【浙商新材料|马金龙】周报:金九来临
（以下内容从浙商证券《【浙商新材料|马金龙】周报:金九来临》研报附件原文摘录）
点击上方“浙商新材料&金属材料”可以订阅！！ 投资要点 钢铁行业：旺季启动在即，重视板块布局机会 本周钢材价格呈现震荡偏强走势，吨钢利润仍维持高位运行。我们认为，“金九”即将来临，需求启动在即，钢铁板块进入旺季前布局窗口期。供给端去化效果明显，以钢联统计口径计算，本周五大品种钢材产量1013万吨，环比下降2.9%；需求方面，目前尚未进入传统旺季，且疫情反复叠加雨季等因素导致需求有所滞后，但五大品种本周消费量为1035.7万吨，环比增加1.2%，供需关系已明显优化。社会库存本周继续保持小幅下降，以7—8月份累库情况对比，今年淡季累库不足40万吨，而2018-2020累库均超过100万吨。 我们认为，下半年面对经济下行压力，基建投资有望加速（7月份政府发放专项债4088亿元，进度明显提速）。同样，下游空调、工程机械订单开始回升，需求旺季迹象已经显现。因此，进入9月份钢材价格有上升动力，叠加供给端仍将持续收缩，成本端趋势性下行，钢铁企业盈利水平在6月份触底后逐月反弹。 另外，我们首推的钢铁细分高端品种电工钢，是驱动现代工业的核心磁性材料。特别是新能源汽车用高牌号无取向电工钢，技术壁垒极高，宝钢、首钢掌握核心技术，由于新能源汽车只能使用高牌号无取向硅钢而非全部品种通用，2020年新能源汽车用量占高牌号产量的10%，预计2021年新能源汽车用占比将达到25%。另外太钢、新钢、马钢在其他领域用高牌号无取向电工钢也有较高市场份额。以上公司严重低估。 重点关注标的 建议关注工业用材：首钢股份、新钢股份、马钢股份、太钢不锈、华菱钢铁、宝钢股份、鞍钢股份、本钢股份；特钢：中信特钢、甬金股份、抚顺特钢、图南股份、久立特材。 有色行业：供需双振，继续看多新能源产业链上游稀土以及锂板块 稀土板块，本周氧化镨钕价格下跌0.33%，报价60.65万元/吨。稀土下游需求9月份有望迎来旺季的叠加效应，供给端随着缅甸疫情封关带来的进口量实质性减少以及环保督察导致的分离厂停产，供应持续收紧，氧化镨钕价格有望再创新高，稀土龙头极具估值优势； 锂板块，本周锂辉石报价910美元/吨，较上周上涨了3.41%，氢氧化锂报价11.70万元/吨，较上周上涨4.46%。供给边际增量有限，下游需求旺盛带来价格快速上涨，我们认为未来一个月将迎来锂盐价格的快速上涨，继续重点关注锂资源自给率高的企业； 工业金属方面，本周SHFE铜价上涨2.87%，收69130元/吨；SHFE铝价上涨3.85%，收20890元/吨。之前美联储通过逐步引导市场预期，使市场接受了年内收缩购债的提法，目前时机已成熟；本周的全球央行年会中“年内开始收缩购债但不会加息”的说法缓解了宏观情绪，大宗商品普遍反弹。上半年能耗双控多地区不降反升，电解铝限产正在从内蒙向新疆等多地蔓延。由于电解铝的度电增加值最低，铝将是碳达峰、碳中和的最受益品种。 重点关注标的 北方稀土、赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、雅化集团、藏格控股、五矿稀土、盛和资源、紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、中国铝业、金博股份、南山铝业。 风险提示：上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、海外疫情持续蔓延风险。 报告正文 1 本周行情回顾 8月23日~8月27日，5个交易日上证指数上涨2.77%，深证指数上涨2.12%，创业板指数上涨2.01%。钢铁行业指数收3,560.09，上涨7.06%；有色金属板块指数收6585.30，下跌11.36%。具体来看，本周钢铁板块普钢涨幅大于特钢板块，有色金属板块非金属新材料、铅锌、其他稀有小金属涨幅居于板块前列。 估值方面，钢铁行业估值和有色行业估值水平略有回落。2021年8月27日，申万钢铁行业指数市盈率为15.62倍，普钢和特钢细分行业估值分别为14.04倍、21.21倍，其中普钢板块涨幅较大（+10.46%）；申万有色金属行业指数48.68倍，工业金属、黄金、稀有金属和金属非金属新材料细分行业估值分别为27.51、32.75、106.21、63.57倍，其中金属非金属新材料板块（+11.41%）本周估值涨幅较大。有色行业公司主要公司中，湖南黄金（+81.80%）、合盛硅业（+60.45%）、云南铜业（+33.68%）本周估值涨幅最大。 陆股通持股标的中，南钢股份（8.33%）、方大特钢（8.21%）、韶钢松山（7.28%）持股排名居前，其中南钢股份受增持最多（1.11%）。有色金属板块 23 只个股受北向资金增持，其中湖南黄金（+1.55%）、英洛华（+0.46%）、中科三环（+0.42%）受北上资金增持较多。 2 重要数据追踪 2.1 钢铁高频数据跟踪 2.2 重要工业金属价格走势 2.3 黄金价格走势 2.4 重要稀有金属价格走势 2.5 工业金属库存跟踪 3 重要公司公告 4 重要行业动态 5 风险提示 上游原材料价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。 浙商新材料 马金龙 majinlong @stocke.com.cn 刘 岗 liugang@stocke.com.cn 马 野 maye@stocke.com.cn 巩学鹏 gongxuepeng@stocke.com.cn 杨 华 yanghua@stocke.com.cn 免责声明 本报告由浙商证券股份有限公司(已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编为:Z39833000) 制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构(以下统称“本 公司” )对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公 司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理公司、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。
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