开滦股份半年报点评:受益焦价大涨,上半年业绩大增【国君煤炭翟堃】
（以下内容从国泰君安《开滦股份半年报点评:受益焦价大涨,上半年业绩大增【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
本报告导读： 受益焦炭价格大涨，上半年业绩大增；焦炭产量下降，二季度盈利环比回落；焦煤持续上涨，H2煤炭受益焦炭承压。 投资要点： 维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2021H1营收109.5亿(+21.2%)、归母净利11.3亿(+103.1%)、扣非净利11.3亿元(+103.1%)，业绩符合预期，维持21~23年1.44、1.45、1.40元的EPS，按行业平均2021年8xPE上调目标价至11.52元(原9.73元)，维持增持评级。 受益焦炭价格大涨，上半年业绩大增。公司上半年焦炭售价2298元/吨同比提升611元，受环保趋严影响产量280万吨同比减少59万吨，成本端采购焦煤均价增加277元至1433元/吨；焦炭板块运营主体唐山中润(220万吨焦炭、权益94.08%)、迁山中化(330万吨焦炭、权益49.82%)、承德中滦(110万吨焦炭、权益51%)净利润为3.1、2.9、1.6亿，分别同比增利2.4、2.0、1.4亿，合计实现归母净利5.2亿同比增利4.0亿。剔除焦炭板块，上半年归母净利6.1亿同比增1.8亿，主要贡献来自精煤价格上涨，上半年洗精煤平均售价1235元/吨同比增70元。 焦炭产量下降，二季度盈利环比回落。受困河北省环保限产，公司Q2焦炭产量117万吨环比下降46万吨，当季焦煤采购价和焦炭售价均环比微降分别为-1.0%、-2.0%，成本逆势微降或因公司焦煤采购以长协为主，测算焦炭板块Q2归母净利2.2亿环比下降0.8亿，当季公司归母净利5.2亿环比下降0.8亿，除焦炭板块外其它板块盈利基本环比持平。 焦煤持续上涨，H2煤炭受益焦炭承压。据wind，开滦肥精煤Q2、7、8月均价为1624、1950、2315元/吨，因公司权益焦炭产能对应的焦煤消费量少于焦煤产能，伴随焦煤价格超预期上涨，下半年业绩将好于上半年 风险提示。钢铁超预期限产；进口煤超预期 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
本报告导读： 受益焦炭价格大涨，上半年业绩大增；焦炭产量下降，二季度盈利环比回落；焦煤持续上涨，H2煤炭受益焦炭承压。 投资要点： 维持盈利预测和增持评级，上调目标价。2021H1营收109.5亿(+21.2%)、归母净利11.3亿(+103.1%)、扣非净利11.3亿元(+103.1%)，业绩符合预期，维持21~23年1.44、1.45、1.40元的EPS，按行业平均2021年8xPE上调目标价至11.52元(原9.73元)，维持增持评级。 受益焦炭价格大涨，上半年业绩大增。公司上半年焦炭售价2298元/吨同比提升611元，受环保趋严影响产量280万吨同比减少59万吨，成本端采购焦煤均价增加277元至1433元/吨；焦炭板块运营主体唐山中润(220万吨焦炭、权益94.08%)、迁山中化(330万吨焦炭、权益49.82%)、承德中滦(110万吨焦炭、权益51%)净利润为3.1、2.9、1.6亿，分别同比增利2.4、2.0、1.4亿，合计实现归母净利5.2亿同比增利4.0亿。剔除焦炭板块，上半年归母净利6.1亿同比增1.8亿，主要贡献来自精煤价格上涨，上半年洗精煤平均售价1235元/吨同比增70元。 焦炭产量下降，二季度盈利环比回落。受困河北省环保限产，公司Q2焦炭产量117万吨环比下降46万吨，当季焦煤采购价和焦炭售价均环比微降分别为-1.0%、-2.0%，成本逆势微降或因公司焦煤采购以长协为主，测算焦炭板块Q2归母净利2.2亿环比下降0.8亿，当季公司归母净利5.2亿环比下降0.8亿，除焦炭板块外其它板块盈利基本环比持平。 焦煤持续上涨，H2煤炭受益焦炭承压。据wind，开滦肥精煤Q2、7、8月均价为1624、1950、2315元/吨，因公司权益焦炭产能对应的焦煤消费量少于焦煤产能，伴随焦煤价格超预期上涨，下半年业绩将好于上半年 风险提示。钢铁超预期限产；进口煤超预期 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
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