露天煤业半年报点评:煤铝主业稳健,加速布局新能源【国君煤炭翟堃】
（以下内容从国泰君安《露天煤业半年报点评:煤铝主业稳健,加速布局新能源【国君煤炭翟堃】》研报附件原文摘录）
本报告导读： 电解铝盈利大增、电力提升、煤炭下降，H1整体提升；成本增加&计提减值，Q2业绩环比回落；双管齐下，主业稳健下加速布局新能源。 投资要点： 上调盈利预测及目标价，维持增持评级。2021H1营收115.7亿(+19.3%)、归母净利18.3亿(+29.6%)、扣非净利18.9亿元(+31.7%)，业绩符合预期。鉴于电解铝与氧化铝价差走高叠加煤价上涨，上调2021~2023年EPS至1.80/1.83/1.85元(原为1.59/1.65/1.68元)，按行业平均2021年9xPE上调目标价至16.20元(原12.22元)，维持增持评级。 电解铝盈利大增、电力提升、煤炭下降，H1整体提升。2021H1公司煤炭销量2339万吨(-0.2%)，售价158元/吨(+4.0%)，受社保减免取消及安全费用计提增加等影响，吨煤成本78元(+13.2%)同比增加9元，煤炭业务实现营收37.0亿(+3.8%)、毛利润18.7亿(-3.8%)，受非法占地被自然局处罚1.02亿影响，公司煤炭运营主体扎哈淖尔煤业实现净利2.6亿(-32.1%)；电解铝销量45万吨(-2.1%)，售价15040元/吨(+31.4%)，叠加同期氧化铝涨幅较小吨成本10696元(+13.3%)，电解铝主体霍煤鸿骏实现净利13.0亿同比增利7.9亿；电力业务量(31.2亿度，同比+24.3%)增价(0.3元/度，同比-13.8%)减，电力主体霍林河发电实现净利12.7亿(+7.7%)。 成本增加&计提减值，Q2业绩环比回落。Q2营收57.9亿环比持平，营业成本38.6亿环比+11.7%，或因当季氧化铝价格上涨及原煤开采成本提升，叠加计提0.7亿减值环比增加0.5亿，当季归母净利8.2亿环比-19.0%。 双管齐下，主业稳健下加速布局新能源。蒙东Q3200褐煤Q2、7、8月均价为237、257、263元/吨，铝锭价差由Q2的12180元提升至8月的13044元，稳健增长的同时加速统筹鄂尔多斯等地区新能源项目的投资开发工作。 风险提示：下游需求不及预期、电解铝去产能不及预期 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
本报告导读： 电解铝盈利大增、电力提升、煤炭下降，H1整体提升；成本增加&计提减值，Q2业绩环比回落；双管齐下，主业稳健下加速布局新能源。 投资要点： 上调盈利预测及目标价，维持增持评级。2021H1营收115.7亿(+19.3%)、归母净利18.3亿(+29.6%)、扣非净利18.9亿元(+31.7%)，业绩符合预期。鉴于电解铝与氧化铝价差走高叠加煤价上涨，上调2021~2023年EPS至1.80/1.83/1.85元(原为1.59/1.65/1.68元)，按行业平均2021年9xPE上调目标价至16.20元(原12.22元)，维持增持评级。 电解铝盈利大增、电力提升、煤炭下降，H1整体提升。2021H1公司煤炭销量2339万吨(-0.2%)，售价158元/吨(+4.0%)，受社保减免取消及安全费用计提增加等影响，吨煤成本78元(+13.2%)同比增加9元，煤炭业务实现营收37.0亿(+3.8%)、毛利润18.7亿(-3.8%)，受非法占地被自然局处罚1.02亿影响，公司煤炭运营主体扎哈淖尔煤业实现净利2.6亿(-32.1%)；电解铝销量45万吨(-2.1%)，售价15040元/吨(+31.4%)，叠加同期氧化铝涨幅较小吨成本10696元(+13.3%)，电解铝主体霍煤鸿骏实现净利13.0亿同比增利7.9亿；电力业务量(31.2亿度，同比+24.3%)增价(0.3元/度，同比-13.8%)减，电力主体霍林河发电实现净利12.7亿(+7.7%)。 成本增加&计提减值，Q2业绩环比回落。Q2营收57.9亿环比持平，营业成本38.6亿环比+11.7%，或因当季氧化铝价格上涨及原煤开采成本提升，叠加计提0.7亿减值环比增加0.5亿，当季归母净利8.2亿环比-19.0%。 双管齐下，主业稳健下加速布局新能源。蒙东Q3200褐煤Q2、7、8月均价为237、257、263元/吨，铝锭价差由Q2的12180元提升至8月的13044元，稳健增长的同时加速统筹鄂尔多斯等地区新能源项目的投资开发工作。 风险提示：下游需求不及预期、电解铝去产能不及预期 特别声明： 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
