【招商电子】力芯微:上半年高增长,产能保障+结构优化支撑业绩成长

（以下内容从招商证券《【招商电子】力芯微:上半年高增长,产能保障+结构优化支撑业绩成长》研报附件原文摘录）
　　事件： 公司公告，2021年上半年营业收入3.70亿元，同比+64.78%，归母净利润0.62亿元，同比+105.68%，扣非归母净利0.58亿元，同比增长130.52%，业绩超过此前指引（前期招股书披露指引上半年收入3.2-3.5亿元，归母净利4500-5000万元），点评如下： 评论： 1、上半年业绩超前期指引，主因产能紧张下涨价以及产品结构改善 经测算，二季度营收2.04亿元，同比+85.32%环比+22.40%；归母净利润0.38亿元，同比+245.45%环比+58.33%。上半年毛利率35.21%，同比+5.2pcts个pcts，二季度毛利率38.64%，同比+8.36个pcts，环比+7.63个pcts，净利率为18.43%，同比+8.65pcts，环比+3.97pcts。上半年业绩快速增长，主要原因在2021H1半导体行业景气上行趋势下，主要客户的产品价格有所调升，同时由于需求旺盛产能紧张下，公司主动调整了高毛利率产品的销售占比，产能优先供应高毛利率相关的产品。 2、电源管理类应用市场广阔，公司业务拓展卓有成效 公司主要通过高性能、高可靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案。近年来，全球电源管理芯片市场规模保持稳步增长。在手机领域，由于不同模块需要不同的供电电源，为实现不同模块的协同供电和电源管理，手机对转换类电源管理芯片需求出现上升趋势。5G技术的发展，也对手机电源管理芯片的噪声水平、功耗等性能提出了更高要求。2021年上半年公司积极进行产品及市场的布局，立足手机及穿戴市场，并积极向非手机类客户拓展，公司产品已成功导入海尔、小天鹅、海信等家电品牌企业以及电动车仪表盘品牌市场。 3、优化结构，协调产能，公司未来业绩成长可期 由于行业产能紧张问题持续，公司已在不断地协调产能，将部分产能向毛利率更高的产品倾斜，实现经营效率的最大化，此外，公司下半年除保持原来产能外，还在新增8寸晶圆供应商和新开12寸晶圆供应商，积极扩大产能以应对下游强劲需求，展望后续，下半年公司的产能仍具有一定保障，叠加产能紧张下公司出货产品结构优化，我们预计产能与产品结构的优化有望在今年下半年推动公司盈利能力改善和业绩成长，另外非手机类客户拓展亦有望打开公司的长线成长空间。 4、投资建议 我们认为公司能够积极协调产能，深度受益行业强劲需求，并通过优化产品结构提高公司盈利能力，同时亦考虑中长期公司在非手机端客户产品的拓展，我们上调公司盈利预测，预计21-23年营收为7.74/10.14/12.26亿元，归母净利润为1.30/1.66/1.97亿元，对应EPS为2.04/2.59/3.08元，对应当前股价PE为89/70/59倍，首次给予 “审慎推荐-A”评级。 风险提示：竞争加剧风险，境外销售风险，研发失败风险，产品迭代风险等。 招商电子团队简介 鄢凡：北京大学信息管理、经济学双学士，光华管理学院硕士，13年证券从业经验，08-11年中信证券，11年加盟招商证券，任电子行业首席分析师。11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业最佳分析师第2/5/2/2/4/3/3/4名；11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子第2/4/1/2/3/3/2/3/3名；10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT、电子第1/2/3/3/3/3/2/1名；2018、2019年最具价值金牛分析师。 张益敏：上海交通大学工学硕士，2018年在太平洋证券，2019年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 卢志奇：复旦大学电子工程本科、资产评估硕士，3年Synopsys工作经验，2019年在东方阿尔法基金，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 曹辉：上海交通大学工学硕士，2019/2020年就职于西南证券/浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师，主要覆盖半导体领域。 王恬：电子科技大学金融学、工学双学士，北京大学金融学硕士，2020年在浙商证券，2021年加入招商电子团队，任电子行业分析师。 招商电子团队荣誉 11/12/14/15/16/17/19/20年《新财富》电子行业第2/5/2/2/4/3/3/4名， 11/12/14/15/16/17/18/19/20年《水晶球》电子行业第2/4/1/2/3/3/2/3/3名， 10/14/15/16/17/18/19/20年《金牛奖》TMT/电子行业第1/2/3/3/3/3/2/1名 联系方式 鄢 凡 18601150178 张益敏 15821186637 卢志奇 13662588732 曹 辉 15821937706 王 恬 18588462107 免责声明： 本微信号推送内容仅供招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，招商证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为专业投资者客户。 完整的投资观点应以招商证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被招商证券认为可靠，但招商证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下招商证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映招商证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）