普遍减少，行业整体技术层面呈现创新力不足的现象；（3）电商流量费用增加，企业在摸索新的流量热点的同时策略性放缓推新力度；（4）从需求端来看，对价格敏感性较高的消费者推迟购买意愿。 1.2、创新品类产品推动业绩增长 创新品类产品带来业绩增量，推动行业弱景气度周期中的逆势增长。厨电行业，火星人表现大幅优于行业水平，公司21H1年营收同比19年+95%，业绩同比19年+150%；我们认为火星人业绩大幅提升主要受益于蒸烤一体机等新兴品类的快速增长。清洁电器行业，科沃斯业绩实现超预期，公司21H1年营收同比+123.1 %，同比19年+120.8 %，业绩同比+543.3 %，同比19年+546.3 %，综合毛利率同比增加10.13%；我们认为公司通过推出智能食物料理机等创新品类实现全新增长引擎的打造。黑电行业，激光电视作为电视新型品类市场关注度持续提升，激光电视龙头企业光峰科技21H1年营收同比+54.28%，同比19年+29.45%，业绩同比+956.81%，同比19年+127.42%，业绩实现大幅增长。 1.3、九月新品加快上市，积极备战“双十一” 九月迎来新品上市高峰期，为“双十一”做好预热准备。2020年“双十一”期间（11.01-11.11）全网GMV同比增长28%，家电产品全网销售额全行业排名第一。我们预计各大家电厂商将于九月开始加快推动新品上市，提前备战“双十一”。清洁电器行业，石头科技已于8月末正式推出自动洗抹布扫地机和洗地机新品，科沃斯预计也将会推出全能扫拖旗舰新品；激光电视行业，光峰科技预计将会推出激光智能微投新品。我们判断随着“双十一”的临近，自九月开始将会迎来家电新产品的上市高峰期。 投资建议： 在家电行业整体景气度缓慢恢复，细分行业加剧分化的背景下，重点关注厨电、清洁电器、黑点细分赛道中具备创新品类产品研发、推广上市能力的标的，推荐激光电视龙头海信视像，白电行业创新能力较强的海尔智家，厨电行业新品类上市进展较快的老板电器。 2. 行业重点数据更新 2.1、本周家电板块走势：家电表现略弱于行业 本周沪深300指数+1.21%，创业板指数+2.01%，中小板指数+2.35%，家电板块-1.92%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-3.21%、-1.14%、+0.36%。 个股中，本周涨幅前五名是*ST毅昌、奋达科技、盾安环境、万和电气和英唐智控；本周跌幅前五名是倍轻松、小熊电器、惠而浦、珈伟新能、新宝股份。 2.2、原材料价格更新：铜、铝价格出现较大上涨 2021年8月27日，SHFE铜均价为69210元/吨，SHFE铝均价20640元/吨，环比上周分别2.75%、2.69%；本周中塑指数未更新，2021年8月20日，最新钢材综合价格指数为149.90，环比下跌1.81%。2021年至今，SHFE铜、SHFE铝、塑料、钢材价格累计上涨19.00%、32.39%、8.11%、22.22%。 2.3、零售端数据更新：多数品类出现下滑 2021W34（2021/8/16-8/22）奥维端零售数据显示，线上大多数品类的销量和销额延续下滑态势，洗衣机、干衣机的量额持续提升，电饭煲量额增速扭负为正。线下绝大多数品类销量和销额延续下降态势，但降幅有所收窄。集成灶表现亮眼，量额呈现快速增长。 2.4、冰箱内销月度数据更新：销售量较为稳定 产业在线7月冰箱月度数据显示，冰箱销售量较为稳定，保持在约340万台的水平。7月冰箱销量同比下降9.5%，同比降幅相比6月有所收窄。内销市占率方面，海尔、美的、海信保持行业前三，美的、海信市占率相比20年7月提升0.49%、0.17%，海尔市占率则下降0.89%。 2.5、本周资金流向：北上增持美的集团 本周，美的集团北上资金增持4.50亿元；格力电器北上资金减持6.42亿元；海尔智家北上资金小幅增持1.29亿元。 3. 本周周重点公告及行业动态 3.1、重点公告 1. 【苏泊尔】公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业收入104.3亿元，同比增长27.44%；归母净利润为8.7亿元，同比增长29.87%；扣非归母净利润为8.6亿元，同比增长45.52%。 2. 【四川长虹】公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业收入492.2亿元，同比增长29.43%；归母净利润为9236.6万元，同比增长3.5亿元；扣非归母净利润为-4131.9万元，同比增长3.0亿元。 3. 【佛山照明】公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业收入19.6亿元，同比增长28.40%；归母净利润为1.1亿元，同比下降25.75%；扣非归母净利润为9895.1万元，同比下降34.22%。 4. 【飞科电器】公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业收入17.5亿元，同比增长17.72%；归母净利润为3.1亿元，同比增长9.63%；扣非归母净利润为2.7亿元，同比增长7.06%。 5. 【海容冷链】公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业收入15.1亿元，同比增长48.92%；归母净利润为1.6亿元，同比增长2.00%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比增长3.02%。 6. 【北鼎股份】公司发布2021年半年度报告。公司2021年上半年实现营业收入3.54亿元，同比增长26.56%；归母净利润为5010.67万元，同比增长11.66%；扣非归母净利润为4494.83万元，同比增长8.63%。 3.2、重点行业新闻 1. TCL家电集团已成奥马电器控股股东（第一家电网） http://t.hk.uy/Pfw 2. 多元化发展趋势明显, 集成化与套系化成厨电市场亮点（中国家电网） http://t.hk.uy/Pfx 3. 多家智能家电企业与鸿蒙合作实现双赢（第一家电网） http://t.hk.uy/PBb 4. 空调市场步入瓶颈期，传统空调厂商另辟蹊径（第一家电网） http://t.hk.uy/Qer 5. 电视出货量上半年创五年新高（家电网） http://t.hk.uy/Q7z 6. 华帝“家居一体化”提速，开辟万亿市场新赛道（中国家电网） http://t.hk.uy/PBc 4. 投资建议 通过分析家电细分行业中报业绩表现，我们认为小家电行业受到同质化竞争加剧、创新性不足、流量成本增加、需求端延后等因素的影响，整体业绩表现偏弱。但细分赛道中创新品类产品的推出带来增量业务，推动业绩逆势增长，后续需重点关注“双十一”前各细分行业新品上市的进展情况。重点推荐黑电行业创新品类激光电视龙头的海信视像，白电行业创新能力较强的海尔智家，厨电行业新品类上市进展较快的老板电器。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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