【招商军工】航发控制(000738):三大报表全面改善,合同负债大幅上升

（以下内容从招商证券《【招商军工】航发控制(000738):三大报表全面改善,合同负债大幅上升》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司发布2021年中报，报告期内公司实现营收20.24亿元，同比上升25.00%；归母净利润2.96亿元，同比上升26.71%；扣非归母净利润2.82亿元，同比上升33.28%；经营性现金流流入净额3.19亿元，上年同期流出净额2.74亿元；每股收益0.2586，同比上升26.70%。 评论 1、四大子公司营收净利均增长，行业下游需求确认。 报告期内，子公司西控科技实现营收8.64亿元，同比上升30.51%，净利润1.41亿元，同比增长22.61%；贵州红林实现营收7.01亿元，同比上升21.28%，净利润1.24亿元，同比增长33.33%；北京航科实现营收2.91亿元，同比上升1.39%，净利润0.46亿元，同比增长39.39%；长春控制实现营收1.51亿元，同比上升36.04%，净利润0.06亿元，同比增长837.30%。四大子公司营收净利均呈现增长。 2、应收预付、合同负债、经营活动现金流入全面增加。 报告期内，公司应收票据及应收账款36.58亿元，同比增加31.67%，预付款项0.71亿元，同比增长121.39%；合同负债8.95亿元，同比增加1287.51%；经营活动现金流入总计19.10亿元，同比增长97.47%。考虑到公司产业节点位置，行业下游需求确认。 3、航发资产参与定增认购，产能建设有助提升增长潜力。 报告期内，公司拟向航发集团、航发资产等在内的不超过35名特定投资者进行总规模不超过429,788.09万元的非公开发行。其中，中国航发以其持有的北京航科8.36%股权、贵州红林11.85%股权、航空苑100%股权合计作价92,805.59万元参与认购，航发资产以现金方式认购90,000万元。除收购资产外，其余资金将用于西控科技生产平台能力建设、北京航科轴桨发动机控制系统能力保障、贵州红林产能提升等项目、长春控制四个专业核心产品能力提升建设等项目，有助于提升公司增长潜力。 4、盈利预测。 预计公司2021/2022/2023年归母净利润4.79/6.19/8.15亿元，对应PE 58.7/45.4/34.5倍，考虑公司具有较高的增长潜力，维持此前“强烈推荐”评级。 风险提示：公司订单增长不及预期，公司产品技术风险，行业估值波动。 免责声明 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

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