【国君非银】投资驱动业绩高增,财富管理加速在即——中金公司2021年中报点评

（以下内容从国泰君安《【国君非银】投资驱动业绩高增,财富管理加速在即——中金公司2021年中报点评》研报附件原文摘录）
　　本报告导读： 衍生品与投行业务是上半年业绩增长的主因。业务架构整合有利于提升中金公司在财富管理转型中的速度和质量，未来财富管理业务发展值得期待。 摘要 维持“增持”评级，维持目标价24.25元/股：公司21年上半年营业收入/归母净利润144.6/50.0亿元，同比+37.82%/+64.07%；加权平均ROE（非年化）同比+0.84pct至7.04%。由于资本型业务上的超预期表现，我们调高公司21-23年EPS的预测为1.99/2.22/2.54元（调整前为1.74/2.04/2.43元），维持目标价24.25元/股，维持“增持”评级。 投资和投行成为驱动业绩增长主因：公司利润高增长来源于营收高增，而其中最大的收入增量贡献来自于投资与投行业务。公司21年上半年营业收入（剔除其他业务支出）增量的68%由投资业务贡献。而投资业务收入增长主要由衍生品等客需业务高增所致，上半年金融资产同比增长28.16%至3,255.56亿元，使得公司投资业务实现收入81.97亿元，同比+48.8%；此外，公司投行业务是营收增长的第二大贡献来源，营收增量的17%来自于投行业务，投行业务收入26.94亿，同比增长35%，公司在A股和H股作为主承销商角色参与的IPO项目均排名市场第二位，投行业务依然维持强势地位。 架构整合提升业务专注度，未来财富管理转型进入加速期：2021年7月，公司发布公告拟将境内财富管理业务转移给全资子公司中金财富。整合后更有利于公司在财富管理业务上的开拓。其中买方投顾业务已经成为公司财富管理业务上的一大特色，公司在财富管理买方收费资产规模达到500亿元，预计未来财富管理转型将进入加速期，未来公司在财富管理业务的发展更值得期待。 催化剂：权益类财富管理大发展；机构客户多样性需求旺盛。 风险提示：创新业务发展受阻；行业政策落地低于预期。 特别声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

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