【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨交控科技 (688015):持续研发构筑技术护城河,深耕轨交信号跟随行业稳发展

（以下内容从中国银河《【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨交控科技 (688015):持续研发构筑技术护城河,深耕轨交信号跟随行业稳发展》研报附件原文摘录）
　　交控科技 688015 ◆ 核心观点 事件：8月18日晚公司发布半年报业绩，2021年上半年公司实现营业收入10.44亿元，同比增长41.24%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长21.71%；对应EPS为0.66元/股，同比增长20%。第二季度，公司实现营业收入6.80亿元，同比增长45.97%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长26.87%。 ◆ 投资建议 我们认为公司是掌握轨交信号控制系统核心技术的公司，并持续推进新技术研发及应用，伴随轨交行业平稳有序发展，我们预计2021-2023年可分别实现营业收入26.11/31.82/37.07亿元，实现归母净利润分别为2.89/3.64/4.33亿元，对应EPS分别为1.81/2.28/2.69/元，对应PE为17/14/12倍，维持“推荐”评级。 ◆ 风险提示 基建投资不及预期的风险，城轨投资不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 核心观点 事件 8月18日晚公司发布半年报业绩，2021年上半年公司实现营业收入10.44亿元，同比增长41.24%；实现归母净利润1.06亿元，同比增长21.71%；对应EPS为0.66元/股，同比增长20%。第二季度，公司实现营业收入6.80亿元，同比增长45.97%；实现归母净利润0.82亿元，同比增长26.87%。 以市场为导向、需求为核心，持续深耕城市轨交信号系统 公司是具有自主知识产权，打破国际垄断的轨交信号系统企业，引领我国成为少数掌握CBTC核心技术的国家。上半年I-CBTC系统和FAO系统分别实现营业收入5.16亿元和3.65亿元。同期，公司凭借核心技术竞争力，中标了价值2.69亿元的深圳13号线地铁信号系统设备采购项目、贵阳590.89万元的备品备件项目。同时，新签郑州地铁、深圳地铁、北京地铁等多个地铁工程信号系统设备项目合同，共计6.84亿元。新签订单与中标项目的价值量大，将为公司全年业绩增长提供坚实支撑。伴随城际、市域轨道交通的高景气发展，我们认为公司轨道交通信号系统具备长期且稳定的增长基础。 坚持加大研发步伐，布局行业领先技术 2021年上半年持续加大研发力度，投入研发费用0.96亿元，同比大幅增长83.98%，研发投入占营业收入比例提高至9.23%，较上年同期提升2.14个百分点。上半年公司除了进一步升级I-CBTC和FAO技术外，持续投入下一代列车运行控制系统的研发及工程化，在车车通信（VBTC）、自主虚拟编队运行系统（AVCOS）、智能列车鹰眼系统（ITE）等核心技术领域实现突破。6月，ITE获得欧洲最高等级SIL4级功能安全认证，是轨道交通自主感知技术产品化落地的重要标志，对提高运营安全性具有重大意义。公司持续加大研发力度为自身业务发展构建坚固护城河。 城市轨交发展有序推进，公司跟随行业持续增长 近年来，国家高度重视城市轨道交通建设，出台多项政策推动城市轨道交通行业发展。城轨交通未来将以网络化运营、构建一小时都市圈、四网融合为发展目标，为整个城轨装备市场的增长带来新的机遇，预计2021-2023年我国新建城市轨道交通线路所对应的信号系统市场规模将分别达到115.32/134.95/155.60亿元。在既有线路改造方面，未来十年我国有将近85条轨道交通线路进入信号系统改造周期，线路总长度约2500公里。在新线建设、既有线改造和市域铁路建设需求不断增长的背景下，我们认为公司未来有望跟随行业景气发展稳步提升业绩。 投资建议 我们认为公司是掌握轨交信号控制系统核心技术的公司，并持续推进新技术研发及应用，伴随轨交行业平稳有序发展，我们预计2021-2023年可分别实现营业收入26.11/31.82/37.07亿元，实现归母净利润分别为2.89/3.64/4.33亿元，对应EPS分别为1.81/2.28/2.69/元，对应PE为17/14/12倍，维持“推荐”评级。 风险提示 基建投资不及预期的风险，城轨投资不及预期的风险，行业竞争加剧的风险。 /// 相关报告 /// 【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨天宜上佳 (688033)：拳头产品稳步发展，切入新赛道静待放量 【银河机械鲁佩/范想想】行业动态 2021.7丨龙头扩产带动锂电设备快速发展，看好机器换人新能源装备两大方向 【银河机械鲁佩/范想想】公司点评丨迈为股份 (300751)：中报业绩稳步增长，定增备战HJT 更多干货请关注 中国银河证券研究 微信公众号 中国银河证券研究 长按扫码关注我们 微信号｜zgyhzqyj 本文摘自报告：《【银河机械】公司点评_交控科技（688015）持续研发构筑技术护城河，深耕轨交信号跟随行业稳发展》 报告发布日期：2021年8月20日 报告发布机构：中国银河证券 报告分析师： 鲁 佩 执业证书编号：S0130521060001 范想想 执业证书编号：S0130518090002 鲁佩 机械组组长，伦敦政治经济学院经济学硕士，曾供职于华创证券。2016年新财富最佳分析师第五名，IAMAC中国保险资产管理业最受欢迎卖方分析师第三名，2017年新财富最佳分析师第六名，首届中国证券分析师金翼奖机械设备行业第一名，2019年WIND金牌分析师第五名，2020年中证报最佳分析师第五名，金牛奖客观量化最佳行业分析团队成员。 范想想 机械行业分析师，日本法政大学工学硕士，哈尔滨工业大学工学学士，2018年加入银河证券研究院。曾获奖项包括日本第14届机器人大赛团体第一名，FPM学术会议Best Paper Award。曾为新财富机械军工团队成员。 /// 评级体系及法律申明 /// 评级体系： 银河证券行业评级体系：推荐、谨慎推荐、中性、回避。 推荐：是指未来6－12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。 谨慎推荐：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）超越交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报。该评级由分析师给出。 中性：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）与交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报相当。该评级由分析师给出。 回避：行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）低于交易所指数（或市场中主要的指数）平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用 本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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